Analisando o potencial de crescimento de dividendos da Masco Corporation

Recapitulação das escolhas de junho

Em uma base de retorno de preço, a carteira modelo de ações de crescimento de dividendos (+2.9%) superou o S&P 500 (+2.8%) em 0.1%, e em uma base de retorno total, a carteira modelo (+3.0%) superou o S&P 500 ( +2.8%) em 0.2%. A ação com melhor desempenho subiu 18%. No geral, 11 das 30 ações de crescimento de dividendos superaram o S&P 500 de 29 de junho de 2022 a 26 de julho de 2022.

A metodologia para este portfólio modelo imita um estilo “All Cap Blend” com foco no crescimento de dividendos. As ações selecionadas obtêm uma classificação atraente ou muito atraente, geram fluxo de caixa livre (FCF) positivo e ganhos econômicos, oferecem um rendimento de dividendos atual >1% e têm um histórico de mais de 5 anos de crescimento de dividendos consecutivos. Este portfólio modelo é projetado para investidores que estão mais focados na valorização do capital de longo prazo do que na renda atual, mas ainda apreciam o poder dos dividendos, especialmente dividendos crescentes.

Ações em destaque de julho: Masco Corporation
MAIS

A Masco Corporation (MAS) é a ação em destaque da carteira modelo de ações de crescimento de dividendos de julho.

A Masco aumentou a receita em 1% composto anualmente e o lucro operacional líquido após impostos (NOPAT) em 19% composto anualmente nos últimos dez anos. A margem NOPAT da Masco subiu de 4% em 2012 para 12% nos últimos doze meses (TTM), enquanto o giro do capital investido melhorou de 0.7 para 0.9. O aumento da margem NOPAT e os giros de capital investido impulsionam o retorno sobre o capital investido (ROIC) da Masco de 3% em 2012 para 10% sobre o TTM. Os ganhos econômicos da empresa, os verdadeiros fluxos de caixa do negócio, subiram de -US$ 90 milhões para US$ 522 milhões no mesmo período.

Figura 1: NOPAT e receita da Masco desde 2011

FCF excede dividendos por uma ampla margem

A Masco aumentou seu dividendo em cada um dos últimos 9 anos. A empresa aumentou seu dividendo regular de US$ 0.41/ação em 2017 para US$ 0.85/ação em 2021, ou 20% compostos anualmente. O dividendo trimestral atual, quando anualizado, é igual a $ 1.12/ação e fornece um rendimento de dividendos de 2.0%.

Mais importante, o forte fluxo de caixa livre (FCF) da Masco excede facilmente os crescentes pagamentos de dividendos da empresa. De 2017 a 2021, os US$ 4.9 bilhões acumulados da Masco (40% do valor de mercado atual) em FCF são mais de 6x os US$ 763 milhões em dividendos pagos, conforme Figura 2. Durante o TTM, a empresa gerou US$ 749 milhões em FCF e pagou US$ 246 milhões em dividendos.

A Figura 2 também mostra que o FCF da Masco excedeu significativamente seus pagamentos de dividendos em cada um dos últimos cinco anos.

Figura 2: Fluxo de Caixa Livre vs. Pagamentos de Dividendos Regulares

Empresas com FCF bem acima dos pagamentos de dividendos oferecem oportunidades de crescimento de dividendos de maior qualidade porque sei que a empresa gera o caixa para sustentar um dividendo mais alto. Por outro lado, o dividendo de uma empresa em que o FCF fica aquém do pagamento de dividendos ao longo do tempo não pode ser confiável para crescer ou mesmo manter seu dividendo devido ao fluxo de caixa livre inadequado.

Masco tem potencial positivo

Ao seu preço atual de $ 55/ação, a MAS tem uma relação preço/valor contábil econômico (PEBV) de 0.8. Esse índice significa que o mercado espera que o NOPAT da Masco diminua permanentemente em 20%. Essa expectativa parece excessivamente pessimista para uma empresa que aumentou o NOPAT em 8% compostos anualmente nos últimos cinco anos e 19% compostos anualmente na última década.

Se a margem NOPAT da Masco cair para 10% (média de dez anos vs. 12% TTM) e a empresa aumentar o NOPAT em apenas 3% composto anualmente pela próxima década, a ação valeria mais de US$ 70/ação hoje – uma vantagem de 27%. . Veja a matemática por trás do cenário do DCF reverso.

Caso a empresa cresça o NOPAT mais em linha com as taxas de crescimento históricas, a ação tem ainda mais alta. Adicione o rendimento de dividendos de 2.0% da Masco e o histórico de crescimento de dividendos, e fica claro por que essa ação está no portfólio modelo de ações de crescimento de dividendos de julho.

Detalhes críticos encontrados em registros financeiros da Robo-Analyst Technology da minha empresa

Abaixo estão os detalhes dos ajustes que faço com base nas descobertas do Robo-Analyst nos 10-K e 10-Qs da Masco:

Demonstração de Resultados: Fiz US$ 1.1 bilhões em ajustes com o efeito líquido da remoção de US$ 661 milhões em despesas não operacionais (8% da receita).

Balanço Patrimonial: Fiz ajustes de US$ 8.1 bilhões para calcular o capital investido com aumento líquido de US$ 6.4 bilhão. O ajuste mais notável foi de US$ 3.8 bilhões (105% dos ativos líquidos reportados) em baixas contábeis de ativos.

Avaliação: Fiz US$ 3.7 bilhões em ajustes com um efeito líquido de diminuição do valor para o acionista em US$ 3.7 bilhões. Além da dívida total, o ajuste mais notável ao valor do acionista foi de US$ 227 milhões em pensões subfinanciadas. Este reajuste representa 2% do valor de mercado da Masco.

Divulgação: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler e Brian Pellegrini não recebem compensação por escrever sobre qualquer ação, estilo ou tema específico.