Após uma venda brutal de títulos, surgiram oportunidades para investidores de renda

Ainda não existe almoço grátis. Os rendimentos dos títulos se movem inversamente aos preços, e essa dinâmica abalou os retornos, já que a queda dos preços inunda os ganhos da receita de juros. “Tivemos uma liquidação histórica de renda fixa”, diz Anders Persson, diretor de investimentos de renda fixa global da Nuveen.

A nota do Tesouro dos EUA de 10 anos rende 3.27%, após dobrar desde janeiro. Isso deixou os investidores com um retorno total de menos 11.9%, incluindo juros. A diversificação não ajudou muito. o

iShares Core US Aggregate Bond
O fundo negociado em bolsa (ticker: AGG), um proxy de mercado que inclui 24% de seus ativos em dívida corporativa e 27% em títulos lastreados em hipotecas, caiu 10.3% este ano.

Os ventos contrários provavelmente não diminuirão, com o Federal Reserve recentemente se tornando mais agressivo, de acordo com o recente discurso do presidente Jerome Powell em Jackson Hole, Wyo. Os mercados agora antecipam um clima “mais alto por mais tempo” para as taxas. Os investidores também devem se preparar para mais volatilidade à medida que os mercados examinam cada ponto de dados econômicos em busca de mais sinais de aperto do Fed... ou flexibilização.

Essa venda, no entanto, abriu oportunidades em ativos geradores de renda. “Seja em renda fixa, no lado de ações ou em qualquer outra coisa, o componente de renda se tornou mais atraente”, diz Mark Freeman, diretor de investimentos da Socorro Asset Management.

Berro, por exemplo, está se afastando dos títulos de alto rendimento e enfatizando os créditos de grau de investimento com vencimentos mais curtos. Isso deve ajudar a reduzir a sensibilidade às taxas. Ela também gosta de títulos lastreados em ativos, como empréstimos para automóveis. “O balanço do consumidor dos EUA está em uma posição relativamente boa, com baixos índices de serviço da dívida”, diz ela, acrescentando que esses empréstimos garantidos por ativos rendem em média 4.1%.

Gibson Smith, que co-administrou renda fixa na Janus Henderson e agora dirige sua própria empresa, vê o front-end da curva de rendimentos como o segmento mais arriscado. “A pergunta de US$ 64,000 é: até que ponto as taxas serão mais altas no front-end?” ele diz. “Quanto mais altas as taxas, maior o risco de uma trajetória de crescimento mais lento.”

Smith e sua equipe gerenciam o

Título de Retorno Total ALPS/Smith
(SMTHX), que superou ligeiramente o amplo mercado de títulos este ano com um retorno total de menos 9.7%. À medida que os rendimentos subiam, o fundo reduzia sua exposição ao crédito, principalmente aos títulos de alto risco e com grau de investimento emitidos por empresas financeiras. Recentemente, ele aumentou as participações do fundo em títulos do Tesouro de longo prazo, especialmente na faixa de vencimento de 20 a 30 anos.

Os títulos do Tesouro de longo prazo são altamente sensíveis às taxas, o que assusta muitos gestores de títulos. Smith tem uma visão contrária, argumentando que as ações agressivas do Fed agora reduzirão a inflação, sustentando os títulos de longo prazo. “Quanto mais agressivo o Fed, mais favorável é o longo prazo do mercado”, argumenta ele.

Mohit Mittal, co-gerente do

Título Dinâmico Pimco
(PUBAX), vê valor em títulos garantidos por hipotecas de agências, conhecidos como MBS. Os títulos “se desvalorizaram à medida que os mercados precificam a redução do balanço do Fed”, diz ele. O MBS rende em média 4.5%, embora os retornos totais dependam de fatores como a demanda por moradias e os planos do Fed de reduzir os US$ 2.7 trilhões em MBS em seu balanço.

Duas outras formas de investir: o

Títulos lastreados em hipotecas da Vanguard
ETF (VMBS) e o

Títulos garantidos por hipoteca Janus Henderson
ETF (JMBS). Ambos rendem cerca de 2.5%.

Também no setor imobiliário, Mittal gosta de títulos hipotecários não pertencentes a agências, que não são garantidos por uma entidade governamental, como Fannie Mae ou Freddie Mac. “A valorização do preço das casas que vimos nos últimos dois anos significou que os índices de empréstimo/valor melhoraram em favor dos investidores em títulos”, diz ele, acrescentando que os MBS não pertencentes a agências rendem em média 5.25%.

Outra maneira de tocar esse tema é o

Retorno Total Sempre MBS
fundo (SEMOX), que tem um grande peso em hipotecas sem agência. Tem uma baixa duração e 5.1% de rendimento.

Carl Kaufman, diretor de investimentos da Osterweis Capital Management, vê oportunidades em ações de dividendos. “No longo prazo, as empresas com histórico de dividendos crescentes tiveram um desempenho muito bom”, diz ele.

A

Crescimento e Renda da Osterweis
as principais participações do fundo (OSTVX) incluem

Microsoft

(MSFT),

Johnson & Johnson

(JNJ) e

CVS Saúde

(CVS). A Microsoft rende apenas 0.9%, mas está aumentando seu pagamento de forma constante, aponta ele. A J&J e a CVS rendem mais de 2%, e ele espera um crescimento constante dos pagamentos em ambas as empresas.

Um setor que parece arriscado são os fundos de investimento imobiliário, ou REITs. As empresas imobiliárias estão sob pressão de taxas crescentes e temores de uma recessão. o

SPDR do setor de seleção de imóveis
O fundo (XLRE), que acompanha o setor, caiu 17.9% este ano.

Freeman diz que reduziu as participações em REIT de seu fundo pela metade, para cerca de 8%. “No longo prazo, gostamos da classe de ativos”, diz ele, “mas queremos ver o que acontece do ponto de vista da recessão”.

Escreva para Lawrence C. Strauss em [email protegido]