Investidores ativistas estão caçando alvos no mercado SPAC, mas as batalhas não serão fáceis de vencer

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O mercado SPAC, outrora em brasa, está se tornando um terreno fértil para investidores ativistas que pressionam por mudanças em empresas problemáticas e lucram com elas.

Um número recorde de empresas abriu seu capital nos últimos dois anos por meio de fusão com empresas de aquisição de propósito específico, um veículo alternativo de IPO acelerado. Novas nos mercados públicos e muitas vezes com baixo desempenho, especialistas do setor acreditam que essas empresas podem se tornar cada vez mais vulneráveis ​​ao envolvimento de ativistas.

“Faz sentido que eles analisem os SPACs porque, muitas vezes, quando a fusões e aquisições de-SPAC acontecem, as ações caem 10% ou 15%, mesmo no melhor dos casos”, disse Perrie Weiner, sócio da Baker McKenzie LLP. “Pode haver oportunidades de compra e os ativistas podem se sair bem. Para os SPACs, quando eles decolam pela primeira vez, leva um tempo para colocá-los em prática e, às vezes, as equipes de gerenciamento não são tão boas quanto deveriam.”

O desempenho dos SPACs após suas fusões tem sido abismal. O proprietário Índice de pós-negociação CNBC SPAC, que é composto por SPACs que concluíram suas fusões e abriram o capital de suas empresas-alvo, caíram quase 30% no acumulado do ano e impressionantes 50% em relação ao ano anterior.

No mês passado, Dan Loeb teve uma queda de 6.4% em Cano SaúdeA Loeb, da Third Point, está pressionando a Cano a se colocar à venda, já que os investidores têm "uma visão amplamente desfavorável" dos SPACs.

O movimento de Loeb marcou uma das primeiras vezes em que um investidor ativista proeminente alvejou uma empresa que se tornou pública por meio de um SPAC, mas muitos esperam mais por vir.

“Sabemos que existem vários ativistas avaliando alvos potenciais agora em quase todos os setores”, disse Bruce Goldfarb, presidente e CEO da Okapi Partners, uma empresa de consultoria em governança corporativa. “Em alguns casos, o relógio já está correndo para a próxima temporada de procuração, já que os investidores ativos avaliam as metas antes da janela de nomeação para a próxima reunião para eleger diretores.”

Embora o boom do SPAC tenha criado uma série de novos alvos para os ativistas, pode não ser fácil para eles realmente provocar mudanças no espaço devido à estrutura especial de diretoria e gestão.

Os patrocinadores do SPAC têm representantes no conselho muito próximos da administração e os patrocinadores também possuem cerca de 20% da empresa, dando-lhes poder de voto significativo, disse Goldfarb.

Além disso, muitas das novas empresas têm diferentes classes de poder de voto, dificultando a influência de outros investidores no voto. Além disso, a maioria dessas empresas tem conselhos escalonados, o que significa que nem todos os diretores são eleitos ao mesmo tempo, acrescentou.

“Os ativistas tendem a atacar empresas que abriram capital por meio de SPACs, especialmente se continuarem com desempenho abaixo do esperado, mas não é como atirar em um barril”, disse Goldfarb.