Um aumento, ou 'dólar forte' não é o que está segurando as ações

Se você é um Forbes ou um Forbes.com leitor, é provável que você seja um investidor. E se você é um investidor, provavelmente está familiarizado com a narrativa popular no momento em que um dólar em alta ajuda a explicar os problemas dos mercados de ações.

A visão não é muito bem fundamentada. Tudo o que é necessário para reforçar a afirmação anterior é o histórico do mercado de ações. Nas décadas desde que o presidente Nixon cortou o vínculo do dólar com o ouro (desencadeando dólares “fortes” ou “fracos” com base na direção da moeda), os retornos do mercado de ações foram maiores nas décadas em que o dólar estava “forte” e mais fraco em décadas quando o dólar estava “fraco”.

O que é uma afirmação do óbvio. Os investidores sabem por quê. Quando você coloca dinheiro para trabalhar, você está em busca de retornos em dólares. Mais especificamente, você busca retornos em dólares por causa dos dólares que podem ser trocados. Nesse caso, pare e pense no que é mais atraente para você como investidor: retornos em dólares que podem ser trocados por mais e mais bens e serviços, ou dólares que rendem cada vez menos bens de mercado. A resposta é bastante óbvia.

E ajuda a explicar o absurdo da crença de que uma moeda em queda torna a economia de um país mais competitiva. Que risada. Se ignorarmos a história mais uma vez e o colapso econômico em países que buscaram a desvalorização (pense na Argentina, Zimbábue, Líbano etc.), não podemos ignorar que o dinheiro desvalorizado compra menos bens e serviços. Aplicados à produção, os insumos importados que viabilizam a produção tornam-se mais onerosos. Não há como cortar custos no mundo real, o que significa que não há como desvalorizar o caminho para a prosperidade, o que significa que certamente não há como aumentar os retornos dos investidores com isso.

Mais especificamente, como perseguidores do retorno do dólar, os períodos de fraqueza do dólar são ruins para os investidores simplesmente porque são um imposto sobre o investimento. Pense nisso. Se você está buscando retornos em uma moeda que é fraca, quaisquer retornos que você alcançar valem logicamente menos.

Isso ajuda a explicar por que as ações subiram tão profundamente na alta do dólar dos anos 1980 e 1990, mas ficaram estáveis ​​no dólar fraco nos anos 1970 e caíram substancialmente na queda do dólar nos anos 2000. A direção de uma moeda afeta muito os retornos.

Da mesma forma, a direção da moeda também afeta logicamente o crescimento futuro. Se o dólar está em declínio, não é apenas que este último seja um imposto sobre o investimento. É também que o declínio afasta o investimento do financiamento da criatividade. Que ele faz é bastante auto-explicativo. O investimento destinado a transformar o futuro é um investimento arriscado. As chances de sucesso são menores simplesmente porque a mudança é difícil.

É por isso que é mais provável que o investimento flua para o real, riqueza existente durante os períodos de fraqueza da moeda. O caminho mais seguro em meio a períodos de desvalorização é comprar riqueza estabelecida: pense em terras, moradias, selos raros, arte, ouro etc. menos evidente como fator de risco. Com isso menos evidente, os investidores podem colocar um capital mais precioso para trabalhar de olho na criação de riqueza que ainda não existe.

Todos os itens acima são outro sinal do desafio do investidor causado por moedas fracas. Os mercados antecipam e, ao antecipar, vão logicamente precificar um amanhã menos vibrante se o presente for definido pelo investimento no conhecido versus investimento no desconhecido. Em outras palavras, a desvalorização da moeda mantém o presente no lugar, retardando assim o financiamento da criatividade destinada a apressar um futuro completamente diferente para o presente. Nada disso é bom para os investidores.

Para ser claro, em um mundo perfeito, o dólar “subindo” ou “decrescente” raramente – ou nunca – seria discutido. Dinheiro em um mundo normal seria calma simplesmente porque o dinheiro em si não é riqueza. Na realidade, o dinheiro é um acordo sobre valor entre produtores que facilita a troca de riqueza real, nada mais.

Em um mundo muito melhor, o dólar seria constante como medida de valor. De fato, mudanças em uma medida não alteram a realidade para melhor, tanto quanto a confundem. Ainda assim, não vamos fingir que uma moeda em alta assusta os investidores por tornar as empresas americanas menos competitivas, ou qualquer outra teoria que seja oferecida. A lógica rejeita tal visão, assim como a história.