Após queda de US$ 18 trilhões, ações globais enfrentam mais obstáculos em 2023

(Bloomberg) -- Mais acessos de raiva tecnológicos. Aumento da Covid na China. E, acima de tudo, nenhum banco central correndo para o resgate se as coisas derem errado. Recuperando-se de um colapso recorde de US$ 18 trilhões, as ações globais devem superar todos esses obstáculos e muito mais se quiserem escapar de um segundo ano consecutivo no vermelho.

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Com uma queda de mais de 20% em 2022, o MSCI All-Country World Index está a caminho de seu pior desempenho desde a crise de 2008, já que os aumentos enormes das taxas de juros pelo Federal Reserve mais do que dobraram os rendimentos do Tesouro de 10 anos - a taxa sustentando os custos globais de capital.

Os touros que olham para 2023 podem se consolar com o fato de que dois anos consecutivos de baixa são raros para os principais mercados de ações - o índice S&P 500 caiu por dois anos consecutivos em apenas quatro ocasiões desde 1928. O assustador, porém, é que quando eles caem ocorrem, as quedas no segundo ano tendem a ser mais profundas do que no primeiro.

Aqui estão alguns fatores que podem determinar como 2023 se configura para os mercados globais de ações:

Bancos Centrais

Os otimistas podem apontar que o pico de alta da taxa está no horizonte, possivelmente em março, com os mercados monetários esperando que o Fed mude para o modo de corte de taxa até o final de 2023. Uma pesquisa da Bloomberg News descobriu que 71% dos principais investidores globais esperam ações a subir em 2023.

Vincent Mortier, diretor de investimentos da Amundi, a maior gestora de recursos da Europa, recomenda um posicionamento defensivo para os investidores que estão entrando no Ano Novo. Ele espera uma trajetória atribulada em 2023, mas avalia que “um pivô do Fed na primeira parte do ano pode desencadear pontos de entrada interessantes”.

Mas depois de um ano que surpreendeu os melhores e mais brilhantes da comunidade de investimentos, muitos estão se preparando para novas reversões.

Um risco é que a inflação permaneça alta demais para o conforto dos formuladores de políticas e os cortes nas taxas não se concretizem. Um modelo da Bloomberg Economics mostra uma probabilidade de 100% de recessão a partir de agosto, mas parece improvável que os bancos centrais se apressem em flexibilizar as políticas quando confrontados com rachaduras na economia, uma estratégia que eles adotaram repetidamente na última década.

“Os formuladores de políticas, pelo menos nos EUA e na Europa, agora parecem resignados com um crescimento econômico mais fraco em 2023”, disse Christian Nolting, diretor global de investimentos do Deutsche Bank Private Bank, a clientes em nota. As recessões podem ser curtas, mas “não serão indolores”, alertou.

Grandes problemas tecnológicos

Uma grande incógnita é como as mega capitalizações de tecnologia se saem, após uma queda de 35% para o Nasdaq 100 em 2022. Empresas como Meta Platforms Inc. Inc. e Netflix Inc. se aproximaram ou ultrapassaram 50%.

As ações de tecnologia de alto valor sofrem mais quando as taxas de juros sobem. Mas outras tendências que apoiaram o avanço da tecnologia nos últimos anos também podem retroceder - a recessão econômica ameaça atingir a demanda do iPhone, enquanto uma queda na publicidade online pode arrastar a Meta e a Alphabet Inc.

Na pesquisa anual da Bloomberg, apenas cerca de metade dos entrevistados disse que compraria o setor - seletivamente.

“Alguns dos nomes da tecnologia voltarão porque fizeram um ótimo trabalho convencendo os clientes a usá-los, como a Amazon, mas outros provavelmente nunca atingirão esse pico porque as pessoas mudaram”, Kim Forrest, diretor de investimentos da Bokeh Capital Partners , disse à Bloomberg Television.

Recessão de ganhos

Espera-se que os lucros corporativos anteriormente resilientes desmoronem em 2023, à medida que a pressão aumenta nas margens e a demanda do consumidor enfraquece.

“O capítulo final deste mercado baixista é sobre o caminho das estimativas de ganhos, que são muito altas”, de acordo com Mike Wilson, do Morgan Stanley, um urso de Wall Street que prevê ganhos de US$ 180 por ação em 2023 para o S&P 500, contra as expectativas dos analistas de US$ 231.

A próxima recessão de lucros pode rivalizar com 2008, e os mercados ainda não avaliaram isso, disse ele.

porcelana delicada

A decisão de Pequim no início de dezembro de desmantelar as rígidas restrições da Covid parecia um ponto de virada para o Índice MSCI da China, cuja queda de 24% foi um dos principais contribuintes para as perdas do mercado global de ações em 2022.

Mas um rali de um mês nas ações da China continental e de Hong Kong diminuiu, pois um aumento nas infecções por Covid-19 ameaça a recuperação econômica. Muitas nações agora estão exigindo testes de Covid para viajantes da China, um negativo para as ações globais de viagens, lazer e luxo.

Boom de Opções

Os técnicos estão impulsionando cada vez mais os movimentos diários das ações, com o S&P 500 testemunhando uma rotatividade de ações abaixo da média em 2022, mas um crescimento explosivo na negociação de opções de curto prazo.

Traders profissionais e instituições movidas a algoritmos se acumularam nessas opções, que até recentemente eram dominadas por pequenos investidores. Isso pode tornar os mercados mais turbulentos, causando surtos repentinos de volatilidade, como a grande oscilação intradiária após a alta inflação dos EUA em outubro.

Finalmente, com o S&P 500 falhando em sair de sua tendência de baixa de 2022, a especulação de curto prazo continua voltada para o lado negativo. Mas se o mercado virar, isso adicionará combustível à recuperação.

–Com assistência de Ryan Vlastelica e Ishika Mookerjee.