Analisando o potencial de crescimento de dividendos da Lockheed Martin

Recapitulação das escolhas de agosto

Com base no retorno de preço, a Carteira Modelo de Ações de Crescimento de Dividendos (-5.4%) superou o S&P 500 (-5.6%) em 0.2% de 30 de agosto de 2023 a 26 de setembro de 2023. Com base no retorno total, a Carteira Modelo ( -5.1%) superou o S&P 500 (-5.2%) em 0.1% no mesmo período. As ações com melhor desempenho subiram 8%. No geral, 15 das 28 ações de Dividend Growth superaram seus respectivos benchmarks (S&P 500 e Russell 2000) de 30 de agosto de 2023 a 26 de setembro de 2023.

A metodologia para este portfólio modelo imita um estilo “All Cap Blend” com foco no crescimento de dividendos. As ações selecionadas obtêm uma classificação atraente ou muito atraente, geram fluxo de caixa livre (FCF) positivo e ganhos econômicos, oferecem um rendimento de dividendos atual >1% e têm um histórico de mais de 5 anos de crescimento de dividendos consecutivos. Este portfólio modelo é projetado para investidores que estão mais focados na valorização do capital de longo prazo do que na renda atual, mas ainda apreciam o poder dos dividendos, especialmente dividendos crescentes.

Estoque em destaque para setembro: Lockheed Martin

LMT

Lockheed Martin Corp (LMT) é a ação em destaque no portfólio do modelo de ações de crescimento de dividendos de setembro.

A Lockheed Martin aumentou a receita composta anualmente em 6% e o lucro operacional líquido após impostos (NOPAT) em 9% composto anualmente desde 2016. A margem NOPAT da empresa aumentou de 9% em 2016 para 11% no TTM, enquanto o giro do capital investido aumentou de 1.0 a 1.4 ao mesmo tempo. Maior giro do capital investido e margens NOPAT impulsionam o retorno sobre o capital investido (ROIC) de 9% em 2016 para 16% no TTM.

Figura 1: Receita da Lockheed Martin e NOPAT desde 2016

Fluxo de caixa livre suporta pagamentos regulares de dividendos

A Lockheed Martin aumentou seu dividendo regular de US$ 1.82/ação no 4T16 para US$ 3.00/ação no 2T23. O dividendo trimestral atual, quando anualizado, é igual a US$ 12.00/ação e fornece um rendimento de dividendos de 3.0%.

Mais importante ainda, o fluxo de caixa livre (FCF) da Lockheed Martin excede facilmente os seus pagamentos regulares de dividendos. De 2017 até o 2T23, a Lockheed Martin gerou US$ 42.0 bilhões (33% do valor atual da empresa) em FCF, ao mesmo tempo que pagou US$ 17.3 bilhões em dividendos. Veja a Figura 2.

Figura 2: Lockheed Martin FCF vs. Dividendos Regulares desde 2017

Empresas com FCF bem acima do pagamento de dividendos oferecem oportunidades de crescimento de dividendos de maior qualidade. Por outro lado, não se pode confiar que os dividendos que excedem o FCF cresçam ou mesmo se mantenham.

LMT está subvalorizado

Ao preço atual de US$ 404/ação, a Lockheed Martin tem uma relação preço/valor contábil econômico (PEBV) de 1.0. Esta proporção significa que o mercado espera que o NOPAT da Lockheed Martin não aumente nunca mais. Esta expectativa parece excessivamente pessimista, dado que a Lockheed Martin aumentou o NOPAT em 9% composto anualmente desde 2016 e 13% composto anualmente desde 2000.

Mesmo que a margem NOPAT da Lockheed Martin permaneça em 11% (média de cinco anos) e a receita cresça apenas 4% composta anualmente até 2032, as ações valeriam hoje 523 dólares/ação – uma vantagem de 29%. Veja a matemática por trás desse cenário DCF reverso. Neste cenário, o NOPAT da Lockheed Martin aumentaria apenas 4% compostos anualmente até 2032. Se o NOPAT da empresa crescer mais em linha com as taxas de crescimento históricas, as ações terão ainda mais vantagens.

Adicione o rendimento de dividendos de 3.0% da Lockheed Martin e um histórico de crescimento de dividendos, e fica claro por que essas ações estão no portfólio do modelo de ações de crescimento de dividendos de setembro.

Detalhes críticos encontrados em registros financeiros da Robo-Analyst Technology da minha empresa

Abaixo estão os detalhes dos ajustes que faço com base nas descobertas do Robo-Analyst nos 10-K e 10-Qs da Lockheed Martin:

Demonstração de Resultados: Fiz US$ 2.8 bilhões em ajustes com um efeito líquido de remoção de US$ 1.8 bilhões em despesas não operacionais (3% da receita).

Balanço Patrimonial: Fiz ajustes de US$ 22.5 bilhões para calcular o capital investido com aumento líquido de US$ 11.8 bilhões. O ajuste mais notável foi de US$ 8 bilhões (22% dos ativos líquidos reportados) em outros resultados abrangentes.

Avaliação: fiz ajustes de US$ 24.3 bilhões, com uma redução líquida no valor acionista de US$ 23.7 bilhões. O ajustamento mais notável ao valor para os accionistas foi de 17.9 mil milhões de dólares em dívida total. Este ajuste representa 18% do valor de mercado da Lockheed Martin.

Divulgação: David Trainer, Kyle Guske II, Italo Mendonça e Hakan Salt não recebem remuneração para escrever sobre qualquer ação, estilo ou tema específico.