Adani Short Sale Story não é um problema para o mercado de ações da Índia

O Adani Group, uma holding indiana que investe pesadamente nos mercados de energia em seu país, é o alvo mais recente do mercado emergente vendedores a descoberto. Seus problemas, porém, não são problemas da Índia. Os investidores não devem considerar esta a versão indiana do Inadimplência imobiliária “Evergrande” na China.

Na BlackRockBLK
iShares MSCI Índia (INDAINDA
) fundo negociado em bolsa, as empresas de Adani, nomeadamente Adani Total Gas (1.1%), Adani Enterprises (1.08%), Adani Transmission (0.77%), Adani Green Energy (0.65%), Adani Ports (0.43%) e Adani Power ( 0.26%), todos compõem menos de 4% do fundo. Não é um top holding no Fundo de Lucros da Árvore da Sabedoria da Índia (EPI). EPI e INDA moveram-se praticamente em sincronia nos últimos 12 meses. A Adani Enterprises, por exemplo, é um trem desgovernado. É um aumento de 79% em relação ao ano passado, enquanto ambos os ETFs da Índia caíram 8.8%. Nos últimos dois anos, a Adani Enterprises é como o bitcoin indiano, com alta de 470.9% - o que é, de fato, muito melhor que o bitcoin (-32.4% em dois anos).

As ações da Evergrande na China foram parou de negociar em março passado. As ações da China caíram com a notícia, mas a política Zero Covid tinha tanto a ver com aquele mercado triste quanto Evergrande. O MSCI China e o índice CSI-300, que mede as ações listadas em Xangai e Shenzhen, vêm subindo desde outubro.

A essa altura, todo mundo sabe do que se trata toda essa confusão de Adani.

A ascensão meteórica de Adani nos últimos dois anos foi uma bandeira vermelha para alguns. Ou seja, Hindenburg Research, uma pequena empresa de pesquisa de investimentos na cidade de Nova York. Eles disseram aos clientes para se desfazerem das ações da empresa na segunda-feira, dizendo que Adani está executando um “golpe corporativo”. Seu relatório foi publicado em janeiro 24.

Em seu longo relatório (completo com 68 notas de rodapé), os analistas do Hindenburg disseram que Gautam Adani, bilionário listado na Forbes, fundador e presidente do Adani Group, acumulou um patrimônio líquido de aproximadamente US$ 120 bilhões, somando mais de US$ 100 bilhões nos últimos três anos “em grande parte por meio da valorização do preço das ações nas sete empresas listadas do grupo”.

“Mesmo se você ignorar as descobertas de nossa investigação e considerar as finanças do Adani Group pelo valor de face, suas sete principais empresas listadas têm 85% de queda puramente em uma base fundamental devido a avaliações muito altas”, escreveram os autores do relatório.

No domingo, Adani respondeu com uma resposta ainda mais longa ao relatório de Hindenburg – chamando-os de “Madoffs de Manhattan” e que o relatório era “nada além de uma mentira”.

Está páginas 413 se você é um leitor rápido e tem uma pausa para o almoço de três martinis.

Adani: Grande demais para falir?

Hindenburg tem razão. Quando se trata de avaliação, as propriedades Adani estão fora da cadeia.

Todos nós sabemos que a energia verde está na moda, mas Adani Green Energy realmente vale a pena? 353 vezes os ganhos de 12 meses? As ações caíram 20% na Índia na segunda-feira.

Mas, devido às conexões de Adani em Delhi e ao fato de ser um participante nos mercados de energia e energia muito importantes, esta empresa pode ser “única demais para falir”, diz Shumita Deveshwar, economista-chefe da TS Lombard em Delhi .

Adani deve sofrer uma grande correção, mas o mercado de ações da Índia, que se beneficiou com o fechamento do Zero Covid da China, já que os investidores apenas colocam dinheiro em uma economia que funcionaria todos os dias em oposição aos problemas pandêmicos em curso da China, não vai. travar por causa disso.

“O escrutínio dos investidores sobre as ações indianas tende a aumentar, mas nas métricas de governança corporativa, a Índia se classifica melhor do que a maioria dos mercados emergentes”, diz Deveshwar. Um Scorecard de governança corporativa da Índia desenvolvido em conjunto com a International Finance Corporation e a Bolsa de Valores de Bombaim descobriu que os padrões das maiores empresas indianas têm melhorado. Adani não é a norma.

Na frente do grande demais para falir, Adani tem o apoio do governo de Narendra Modi. Modi continua muito popular na Índia.

Os rankings de popularidade de Modi estão entre os mais altos do mundo para líderes políticos, e o fervor nacionalista hindu é alto - um movimento que Adani aderiu, de acordo com a opinião de Hindenburg.

O problema de Adani não é um problema da Índia, embora a Índia possa enfrentar isso no curto prazo. Para Deveshwar, “os mercados vão se estabilizar nos próximos meses”.