Analisando o potencial de crescimento de dividendos da Texas Instruments

Recapitulação das escolhas de março

Em uma base de retorno de preço, a carteira modelo de ações de crescimento de dividendos (-4.1%) superou o S&P 500 (-9.3%) em 5.2% e, em uma base de retorno total, a carteira modelo (-4.0%) superou o S&P 500 (-9.3 %) em 5.3%. A ação com melhor desempenho subiu 12%. No geral, 24 das 30 ações de crescimento de dividendos superaram o S&P 500 de 30 de março de 2022 a 26 de abril de 2022.

A metodologia para este portfólio modelo imita um estilo All Cap Blend com foco no crescimento de dividendos. As ações selecionadas obtêm uma classificação atraente ou muito atraente, geram fluxo de caixa livre (FCF) positivo e ganhos econômicos, oferecem um rendimento de dividendos atual >1% e têm um histórico de mais de 5 anos de crescimento de dividendos consecutivos. Este modelo de carteira é projetado para investidores que estão mais focados na valorização do capital de longo prazo do que na renda atual, mas ainda apreciam o poder dos dividendos, especialmente dividendos crescentes.

Estoque em destaque de abril: Texas Instruments
TXN

Texas Instruments, Inc. (TXN) é a ação em destaque da carteira modelo de ações de crescimento de dividendos de abril.

A Texas Instruments aumentou a receita em 3% composto anualmente e o lucro operacional líquido após impostos (NOPAT) em 11% composto anualmente na última década. A margem NOPAT da Texas Instruments melhorou de 20% em 2011 para 45% nos últimos doze meses (TTM), enquanto o giro do capital investido da empresa subiu de 0.8 para 0.9 no mesmo período. As margens crescentes do NOPAT e os giros de capital investido impulsionaram o retorno sobre o capital investido (ROIC) da Texas Instruments de 15% em 2011 para 40% sobre o TTM.

Figura 1: NOPAT e receita da Texas Instruments desde 2011

FCF excede dividendos por ampla margem

A Texas Instruments aumentou seus dividendos em cada um dos últimos 18 anos. A empresa aumentou seu dividendo regular de US$ 2.12/ação em 2017 para US$ 4.21/ação em 2021, ou 19% compostos anualmente. O dividendo trimestral atual, quando anualizado, é igual a $ 4.60/ação e fornece um rendimento de dividendos de 2.7%.

Mais importante, o forte fluxo de caixa livre (FCF) da Texas Instruments excede facilmente os crescentes pagamentos de dividendos da empresa. De 2017 a 2021, os US$ 28.1 bilhões acumulados da Texas Instruments (18% do valor de mercado atual) em FCF é quase o dobro dos US$ 15.0 bilhões em dividendos pagos, conforme Figura 2. Durante o TTM, a empresa gerou US$ 7.0 bilhões em FCF e pagou $ 4.4 bilhões em dividendos. A Figura 2 também mostra que o FCF da Texas Instruments excedeu significativamente seus pagamentos de dividendos em cada um dos últimos cinco anos.

Figura 2: Fluxo de Caixa Livre vs. Pagamentos de Dividendos Regulares

Empresas com FCF bem acima dos pagamentos de dividendos oferecem oportunidades de crescimento de dividendos de maior qualidade porque sei que a empresa gera o caixa para sustentar um dividendo mais alto. Por outro lado, o dividendo de uma empresa em que o FCF fica aquém do pagamento de dividendos ao longo do tempo não pode ser confiável para crescer ou mesmo manter seu dividendo devido ao fluxo de caixa livre inadequado.

Texas Instruments tem potencial de alta

Ao seu preço atual de $ 170/ação, a TXN tem uma relação preço/valor contábil econômico (PEBV) de 1.2. Esse índice significa que o mercado espera que o NOPAT da Texas Instruments cresça até 20% acima dos níveis atuais. Essa expectativa parece excessivamente pessimista para uma empresa que aumentou o NOPAT em 16% compostos anualmente nos últimos cinco anos.

Se a Texas Instruments mantiver margens TTM NOPAT de 45% e a empresa aumentar o NOPAT em 6% compostos anualmente pela próxima década, a ação valerá US$ 213/ação hoje – uma vantagem de 25%. Veja a matemática por trás do cenário do DCF reverso.

Caso a empresa cresça o NOPAT mais em linha com as taxas de crescimento históricas, a ação tem ainda mais alta. Adicione o rendimento de dividendos de 2.7% da Texas Instruments e o histórico de crescimento de dividendos, e fica claro por que essa ação está no portfólio modelo de ações de crescimento de dividendos de abril.

Detalhes críticos encontrados em registros financeiros da Robo-Analyst Technology da minha empresa

Abaixo estão os detalhes dos ajustes que faço com base nas descobertas do Robo-Analyst nos 10-K e 10-Qs da Texas Instruments:

Demonstração de Resultados: Fiz US$ 664 milhões em ajustes com o efeito líquido da remoção de US$ 204 milhões em despesas não operacionais (1% da receita).

Balanço Patrimonial: Fiz US$ 20.2 bilhões em ajustes para calcular o capital investido com uma redução líquida de US$ 1.5 bilhão. O ajuste mais notável foi de US$ 7.7 bilhões (35% dos ativos líquidos reportados) relacionados ao ágio.

Avaliação: Fiz US$ 19.9 bilhões em ajustes com o efeito líquido de diminuir o valor para o acionista em US$ 451 milhões. O ajuste mais notável ao valor do acionista foi de US$ 9.4 bilhões em excesso de caixa. Este ajuste representa 6% do valor de mercado da Texas Instruments.

Divulgação: David Trainer, Kyle Guske II e Matt Shuler não recebem remuneração para escrever sobre ações, estilos ou temas específicos.