A Apple está se aprofundando no 'Compre agora, pague depois', ou BNPL. Como Jogá-lo.

Os consumidores que usam o BNPL podem esticar os pagamentos de um item por algumas semanas ou meses. Um grande passo de marketing é 0% de juros por um período de seis semanas. O BNPL está prosperando, com o volume dos EUA projetado para ultrapassar US$ 100 bilhões anualmente até 2024, acima dos US$ 55 bilhões em 2021. Até agora, o mercado tem sido dominado por empresas como

Afirmar participações

(ticker: AFRM), Klarna e Afterpay—a última uma empresa australiana que foi adquirida pela

Bloquear

(SQ) este ano em um negócio de US$ 13.8 bilhões.

Gigantes da tecnologia como a Apple (AAPL) também estão entrando, vendo um mercado no BNPL com muito crescimento pela frente. No entanto, a entrada da Apple, embora seja um voto de confiança no produto, também representa mais desafios para as empresas de tecnologia financeira – particularmente a Affirm, a maior empresa de capital aberto do BNPL.

Além disso, a concorrência está aumentando à medida que o Federal Reserve aumenta as taxas de juros e toma outras medidas para combater a inflação. Isso não tornará as coisas mais fáceis para os credores ao consumidor, e só pode colocar mais pressão sobre empresas como a Affirm para atingir as metas de Wall Street.

As ações da Affirm estão agora sofrendo o maior impacto. Negociadas em torno de US$ 20, as ações caíram 80% este ano, incluindo um declínio de 16% desde que a Apple anunciou seu serviço BNPL. Affirm perdeu US$ 44 bilhões em valor de mercado desde o pico de US$ 50 bilhões no ano passado.

Alguns em Wall Street argumentam que as ações foram punidas o suficiente. Com um valor de mercado de US$ 6 bilhões, poderia atrair ofertas de compra. Mas os investidores estão apostando que as práticas de empréstimo da Affirm vão se sustentar em um clima macro muito mais difícil. Uma aposta melhor pode ser ações de pagamento mais diversificadas, incluindo

Participações do PayPal

(PIPL),

MasterCard

(MA)

Visa

(V), e até a Apple.

Afirmar soa imperturbável pela tempestade que se forma. A entrada da Apple é um "grande indicador" de demanda por BNPL, disse o diretor financeiro Michael Linford em entrevista. Affirm passou anos construindo uma vasta rede de comerciantes e comércio eletrônico, incluindo negócios com a Amazon.com (AMZN) e

Shopify

(FAZER COMPRAS). “As pessoas estão perdendo a tendência subjacente”, diz Linford. “Os consumidores estão exigindo este produto.”

Affirm há muito afirma que seus algoritmos de empréstimos, que fazem julgamentos rápidos sobre a qualidade de crédito de um consumidor, o levarão a uma desaceleração. A inadimplência e as baixas de empréstimos ruins têm aumentado. Mas os custos de financiamento continuam baixos, com menos de 20% de seu financiamento no atacado para empréstimos vinculados a dívidas com taxas flutuantes – o tipo que se ajustaria rapidamente à medida que o Fed aumentasse as taxas.

A Affirm também tem um colchão para proteger as margens, com um amplo spread entre seus custos de financiamento e as taxas que cobra dos comerciantes – variando de 2.5% a 15% do preço de venda de um item, dependendo da duração do empréstimo e de outros fatores.

Comerciantes

pague essas taxas porque o BNPL pode gerar receita que eles não obteriam de outra forma, diz a empresa. A Affirm entregou recentemente uma margem bruta de 4.7% sobre a receita, menos custos de transação, bem acima de sua meta de longo prazo de 3% a 4%.

O analista do Morgan Stanley, James Faucette, reiterou uma classificação de compra e um preço-alvo de US$ 80 após a notícia da Apple, argumentando que a Affirm oferece uma variedade maior de empréstimos BNPL e pode ajustar seus custos de financiamento e taxas de comerciante para administrar taxas mais altas.

No entanto, ações de alto crescimento e não lucrativas como a Affirm não estão em voga agora. Wall Street espera que a empresa acumule um total de US$ 1.9 bilhão em perdas de lucro líquido até 2024, de acordo com estimativas de consenso. O analista da Wedbush, David Chiaverini, divulgou uma classificação de baixo desempenho nas ações na semana passada, argumentando que a empresa enfrenta um caminho difícil para a lucratividade em meio a concorrência mais acirrada, desaceleração das vendas no comércio eletrônico e pressão nas margens.

Affirm ainda não é barato em comparação com rivais como Block - o último custa oito vezes o lucro bruto versus 10 vezes para o Affirm. “Eu me pergunto sobre a capacidade da Affirm de crescer na mesma taxa em um ambiente onde o crédito não é bom”, diz o analista do MoffettNathanson, Eugene Simuni.

O analista da Jefferies, John Hecht, vê a Affirm caindo para US$ 15 no próximo ano. "Eles são líderes de mercado que deveriam ser um negócio maduro, e não são", diz ele, referindo-se à falta de lucros da Affirm após 10 anos no negócio.

Embora a Affirm certamente possa desafiar os ursos, outras ações de pagamento parecem mais atraentes. O PayPal caiu 74% em relação à alta de 52 semanas, negociando recentemente cerca de US$ 80. Espera-se que a empresa produza US$ 3.88 em lucro por ação este ano e US$ 4.81 em 2023. Vai para 17.5 vezes as estimativas de 2023, em linha com o

S&P 500'S
múltiplo.

O PayPal tem exposição ao BNPL com seu produto Pay in 4. Seu aplicativo se tornou um acessório para compras on-line, enquanto seu aplicativo Venmo prospera para pagamentos ponto a ponto. O PayPal também pretende se tornar uma carteira de criptomoedas de serviço completo, incluindo cartões de crédito vinculados a criptomoedas e transferências para outras carteiras.

O analista da Mizuho, ​​Dan Dolev, diz que as margens podem melhorar à medida que a empresa se concentra em seus serviços principais; ele vê 50% de alta na ação para $ 120.

Visa e Mastercard têm alguns ventos favoráveis, incluindo uma recuperação nos pagamentos relacionados a viagens internacionais. Esse segmento é altamente lucrativo e, embora tenha sofrido um grande golpe durante a pandemia, agora está se recuperando. Ambas as redes de cartões estão batendo o S&P 500 este ano. A Visa é negociada a 28 vezes o lucro, enquanto a Mastercard custa 33 vezes, refletindo um crescimento mais rápido.

Quanto à Apple, seu serviço BNPL faz parte de uma iniciativa para se tornar uma carteira digital em grande escala ou “super app” para pagamentos. A empresa planeja financiar os empréstimos do BNPL por conta própria, assumindo o risco de crédito ao consumidor. Seu parceiro bancário,

Goldman Sachs Group

(GS), também desempenhará um papel. A Apple já é onipresente em nossas vidas – nos carros, nas palmas das mãos e nas TVs da sala de estar. Transformar o iPhone em um aplicativo de pagamentos pode não mover a agulha para uma empresa com US$ 400 bilhões em vendas estimadas e US$ 101 bilhões em lucros este ano. Mas certamente não vai doer.

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