O Airbnb tem um propósito e o CEO Chesky está se mostrando um visionário. Isso pode aumentar o estoque 50%.

Há uma razão pela qual Warren Buffet e Charlie Munger nunca comprou uma nova emissão (IPO). É porque são investimentos manufaturados, orquestrados de tal forma que o investidor consegue o pior negócio possível. Eu concordo. O próprio pensamento de um grupo de pessoas que ganham a quantia ideal de dinheiro vendendo a você um investimento pelo preço mais alto possível apenas faz meu estômago revirar. Volte para o meu artigo anterior sobre Uber Technologies, Inc. (UBER) e a venda inicial ao público. A ação levou dois anos e meio para se tornar interessante novamente. Foi uma das bombas e despejos de nível mais alto que já vi, e vi alguns que passaram 30 anos no negócio. Você raramente vê um IPO barato com base no valor. Normalmente, espero até que o estalo estale e estale para morrer e olho nos destroços de nomes descartados quando eles são esquecidos e não amados. Spinoffs são investimentos semelhantes a esse respeito, embora sejam menos fabricados e, honestamente, um lugar melhor para garimpar ouro. No entanto, de vez em quando, um IPO caído interessante aparece com os ingredientes corretos.

Traga a Airbnb, Inc. (ABNB). O CEO Brian Chesky é um dos bilionários mais humildes do mundo. Ele passou de zero para um valor impressionante de US $ 1.9 bilhão em um curto espaço de tempo. O cofundador, CEO, presidente e chefe da comunidade da gigante tecnológica iniciou a vida da empresa em São Francisco há 14 anos, porque não tinha dinheiro para pagar o aluguel.

E como a maioria das grandes coisas, o Airbnb nasceu da necessidade, não da ganância.

Quando procuro empresas potencialmente ótimas para investir, tento avaliar seu propósito. O “porquê” deles. Isso se traduz essencialmente em “qual problema eles resolvem?” Se você pensar bem, todas as grandes empresas resolvem um problema. Apple (AAPL), Tesla (TSLA), Google (GOOG), etc. Além disso, sua declaração de missão se conecta com o problema e, com isso, há uma necessidade inerente ao negócio.

“A missão do Airbnb é criar um mundo onde qualquer pessoa possa pertencer a qualquer lugar e estamos focados em criar uma plataforma de viagens de ponta a ponta que lidará com todas as partes de sua viagem."

A pandemia global que fez com que muitos de nós mudamos nossos estilos de vida não apenas reforçou o “porquê” do Airbnb, mas o fez avançar anos e tornou a empresa muito valiosa. Essa lacuna entre preço e valor é onde você deve procurar um investimento.

A decisão de Chesky de viver como hóspede do Airbnb por um período indefinido pode abrir a chave para outros seguirem seu sonho de viver como “nômades digitais” de trabalho remoto.

Em 2020, os CEOs das 350 maiores empresas dos EUA ganharam em média US$ 24.2 milhões cada, mas, em contraste, Chesky ganha US$ 420,982 e não é o executivo mais bem pago do conselho de sua própria empresa. O ano em que o Airbnb foi lançado (2008) foi durante o auge da Grande Recessão, com 8.8 milhões de empregos perdidos apenas nos Estados Unidos.

Homem em uma missão

Em 4 de fevereiro de 2022, ele Tweeted, “Os hosts do Airbnb ganharam US$ 150 bilhões desde que começamos. Começou quando meu colega de quarto Joe e eu não conseguíamos pagar nosso aluguel. Inflamos 3 colchões de ar e criamos um Airbed & Breakfast. Às vezes, quando você resolve seu próprio problema, você se depara com algo maior…” Chesky e (Joe) Gerba eram colegas de faculdade na Rhode Island School of Design (RISD).

Agora, Joe é o presidente da Samara, uma equipe experimental de desenvolvimento de produtos do Airbnb, além de presidir o Airbnb.org, uma organização sem fins lucrativos que conecta pessoas em crise a lugares para ficar. O Airbnb tem inúmeras subsidiárias e fez incursões para buscar o notoriamente difícil mercado chinês. A empresa agora tem listagens em mais de 220 países e regiões e está avaliada em US$ 114 bilhões. A teoria de Chesky é provar que a pandemia mudou o mundo com as pessoas agora tendo nova liberdade para viajar. Ele também está apostando no futuro dos empregos mudando para potencialmente “viver como um serviço” para onde quer que as pessoas queiram ir e trabalhar remotamente. Seja em cidades, países ou praias ao redor do mundo, Chesky partiu em uma aventura no Airbnb para provar seu ponto de vista. Janeiro 18. E com países em todo o mundo finalmente abrindo suas fronteiras – incluindo o tão esperado acesso para viajantes vacinados à Austrália a partir de 21 de fevereiro – o mundo é literalmente uma ostra para todos os Airbnbers que podem acreditar que onde quer que coloquem o chapéu é sua casa.

Chesky descreve o futuro das viagens

Chesky pode provar ser um visionário em formação. Claramente, a palavra da velha escola “'flexitime” está começando a se tornar ainda mais flexível e trabalhar em casa (ou em qualquer lugar) parece ter se tornado a norma. Estudos recentes mostram que empresas com programas de trabalho remoto relataram excelente produtividade. Isso levou a movimentos sem precedentes para longe das grandes cidades e, mais importante, o verdadeiro impulso para o estoque é a capacidade de as pessoas desocuparem para qualquer lugar e a qualquer hora que quiserem, o que dará à ABNB uma linha direta para aumentar a lucratividade. Como Chesky disse recentemente: “A pandemia criou a maior mudança nas viagens desde o advento dos voos comerciais”. Milhões e milhões de pessoas podem viver em qualquer lugar e a ABNB tornou-se claramente o investimento oculto de “abertura” que todos estavam procurando.

Como os números se acumulam

Como os gastos com viagens de lazer nos EUA (US$ 790 bilhões) devem superar os níveis pré-pandemia (2019) até meados de 2022, a ABNB está se tornando um dos grandes beneficiários. Atualmente, são seis milhões de imóveis comercializados na ABNB (listagens ativas). A oferta global está na faixa de 12 milhões a 16 milhões de propriedades (pode chegar a 20 milhões). Portanto, ainda falta um tempo (pelo menos de três a cinco anos) para a ABNB atingir o teto do lado da oferta. Além disso, nos últimos seis meses, a empresa otimizou sua atuação por meio de um marketing disciplinado e indicou que manterá esse rumo. Em nossa opinião, essa estratégia trará a lucratividade necessária (EBITDA ajustado de US$ 3.4 bilhões no EF24E) e fluxo de caixa livre (US$ 3.6 bilhões no EF24E) para apoiar e melhorar as atuais avaliações elevadas. Veja aqui os resultados de ganhos da ABNB (publicados após o mercado em 15 de fevereiro de 2022).

O único aspecto negativo que vemos aqui no The Edge é a concorrência emergente vinda de uma empresa de aluguel de temporada recém-listada Vacasa, Inc., valor de mercado de US$ 1.5 bilhão). No entanto, a escala da VCSA permanece muito pequena perto de 30k propriedades contra 6m da ABNB, significando que este novo concorrente tem apenas cerca de 0.5% do total de propriedades da ABNB. Portanto, não prevemos um grande impacto na ABNB em um futuro próximo.

Nossa análise conclui que, com o modelo Work-From-Home, a flexibilidade que oferece aos trabalhadores e o aumento de estadias mais longas durante as viagens são os principais catalisadores para esse importante player no espaço de reservas. Esperamos Airbnb manter seu prêmio em relação aos seus pares e recomendar aos investidores que comprem isso no longo prazo. Na frente de avaliação, dada a superioridade demonstrada da ABNB sobre os concorrentes, esperamos que a empresa continue a comandar um prêmio de 4x a 5x em relação à média de 24x de EV/EBITDA no ano fiscal de 10.3E. Isso se traduz em um aumento de quase 50% para o estoque nos níveis atuais.

Para solicitar a análise do The Edge, veja aqui.

Sou proprietário de ações da ABNB.

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