Uma recuperação do mercado de ações no segundo semestre ainda está em jogo, apesar da derrota

(Bloomberg) -- Os crentes do mercado de ações estão olhando para o período mais difícil em meses para as ações dos EUA e apostando em uma alta na segunda metade do ano, uma vez que o Federal Reserve pare de aumentar as taxas de juros.

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O índice S&P 500 está saindo de sua pior semana desde 9 de dezembro, já que dados de inflação mais quentes do que o previsto aumentaram as especulações de que o Fed aumentará os custos de empréstimos várias vezes, possivelmente parando em julho. Esse é um caminho mais acentuado de aperto nas políticas do que os investidores esperavam há apenas algumas semanas.

No entanto, ainda segue em grande parte a teoria que prevaleceu desde o final de 2022: que as ações teriam dificuldades nos primeiros seis meses do ano antes de ganhar força no segundo semestre. Os técnicos do mercado de ações indicam que os investidores concordam com essa lógica, já que a tendência de alta do S&P 500 iniciada no outono passado continua mesmo com o índice perdendo 2.6% este mês.

"Estamos nos aproximando do fim do ciclo de juros do Fed e os mercados começarão a descontar isso", disse Mary Ann Bartels, estrategista-chefe de investimentos da Sanctuary Wealth.

Claro, os riscos para essa perspectiva são abundantes. Os traders de swaps veem uma taxa de pico de aproximadamente 5.4% em julho, acima dos cerca de 5% no início de fevereiro. Mas um novo artigo argumenta que pode ser necessário subir até 6.5%, levantando o espectro do chamado pouso forçado em que a economia entra em recessão. No cenário mais otimista de aterrissagem suave, o Fed controla a inflação enquanto a economia continua a crescer.

“O mercado pode lidar com uma taxa terminal de 5.5%, mas não seria capaz de lidar com uma de 6% ou mais”, disse Bartels. “Isso realmente abalaria os mercados.”

Os números alarmantes da inflação não foram o único gatilho para a semana de baixa do S&P 500. Previsões terríveis de líderes como Walmart Inc. e Home Depot Inc. também azedaram o clima. Esta semana traz mais pistas sobre a saúde do consumidor, com atualizações de lucro da Target Corp. e Lowe's Cos.

A queda do mercado de ações pode ser desencorajadora, mas não deve ser um choque baseado em padrões históricos. Nos últimos 25 anos, fevereiro esteve entre os piores meses para o S&P 500, com perda média de 0.4%, segundo dados compilados pela Bloomberg. O indicador de referência caiu 2.6% este mês, depois de saltar 6.2% em janeiro.

Para Bartels, qualquer retração nas próximas semanas e meses será uma oportunidade de compra. Ela prefere ações aeroespaciais e de defesa, juntamente com semicondutores, que se recuperaram após um 2022 brutal.

Ela não está sozinha. Ryan Detrick, estrategista-chefe de mercado do Carson Group, mantém sua aposta de que a economia dos EUA evitará uma recessão econômica. Ele acha que a inflação diminuirá ainda mais e, se as taxas permanecerem mais altas por mais tempo, ele recomenda empresas de pequena capitalização e industriais de grande capitalização.

Preparação Alimentar

“Ainda está montado o cenário para a economia dos EUA acelerar no segundo semestre do ano com um forte consumo”, disse ele. “Isso seria um benefício para as ações.”

A próxima decisão do Fed sobre as taxas ainda está a quase um mês de distância, deixando o mercado com bastante tempo para absorver uma enxurrada de números de inflação, mercado de trabalho e crescimento salarial. Os comerciantes estão se preparando para o possível retorno do Fed aos aumentos gigantescos: os swaps de índices overnight estão precificando cerca de 30 pontos-base de aperto para o anúncio de 22 de março, e os rendimentos do Tesouro de dois anos atingiram o maior nível desde 2007 na sexta-feira.

Esse é um cenário tóxico para ações de crescimento, cujas avaliações são mais sensíveis a mudanças nas taxas de juros. Essas ações tiveram fortes ralis no início deste ano, devido à especulação de que o Fed logo interromperia suas altas. Com isso parecendo menos provável, o Nasdaq 100, pesado em tecnologia, caiu 1.7% na sexta-feira, eclipsando o declínio no S&P 500.

Mas, mesmo assim, o argumento otimista para as ações ainda está em vigor enquanto o Fed permanecer no caminho definido no ano passado, de acordo com Michael Antonelli, estrategista de mercado do Baird.

“A inflação nunca cairá em linha reta após o pico”, disse ele. Seria necessário um trimestre inteiro de dados de inflação e empregos mais quentes do que o esperado para forçar o Fed a aumentar drasticamente suas projeções para sua taxa terminal, estimou ele.

“O mercado não necessariamente odeia aumentos de juros”, disse ele. “Ele odeia quando as caminhadas são maiores do que o esperado ou mais rápido do que o esperado.”