O vício em cigarros da Altria está se tornando mais insalubre

Com base em sua própria estimativa, a Philip Morris conquistou 59% do mercado global de produtos sem fumaça, excluindo os EUA e a China. Agora está de olho na América. UMA aquisição do jogo sueco dá à Philip Morris uma rede de distribuição nos EUA e uma posição de liderança em bolsas de nicotina oral.

O acordo é um alerta para a Altria, que tem um portfólio de não fumantes mais fraco. A Marlboro tinha 43% do mercado varejista de cigarros dos EUA em 2021, mas a empresa tem uma fatia menor do mercado para os chamados produtos de risco reduzido. Seus principais interesses incluem uma participação de 35% na controversa empresa de vape JUUL Labs, bem como sua on! bolsas de nicotina oral. Além disso, o número de cigarros tradicionais vendidos está sob pressão nos EUA, pois preços mais altos da gasolina forçar alguns fumantes a reduzir.

Altria pode vender sua participação de cerca de US$ 10 bilhões na cervejaria Budweiser

Anheuser-Busch InBev

BUD -0.23%

e use o dinheiro para comprar o resto do JUUL. Primeiro, porém, a marca vaping precisa obter a aprovação da Food and Drug Administration dos EUA para permanecer no mercado. O regulador está atualmente revisando todas as marcas de cigarros eletrônicos após um susto de saúde vaping.

Convencer os investidores de que uma aquisição total da JUUL é uma boa ideia seria outro desafio. A Altria pagou a mais pela participação inicial e a avalia em apenas US$ 1.7 bilhão, abaixo do preço de compra de US$ 12.8 bilhões no final de 2018. A avaliação interna da JUUL é muito maior. Para obter o controle total, a Altria provavelmente teria que pagar outros US$ 7.5 bilhões, estima Jefferies.

A Altria também poderia criar seus próprios produtos sem fumaça, mas seu histórico é fraco. No início deste ano, a administração disse que a empresa está trabalhando em novas marcas internas. Recentemente, pagou cerca de US$ 100 milhões pela propriedade intelectual da empresa de tabaco aquecido PODA.

Desacelerar a Philip Morris poderia dar algum tempo à Altria. A empresa norte-americana possui um acordo de licenciamento exclusivo com sua antiga subsidiária para distribuir o IQOS no mercado americano. O contrato é válido até abril de 2024, quando rola automaticamente por mais cinco anos se determinados marcos forem cumpridos. Se a Altria puder manter o contrato até 2029, obterá os benefícios das vendas do IQOS e algum controle sobre a rapidez com que o produto canibaliza os cigarros tradicionais.

Agora que a Philip Morris está se movendo para comprar a rede de distribuição da Swedish Match, no entanto, provavelmente quer ir sozinha para capturar o benefício total das vendas do IQOS nos EUA, em vez de apenas cobrar uma taxa de royalties da Altria. As duas empresas estão em disputa sobre se as metas de prorrogação do contrato foram cumpridas. O lançamento do IQOS pela Altria nos EUA está suspenso devido a uma disputa de patente com

British American Tobacco.

BTI -1.16%

Quando surgiram as notícias das negociações entre a Philip Morris e a Swedish Match, as ações da Altria caíram quase 10%. Eles recuperaram a maior parte disso à medida que os investidores se acumulam em ações de valor com altos rendimentos de dividendos. Os acionistas não devem confundir isso como um sinal de que a pressão sobre a empresa está aumentando. O homem do Marlboro precisa jogar na defesa e sem repetir os erros cometidos com o JUUL.

Escreva para Carol Ryan em [email protegido]