Alibaba e Tencent enfrentam o fim de uma era à medida que as vendas começam a encolher

(Bloomberg) -- Por quase uma década, o Alibaba Group Holding Ltd. e a Tencent Holdings Ltd. encarnaram o milagre econômico da China, sustentando um ritmo vertiginoso de crescimento e se aproximando de avaliações de trilhões de dólares com incursões espalhafatosas em todos os cantos da internet.

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Essa corrida espetacular pode terminar oficialmente na quinta-feira, quando a potência do comércio eletrônico fundada por Jack Ma deve registrar seu primeiro declínio na receita trimestral – uma das poucas grandes corporações chinesas de internet a fazê-lo. A Tencent, do bilionário Pony Ma, a potência da mídia social, poderia seguir o exemplo dias depois.

Os marcos são um lembrete para os investidores de que, após uma repressão do governo que eliminou mais de US$ 1 trilhão de seu valor de mercado combinado em 2021, o Alibaba e seu arquirrival de longa data são sombras de seus antigos eus. Como o resto do país, eles estão enfrentando não apenas um regime incerto, mas também o Covid Zero e uma crise de consumo que está testando a estabilidade da economia número 2 do mundo.

“Não deve surpreender que o segundo trimestre de 2022 seja um dos piores trimestres desde a pandemia para os ganhos da China devido aos bloqueios, e a tecnologia não é exceção”, disse Marvin Chen, analista da Bloomberg Intelligence. “A tecnologia também enfrentou obstáculos regulatórios adicionais nas perspectivas de crescimento, o que é uma tendência mais estrutural e de longo prazo.”

A velocidade e a ferocidade com que Pequim reprimiu o comércio on-line, o compartilhamento de carros, a entrega de alimentos e os jogos redefiniram irrevogavelmente as expectativas de crescimento do setor no ano passado. Mas o Alibaba foi mais atingido do que muitos de seus pares.

Houve a investigação de evasão fiscal sobre a celebridade ao vivo Viya, que certa vez movimentou sozinho US$ 1.2 bilhão em bens durante a bonança online do Alibaba em 11 de novembro. Então, o órgão de vigilância de tecnologia do país suspendeu os laços com seus negócios de nuvem pela divulgação tardia de uma grande vulnerabilidade de software, assustando clientes em potencial.

Em junho, o “Rei do Batom” Li Jiaqi se tornou a segunda grande personalidade a desaparecer do Taobao do Alibaba depois de aparentemente ofender os censores. E apenas no mês passado, especialistas em segurança cibernética ligaram o Alicloud à maior violação de segurança cibernética da China – um vazamento de registros de um bilhão de moradores do banco de dados da polícia de Xangai.

Tudo isso aconteceu quando a China escapou por pouco da contração econômica no segundo trimestre, quando os bloqueios do Covid reduziram os gastos em tudo, desde conteúdo online a vestuário e eletrônicos.

Antes candidatas a se juntar a empresas como Apple Inc. e Amazon.com Inc. em um seleto clube de empresas com avaliações de trilhões de dólares, as maiores empresas de internet da China agora estão lutando para acompanhar até mesmo as empresas de serviços públicos mais sérias. Analistas de Susquehanna ao Deutsche Bank se esforçaram para reduzir suas metas enquanto o Alibaba, com sede em Hangzhou, continuava a atingir novos mínimos.

“Costumava ser o caso em que os investidores compravam ações da Alibaba e da Tencent esperando que suas posições dominantes em comércio eletrônico, social e jogos criassem sinergia com seus negócios mais novos e vastas faixas de empresas de portfólio”, disse Ke Yan, analista de Cingapura. com DZT Research. “Mas essa é uma causa perdida desde o aperto do governo.”

O Alibaba divulga os lucros na quinta-feira. Sua receita deve cair 1.2%, para 203.4 bilhões de yuans (US$ 30.1 bilhões) nos três meses encerrados em junho.

As perspectivas na Tencent não são muito melhores. Embora os reguladores tenham retomado a aprovação de novos jogos em abril, após um hiato de meses destinado a conter o vício, o principal desenvolvedor do país ainda não ganhou um aceno para um único título este ano. Essa é uma das razões pelas quais os analistas preveem que a receita da Tencent cairá 1.7% no período de abril a junho.

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O sentimento do mercado em relação às ações de tecnologia chinesas oscilou descontroladamente nas últimas semanas, refletindo uma luta persistente para fazer malabarismos com uma torrente de sinais negativos com expectativas de que Pequim está finalmente diminuindo sua repressão.

O Alibaba subiu 6.5% em 26 de julho depois de anunciar sua decisão de solicitar uma listagem primária em Hong Kong que abre caminho para milhões de investidores do continente comprarem diretamente as ações. Ela rendeu esses ganhos em poucos dias, enquanto os investidores avaliavam as implicações do cofundador Ma ceder o controle da Ant. Para agravar as coisas, o Alibaba tornou-se o mais recente a se juntar a uma lista crescente de empresas chinesas que enfrentam remoção das bolsas dos EUA por causa da recusa de Pequim em permitir que autoridades americanas revisem o trabalho de seus auditores.

O resto do universo tecnológico da China também não está se saindo tão bem. A líder de buscas Baidu Inc. também deve relatar uma queda de 5.6% na receita no trimestre de junho. A JD.com Inc., a gigante de entrega de alimentos Meituan e o serviço de streaming Kuaishou Technology devem expandir no ritmo mais lento em anos.

Executivos de tecnologia chineses alertaram os investidores repetidamente para se prepararem para uma nova realidade de crescimento tranquilo, mas as projeções pessimistas pintam um quadro mais sombrio do que muitos temiam. À medida que os bloqueios da Covid paralisam as atividades comerciais em cidades de Xangai a Shenyang, o motor econômico da China, antes confiável, perdeu força.

As vendas no varejo cresceram 3.1% em junho, contra 12% um ano antes. Para o Alibaba, isso se traduziu em expectativas de que a receita de sua divisão de comércio tradicional da China cresceria apenas 1% - seu pior trimestre já registrado.

Até a divisão de nuvem do Alibaba está falhando. Sua receita está projetada para expandir 14.3% durante o período de abril a junho, mas esse é o segundo menor número em cerca de seis anos.

“O pior deve ficar para trás à medida que a economia acelera e os bloqueios diminuem, mas pode ser uma recuperação acidentada dependendo da situação do Covid”, disse Chen. “Para tecnologia, o crescimento das vendas de primeira linha pode aumentar a partir daqui, mas os ganhos podem ser mais voláteis, dependendo das medidas de corte de custos e dos investimentos feitos no ano passado.”

Por que uma listagem primária em Hong Kong é importante para o Alibaba, BiliBili