Os índices de ações fecharam mais uma semana de perdas em um fevereiro pessimista, com os investidores continuando a debater a trajetória da economia e da política monetária. É uma perspectiva decididamente confusa para o mercado de uma perspectiva fundamental, com uma quantidade igual de dados nos lados de alta e baixa do livro razão.
As informações podem ser interpretadas como boas ou más notícias, dependendo das tendências e do cronograma de cada um - uma economia mais forte agora pode significar apenas mais aperto do Fed e uma queda mais difícil na recessão mais tarde, afinal.
É uma dinâmica que o co-diretor de investimentos da Truist Advisory Services, Keith Lerner, chama de “comércio Tepper reverso”, referindo-se a uma previsão otimista feita por gerente de fundos de hedge David Tepper em 2010 que a economia melhoraria ou o Fed diminuiria, impulsionando o mercado de qualquer maneira.
Hoje, a escolha é entre uma economia mais fraca que reduz a inflação, mas também atinge os lucros corporativos, reduzindo os preços dos ativos, ou uma economia mais forte que obriga o Fed a apertar ainda mais para domar a inflação, também reduzindo os preços dos ativos.
Os números da semana passada deram aos investidores muito com o que se preocupar: os índices dos gerentes de compras ficaram mais fortes do que o esperado, a renda e os gastos pessoais aumentaram em janeiro, o sentimento do consumidor subiu para sua leitura mais alta em mais de um ano e os dados da manhã de sexta-feira mostraram núcleo de inflação de janeiro mais quente que o esperado e uma revisão em alta do valor de dezembro.
A
Dow Jones Industrial Average
perdeu terreno pela quarta semana consecutiva, caindo 2.99%. O
Nasdaq Composite
caiu 3.33%, e o
S&P 500
caiu 2.67%.
Sem o peso da evidência fundamental em uma direção ou outra, vale a pena verificar o que os gráficos estão dizendo. O S&P 500 disparou em 2023, subindo quase 9% em janeiro e registrando um ganho de 17% em relação à baixa de meados de outubro. Isso coincidiu com um declínio nos rendimentos dos títulos, com os traders apostando em um fim mais rápido dos aumentos das taxas.
Desde então, empregos e inflação chegaram quentes, e os rendimentos dos títulos retomaram sua escalada. O S&P 500 caiu mais de 5% em fevereiro, fechando sexta-feira em 3970, logo acima de sua média móvel de 200 dias de cerca de 3940 - um nível técnico chave que pode atuar como suporte ou resistência em uma recuperação ou desaceleração. Uma quebra abaixo disso colocaria o próximo nível de suporte em torno de 3800, diz Lerner, um técnico de mercado fretado.
A retração de 500% do S&P 5 no mês passado ainda o deixa com um múltiplo de cerca de 17.5 vezes os ganhos futuros. O rali acumulado no ano foi impulsionado inteiramente pela expansão da avaliação, com lucros projetados para baixo no mesmo período. Esse múltiplo é quase igual à sua média na última década, mas com consideravelmente mais incerteza – e taxas de juros mais altas – hoje.
A evolução técnica do Nota do Tesouro 10-anoO rendimento de permanece intacto. Com 3.95% na sexta-feira, ele recuperou sua média móvel de 200 dias duas vezes no início de 2023 e poderá em breve testar novamente sua alta de outubro de 4.23%, diz Lerner. Isso só aumentaria a pressão de valorização das ações.
Os fundamentos e os técnicos parecem concordar: nos níveis atuais, o S&P 500 simplesmente não é tão atraente. Pode haver um valor melhor na escala de capitalização de mercado, onde os índices de pequena e média capitalização ainda estão acima de suas médias móveis de 50 dias e as avaliações são mais baratas.
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