Analisando o potencial de crescimento de dividendos da Colgate-Palmolive

Recapitulação das escolhas de novembro

No geral, 10 das 30 ações de crescimento de dividendos superaram o S&P 500 de 23 de novembro de 2021 a 27 de dezembro de 2021. Em uma base de retorno de preço, a carteira do modelo de ações de crescimento de dividendos (+0.5%) teve desempenho inferior ao S&P 500 (+1.9% ) em 1.4%, e em uma base de retorno total, o Portfólio Modelo (+0.7%) teve desempenho inferior ao S&P 500 (+2.3%) em 1.6%. A ação com melhor desempenho subiu 12%.

A metodologia para este portfólio modelo imita um estilo All Cap Blend com foco no crescimento de dividendos. As ações selecionadas ganham uma classificação atraente ou muito atraente, geram fluxo de caixa livre positivo (FCF) e ganhos econômicos, oferecem um rendimento de dividendos atual> 1% e têm um histórico de mais de 5 anos de crescimento de dividendos consecutivos. Este modelo de portfólio é projetado para investidores que estão mais focados na valorização do capital de longo prazo do que na renda corrente, mas ainda apreciam o poder dos dividendos, especialmente os dividendos crescentes.

Ações em destaque de dezembro: Colgate-Palmolive Company
CL

A Colgate-Palmolive Company (CL) é a ação em destaque da carteira modelo de ações de crescimento de dividendos de dezembro. Fiz da Colgate-Palmolive uma Long Idea em junho de 2018. Desde então, as ações subiram 34%, enquanto o S&P 500 subiu 78%. Apesar de seu desempenho inferior, a ação ainda oferece risco/recompensa atraente. Veja meu relatório mais recente sobre a Colgate-Palmolive aqui.

A Colgate-Palmolive aumentou a receita em 1% composto anualmente e o lucro operacional líquido após impostos (NOPAT) em 4% composto anualmente nos últimos cinco anos. A margem NOPAT da empresa melhorou de 16% em 2015 para 18% nos últimos doze meses (TTM), enquanto os ganhos econômicos da empresa aumentaram de US$ 2.0 bilhões para US$ 2.5 bilhões no mesmo período.

Figura 1: NOPAT e receita da Colgate-Palmolive desde 2015

FCF excede dividendos por ampla margem

A Colgate-Palmolive aumentou seus dividendos por 59 anos consecutivos. A empresa aumentou seu dividendo regular de US$ 1.55/ação em 2016 para US$ 1.75/ação em 2020, 3% compostos anualmente. O dividendo trimestral atual, quando anualizado, é igual a $ 1.80/ação e fornece um rendimento de dividendos de 2.1%.

Mais importante, o forte fluxo de caixa livre (FCF) da Colgate-Palmolive excede os crescentes pagamentos de dividendos da empresa. Os US$ 11.7 bilhões acumulados da Colgate-Palmolive (16% do valor de mercado atual) em FCF são quase 1.5x os US$ 7.9 bilhões em dividendos pagos de 2016 a 2020, conforme Figura 2. No TTM, a Colgate-Palmolive gerou US$ 2.7 bilhões em FCF e pagou US$ 1.7 bilhão em dividendos. A Figura 2 também mostra que o FCF da Colgate-Palmolive superou significativamente seus pagamentos de dividendos em quatro dos últimos cinco anos.

Figura 2: Fluxo de Caixa Livre vs. Pagamentos de Dividendos Regulares

Empresas com FCF bem acima dos pagamentos de dividendos oferecem oportunidades de crescimento de dividendos de maior qualidade porque sei que a empresa gera o caixa para sustentar um dividendo mais alto. Por outro lado, o dividendo de uma empresa em que o FCF fica aquém do pagamento de dividendos ao longo do tempo não pode ser confiável para crescer ou mesmo manter seu dividendo devido ao fluxo de caixa livre inadequado.

Colgate-Palmolive tem potencial positivo

Ao seu preço atual de $ 85/ação, o CL tem uma relação preço/valor contábil econômico (PEBV) de 0.9. Esse índice significa que o mercado espera que o NOPAT da Colgate-Palmolive diminua permanentemente em 10%. Essa expectativa parece excessivamente pessimista para uma empresa que aumentou o NOPAT em 5% composto anualmente nas últimas duas décadas.

Mesmo que a Colgate-Palmolive mantenha margens TTM NOPAT de 18% (abaixo da média de cinco anos de 19%) e aumente o NOPAT em apenas 2% composto anualmente pela próxima década, a ação vale US$ 105/ação hoje – uma vantagem de 24%. Veja a matemática por trás do cenário do DCF reverso.

Caso a empresa cresça o NOPAT mais em linha com as taxas de crescimento históricas, a ação terá ainda mais vantagens. Acrescente o rendimento de dividendos de 2.1% da Colgate-Palmolive e o histórico de crescimento de dividendos, e fica claro por que essa ação está no portfólio modelo de ações de crescimento de dividendos de dezembro.

Detalhes críticos encontrados em registros financeiros por Robo-Analyst Technology da minha empresa

Abaixo estão os detalhes dos ajustes que faço com base nas descobertas do Robo-Analyst nos 10-Qs e 10-K da Colgate-Palmolive:

Demonstração de Resultados: Fiz US$ 601 milhões em ajustes com o efeito líquido da remoção de US$ 370 milhões em despesas não operacionais (2% da receita). Veja aqui todos os ajustes feitos na demonstração de resultados da Colgate-Palmolive.

Balanço Patrimonial: Fiz ajustes de US$ 7.2 bilhões para calcular o capital investido com aumento líquido de US$ 5.4 bilhões. O ajuste mais notável foi de US$ 4.3 bilhões (38% dos ativos líquidos reportados) em outras receitas abrangentes. Veja todos os ajustes no balanço patrimonial da Colgate-Palmolive aqui.

Avaliação: Fiz US$ 12.2 bilhões em ajustes com um efeito líquido de diminuição do valor para o acionista em US$ 11.6 bilhões. Além da dívida total, o ajuste mais notável ao valor do acionista foi de US$ 1.9 bilhão em pensões subfinanciadas. Este reajuste representa 3% do valor de mercado da Colgate-Palmolive. Veja todos os ajustes na avaliação da Colgate-Palmolive aqui. 

Divulgação: David Trainer, Kyle Guske II e Matt Shuler não recebem remuneração para escrever sobre ações, estilos ou temas específicos.