Uma visão técnica para 2023

Os investidores ficarão felizes porque a próxima semana é a última de 2022. O ano de saída provou ser um ano difícil para investidores profissionais e de varejo. No momento em que este artigo foi escrito, em 21 de dezembro, o S&P 500 caiu mais de 18%, o NASDAQNDAQ
acima de 31% e o índice de pequena capitalização Russell 2000 acima de 20%. Muitas das estatísticas subjacentes abaixo das médias simples são ainda piores. Por exemplo, durante os primeiros nove meses do ano, o Russell 2000 caiu em 54% de seus dias de negociação; apenas 1984 com 55% foi pior. Além disso, durante os primeiros nove meses, as ações subiram ou caíram 1% ou mais, 63% dos dias de negociação, empatando 2008 como o ano mais volátil desde 1979. Finalmente, no acumulado do ano, 25% das ações do S&P 500, 54% das As ações da NASDAQ e 44% das ações da Russell 2000 caíram 30% ou mais.

De uma perspectiva da Metodologia O'Neil, os mercados em alta começam com um Follow Thru Day (FTD) bem-sucedido, definido como um aumento nas médias do mercado de 1.7% ou mais em um volume maior do que no dia anterior. No entanto, em um mercado de baixa, esperamos que haja 4-5 FTDs falsos que subcutam sua baixa anterior estabelecida antes que o mercado finalmente atinja o fundo do poço. Conforme mostrado nas tabelas abaixo, este mercado de urso teve um número típico de FTDs fracassados ​​e os comícios de urso falsificados estiveram aproximadamente em linha com a história, em média.

Comparação de mercados em baixa

A história dos dias de acompanhamento fracassados, 1970 – 2020

Dias de acompanhamento com falha de 2022 (FFTD)

Normalmente, anos dolorosos como 2022 são seguidos de rebotes nas principais médias. Embora a O'Neil Global Advisors esteja otimista de que isso possa ocorrer, as métricas anteriores dos mercados em baixa nos fazem pensar. Se as mínimas de outubro se mantiverem, este mercado em baixa será um dos mercados em baixa mais curtos já registrados, com 282 dias, contra a média histórica dos últimos 50 anos de 525 dias, conforme mostrado na tabela acima e exibido no gráfico abaixo. Este gráfico é uma comparação do Dow Jones Industrial Average que remonta um pouco mais, mostrando como o atual mercado de baixa se compara aos nove anteriores desde 1950. Se você é otimista e acha que o mercado atingiu o fundo do poço em outubro, o mercado de 2022 mostra semelhanças com os mercados de baixa mais curtos em 1961 ou 1966. Alternativamente, pode-se identificar que 2022 é muito semelhante a onde os mercados de baixa em 1973 e 2000 estavam no mesmo comprimento, o que argumentaria a favor de um mercado de baixa mais prolongado.

O dano por setor foi notavelmente generalizado este ano, com apenas Energia apresentando retornos positivos no acumulado do ano, embora o desempenho tenha diminuído recentemente. Alguns dos temas mais fortes e fracos são detalhados abaixo.

Trimestre a Trimestre vs. Histórico do Ciclo Presidencial do 2º Ano

Ironicamente, 2022 geralmente permaneceu fiel à história por ser um ano de fraco desempenho geral do mercado de ações e trimestre a trimestre, tendendo a seguir a direção da média do ciclo presidencial. Notavelmente, os retornos foram muito exagerados em ambas as direções.

Se o padrão continuar no terceiro ano do ciclo presidencial em 2023, os investidores devem ter um ano muito mais gratificante, pois o terceiro ano do ciclo tem a melhor média dos quatro anos, com o S&P 500 registrando um ganho médio de +16% e o NASDAQ +28%.

Os ganhos tendem a ser fortemente ponderados na primeira metade do ano e, de fato, o S&P 500 nunca foi negativo na primeira metade do terceiro ano do ciclo presidencial desde 1970.

Desempenho do Índice S&P 500 em 3^rd Ano dos Ciclos Presidenciais, 1970 – 2019

A O'Neil Global Advisors acha que isso ainda pode se encaixar, apesar da configuração negativa dos principais índices de ações atualmente. Aqui estão várias possibilidades:

1) Um ganho médio no primeiro semestre levaria a uma quebra acima do nível 4,325 ou do pico de agosto do S&P 500. Isso marcaria a primeira grande “máxima mais alta” e um provável fim do atual mercado de baixa.

2) A segunda possibilidade está abaixo da média, mas ainda com ganhos positivos. O S&P 500 pode ganhar até 13% em relação aos níveis atuais e ainda ficar abaixo do pico de agosto. Isso criaria um debate sobre se o mercado ainda está em um mercado em baixa ou em um novo touro.

3) Finalmente, se os retornos do primeiro semestre forem negativos, o que seria a primeira ocorrência nos últimos 14 exemplos, e o mercado não retirar suas máximas de agosto, então o mercado de baixa em andamento continuaria.

Índice S&P 500, julho de 2021 a dezembro de 2022

Para o Nasdaq, a configuração atual é muito mais negativa. O índice está testando uma linha de tendência de alta que manteve nos últimos seis anos, exceto por uma breve queda em março de 2020. Sua linha de Força Relativa (RS) em relação ao S&P 500 está agora em seu nível mais baixo desde março de 2020, já que seu forte O peso da tecnologia se tornou um fator extremamente negativo.

Nasdaq Composite, março de 2016 - dezembro de 2022

No cenário de mercado em alta, a O'Neil Global Advisors acredita que as ações de crescimento provavelmente liderarão, mesmo que seja apenas um salto de sobrevenda de curto prazo. No entanto, a longo prazo, as ações de valor permanecem muito atrás do crescimento em termos de desempenho relativo nos últimos 20 anos e podem estar melhor posicionadas para continuar com desempenho superior.

Growth ETF vs. Value ETF (crescimento supera quando acima de zero), outubro de 2001 - dezembro de 2022

Depois de vários anos de baixo desempenho, as ações de pequena capitalização podem ser definidas para superar as grandes. Isso ocorreu várias vezes após os principais mercados de baixa. Atualmente, as ações de grande crescimento, representadas pelo Nasdaq 100, têm vendas de 5 anos e crescimento EPS muito melhores do que o S&P 500 geral e o Russell 2000. No entanto, as estimativas de crescimento atuais e futuras estão praticamente alinhadas. No entanto, as ações de grande capitalização são muito mais caras em uma base P/L, conforme mostrado na tabela abaixo. A atual liderança em Força Relativa, representada por ações com pontuação igual ou superior a 90 RS na Metodologia O'Neil, é uma mistura de ações grandes e pequenas e tem perfil de aceleração de crescimento em vez de desaceleração. Além disso, as estimativas futuras para essas ações de liderança estão aproximadamente em linha com 5 anos. histórico e negociando em média de apenas 15x os ganhos de 2023. Suspeitamos que isso possa representar uma mudança para ações menores e ações de crescimento.

As ações de grande capitalização estão supervalorizadas?

*AAPL, MSFT, AMZN, GOOGL, TSLA, NVDA, META, PEP, AVGO, ASML

** distorcido por % de empresas sem resultados positivos, muito menos para S&P 600

***509 ações acima do valor de mercado de US$ 1 bilhão

Como em 2000-2002, uma pista de um possível desempenho superior a longo prazo pode ser a força relativa das pequenas capitalizações em todo o mercado de baixa. Desta vez, os ganhos do RS não foram tão pronunciados, embora a linha RS do Russell 2000 em relação ao S&P 500 esteja mais alta desde o início de 2022.

ETF Russell 2000 iShares, 1992 – 2022

Se esta for a nova liderança emergente do mercado, isso marcaria uma mudança semelhante à que ocorreu após o mercado de baixa de 2000-02. Nesse caso, a liderança veio de ações de grande valor ou pequenas, com muito poucos líderes de grande crescimento. Dito isso, de uma perspectiva ampla, acreditamos que os temas a seguir podem ser áreas férteis para encontrar a próxima liderança de mercado.

· Juros mais altos por mais tempo favorecem as seguradoras.

· Comercialização do consumidor em baixa com o enfraquecimento da economia.

· Caminhões e automóveis se tornando computadores sobre rodas.

· Maior eficiência e redução de custos com IA como a próxima mudança tecnológica exponencial.

· Aumento dos gastos com saúde mental e bem-estar.

· Construção de energia limpa.

· Adoção de veículos elétricos.

· Reparação/upgrade de infra-estruturas.

Para concluir, embora 2022 tenha sido o ano do urso, a história sugere que 2023 pode ser melhor para os investidores. Os retornos após anos de grandes baixas mais o ciclo presidencial e a possibilidade de uma nova liderança de mercado nos deixam otimistas. Garantiremos que atualizaremos essas tendências para nossos leitores à medida que o novo ano avança. Finalmente, gostaríamos de desejar Boas Festas a toda a comunidade Forbes.