Uma correção típica ou o início de um mercado em baixa?

Após um excelente desempenho em 2022, as ações dos EUA iniciaram o ano em fase corretiva. O Nasdaq já caiu mais do que uma correção típica e em sua baixa na semana passada estava se aproximando do território do mercado de baixa. Em 26 de janeiro, o Nasdaq caiu mais de -11% no acumulado do ano e -16% em relação às altas recentes, depois de cair até 19% das altas. O S&P 500 caiu mais de -7% no ano até o momento e -9% em relação às altas recentes, depois de cair até 12% para baixas recentes. Felizmente, os mercados de ações estão marcando uma baixa intermediária. 

A metodologia William O'Neil procura estudar ações passadas e exemplos gerais de mercado para tentar ajudar a orientar os investidores nas situações atuais. A esse respeito, meu co-autor e William O'Neil e o estrategista da empresa Kenley Scott e eu recentemente voltamos e revisamos as correções anteriores e os mercados em baixa para tentar identificar as chances de que essa correção atual se transforme em algo muito pior.

Neste momento, embora o Federal Reserve dos EUA esteja iniciando seu ciclo de aperto e provavelmente aumente a taxa dos Fed Funds no primeiro trimestre deste ano, o crescimento do lucro corporativo continua forte. Como resultado, embora a recente retração tenha reduzido as avaliações das ações, ainda é possível que o crescente crescimento do lucro mantenha intacto o mercado em alta que começou em abril de 2020. 

Em nosso estudo:

• Usamos o ponto inicial de uma correção como o S&P 500 caindo pelo menos 9% das máximas de 52 semanas e fechando abaixo de sua média móvel de 200 dias (exceção em 2006 por uma queda de 8% devido à falta de volatilidade).

• Identificamos e estudamos os dias de acompanhamento (FTDs). Estes são, para citar nosso fundador, Bill O'Neil, o quarto dia ou mais de uma baixa estabelecida, onde as principais médias têm um "ganho crescente em volume mais pesado do que no dia anterior". Para FTDs históricos, buscamos um ganho mínimo de pelo menos 1.2%, enquanto atualmente buscamos um ganho de pelo menos 1.7%.

• Por uma questão de consistência, neste estudo, uma vez que um FTD ocorre, ele só falha se quebrar abaixo da baixa estabelecida antes do FTD dentro de 4 meses antes que o mercado faça uma nova alta.

• No geral, das 33 instâncias de correções que ocorreram de 1971 a 2021, sete se transformaram em um mercado de baixa, enquanto 26 resolveram em alta. Em outras palavras, houve uma chance de aproximadamente 1 em 5 de uma correção se transformar em um mercado de baixa no passado.

Como visto na Tabela 1 (26 correções anteriores do mercado de alta que retornaram aos máximos):

• A correção média em um mercado em alta leva 85 dias para atingir sua mínima final com um tempo médio de 63 dias. Neste momento, não estamos perto desses intervalos de tempo.

• No mercado médio de alta, uma correção leva 193 dias para atingir uma nova alta a partir da alta anterior e 109 dias para fazê-lo a partir da baixa de correção.

• Uma correção típica (mediana) do mercado altista resulta em um recuo de -12.0%. Este nível já foi alcançado em baixas intradiárias recentes do mercado.

Como visto na Tabela 2 (Sete Correções Transformadas em Mercados de Baixa):

• Nos 7 mercados em baixa desde 1971, foram necessários 473 dias em média e 573 dias em mediana para atingir o eventual mínimo.

• A perda típica em um mercado de baixa é de -39.8% em média, mais de 3x pior do que a de uma correção de mercado de alta. 

Uma vez que o mercado está em uma correção, os três cenários são:

1) O mercado estabelece um FTD a partir dos mínimos, depois retorna aos máximos (ou não volta aos máximos, mas está acima da média móvel de 200 dias pelo menos três meses após os mínimos sem rebaixamento). Isso ocorreu 18 vezes.

2) O mercado estabelece um FTD que falha e reduz o primeiro mínimo, depois estabelece um segundo FTD e retorna aos máximos. Isso ocorreu oito vezes.

3) O limite de mercado para um mercado em baixa é atingido. Este pode ser o caso depois que nenhum FTD ocorrer ou uma ou mais falhas de FTDs ocorrerem. Isso ocorreu sete vezes.

Exemplo de Cenário 1 (1996, 2014)

Exemplos do Cenário 2 (2018)

Exemplo de Cenário 3 (2007–2009)

Mercado atual

Nossa conclusão a partir dos dados acima é que, neste momento, os investidores devem favorecer a correção em vez de cenários de mercado de baixa, como Cenário #1 ou Cenário #2. Isso porque não vemos a economia dos EUA entrando em recessão neste momento, como ocorreu no período de 2008. No entanto, é possível que, se o Fed apertar demais a política monetária, possa empurrar a economia dos EUA para uma recessão e enviar o mercado de ações dos EUA para um nível muito mais baixo.

Os sinais que procuraríamos para aumentar as chances de um mercado em baixa seriam a redução das mínimas intradiárias de 24 de janeiro, o fracasso contínuo das ações de liderança de mega capitalização, um aumento contínuo no número de ações negociadas abaixo de 50 e 200 média móvel de 66 dias (atualmente, cerca de 500% do S&P 84 e 50% do Nasdaq estão sendo negociados abaixo da média móvel de XNUMX dias) e, finalmente, uma redução acentuada nos lucros corporativos e expectativas de lucros futuros.

Embora ainda não sintamos que o mercado atual esteja sinalizando esse resultado, permaneceremos atentos aos sinais de que isso está ocorrendo para alertar os investidores a adotar uma postura ainda mais defensiva. Enquanto isso, o S&P 500 está agora quatro dias abaixo de suas baixas recentes e pode ter um FTD a qualquer momento.

Sugerimos que permaneça paciente, mas também aberto a riscos adicionais no caso de ocorrer uma DFT. Em preparação, buscaríamos grupos e ações mais bem posicionados que estejam sinalizando sinais de liderança durante essa tendência de baixa. Por outro lado, embora possa ser tentador, geralmente evitamos ações que estão quebradas (ou seja, 40-50% ou mais de altas). Embora os saltos de mínimos possam ocorrer rapidamente, essas áreas têm um caminho muito mais difícil, devido aos níveis significativos de média móvel e resistência de preço.

Em 27 de janeiro, apenas 24% dos 197 O'Neil Industry Groups estavam acima da média móvel de 200 dias. Essa porcentagem não inclui as áreas de crescimento secular que nos acostumamos a ver em uma posição de liderança. Em vez disso, inclui bancos, seguros, varejo defensivo, bebidas, petróleo e gás, transporte, produtos químicos agrícolas, fibra óptica e viagens/lazer. Abaixo estão algumas ações desses grupos que são bem avaliadas tanto do ponto de vista fundamental quanto técnico.