Menos voos, preços mais baixos e balanços grandes o suficiente para pousar um jato jumbo. UMA Emissão de direitos de € 2.3 bilhões da Air France-KLM demonstra que as transportadoras de bandeira nacional legadas permanecem tão fracas hoje quanto estavam entrando na pandemia.
As companhias aéreas de baixo custo enfurecidas pelos resgates da era da pandemia realmente não tinham com o que se preocupar.
A Air France-KLM recebeu um dos maiores resgates. Isso consistiu em empréstimos estatais e injeções de capital. Os governos francês e holandês agora detêm quase dois quintos das ações.
Ambos planejam colocar novos fundos. A França vai trocar algumas dívidas por ações. Uma estrutura de negócio indireta significará que a operadora francesa não viola mais as leis que proíbem o patrimônio líquido negativo.
A emissão de direitos faz parte de um esforço maior de levantamento de capital destinado a tapar um buraco de € 4 bilhões no balanço patrimonial. A empresa espera poder mais uma vez obter lucros modestos no próximo ano.
O grupo de navegação francês CMA CGM assumirá os direitos não subscritos, incluindo os da Delta Air Lines. Em troca, injetará até € 400 milhões por até 9% do capital social pós-direitos. A € 1.17 cada, as novas ações têm um desconto de 40% em relação ao preço teórico ex-direitos. Os acionistas que não exercem seus direitos enfrentam uma diluição de 75%.
O buraco restante no balanço será de € 1.2 bilhão, representando uma venda e arrendamento de € 500 milhões na semana passada. Notas híbridas devem conectar pelo menos um pouco disso. O objetivo é reduzir a relação dívida líquida/ebitda do grupo para 2-2.5 vezes até 2023, de cerca de três vezes a do final do ano passado.
São necessárias suposições otimistas para que a Air France-KLM atinja essa meta e alcance uma margem operacional de 7% até 2024. As viagens transatlânticas devem continuar a melhorar e a empresa terá que reduzir os custos com pessoal em € 1.4 bilhão, 17% de 2019 níveis. Os investidores devem evitar esse negócio, a menos que seus motivos incluam uma aliança estratégica ou o fortalecimento do orgulho nacional francês e holandês.
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