As travessuras do estoque de memes da AMC abrem as portas para a arbitragem de 'Home Run'

(Bloomberg) — A estratégia da AMC Entertainment Holdings Inc. para arrecadar dinheiro colocou-a na mira de corretores de arbitragem que veem uma oportunidade de ouro de lucrar com uma reformulação em sua estrutura acionária.

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Espera-se que a operadora de cinema, que se tornou a favorita dos comerciantes de varejo durante a pandemia, obtenha a aprovação dos investidores para converter ações preferenciais - ticker APE - em ações ordinárias da AMC no próximo mês. A troca um por um faz parte de uma estratégia mais ampla para arrecadar dinheiro e manter as luzes acesas.

Agora, a diferença entre os dois ativos é notável – e potencialmente lucrativa para os operadores de arbitragem.

As unidades da APE fecharam a US$ 2.83 na quinta-feira, enquanto as ações da AMC fecharam o dia em US$ 6.08. O que significa que há uma diferença de preço de US$ 3.25, algo inédito em Wall Street. AMC subiu 5% às 2h10 em Nova York na sexta-feira.

“Esta é de longe a situação de arbitragem mais atraente que existe. Você não vê cem por cento mais retorno bruto em seis semanas com muita frequência em um negócio de alta probabilidade”, disse Julian Klymochko, diretor executivo da Accelerate Financial Technologies.

Coisas de dinheiro de Matt Levine: AMC tem alguns APEs inteligentes

Para capturar o spread, investidores como Klymochko têm implantado uma estratégia comum no mundo da arbitragem de risco: comprar unidades da APE, ao mesmo tempo em que procuram proteger o risco negativo se a votação fracassar, e vender ações da AMC. Mas tal estratégia vem com um grau de risco.

Por um lado, o custo do empréstimo de ações da AMC para vendê-las a descoberto disparou, representando um desafio até mesmo para entrar no negócio. Cerca de 22% das ações da AMC disponíveis para negociação estão atualmente vendidas a descoberto, de acordo com dados da S3 Partners, com as taxas para vender a descoberto mais do que triplicando este ano.

“Se você consegue um empréstimo estável, é um home run. Mas esse é o problema”, disse Cabot Henderson, que se concentrou em arbitragem de fusões e situações especiais na JonesTrading.

Além do mais, a natureza volátil das ações memes – ativos que são negociados com avaliações separadas de sua realidade – cria uma camada adicional de complicação para a comunidade de arbitragem de risco, que normalmente prefere apostas diretas.

Ambos os títulos atraíram investidores individuais que se uniram por meio de plataformas de mídia social como WallStreetBets e Stocktwits do Reddit com o objetivo de espremer os vendedores a descoberto que lucram quando os preços das ações disparam.

“A verdadeira questão para arbs é sobre como proteger essas posições, dado o potencial para um short squeeze massivo”, disse Henderson. As ações ordinárias da AMC têm um alto “Squeeze Score”, de acordo com os dados da S3, que classifica o risco de um ativo ser pego em um short squeeze.

Uma estratégia que os investidores estão implantando é fazer hedge usando uma proporção leve, vendendo menos de um AMC para um APE longo, enquanto outros estão empregando estratégias de opções no AMC para se proteger contra perdas potencialmente ilimitadas se os investidores acionarem um short squeeze, acrescentou.

(Atualizações de negociação)