Os preços do petróleo estão voltando acima de US $ 100 o barril?

O preço do West Texas Intermediate (WTI) abriu em 2022 em cerca de US$ 75 o barril (bbl). Na semana passada, o preço subiu acima de US$ 90/bbl pela primeira vez desde 2014. Esse também foi o último ano em que o preço do WTI ficou acima de US$ 100/bbl.

Para recapitular, no primeiro semestre de 2014, os preços do petróleo passaram a maior parte do tempo oscilando entre US$ 100/bbl e US$ 105/bbl. Mas o boom do xisto colocou milhões de novos barris de petróleo nos mercados ao longo de vários anos e, em meados de 2014, o mercado estava se aproximando de uma situação de excesso de oferta. O preço do petróleo começou a cair, mas na segunda metade do ano a OPEP embarcou em uma guerra de preços para recuperar a fatia de mercado que havia sido perdida para o boom do xisto americano.

O resultado foi que o fundo caiu do mercado de petróleo. No final de 2014, o preço havia caído para US$ 53/bbl. O preço permaneceu deprimido durante todo o ano de 2015 e, no início de 2016, o WTI caiu abaixo de US$ 30/bbl.

Na época, chamei esse episódio de erro de cálculo de trilhões de dólares da OPEP. Não acredito que, se a Opep soubesse até onde os preços do petróleo cairiam – e sabia que seus esforços não iriam realmente atrapalhar o boom do xisto dos EUA – o cartel teria embarcado nessa estratégia.

A questão agora é se a situação atual é mais parecida com a do primeiro semestre de 2014, ou se é mais parecida com 2011, quando os preços subiram acima de US$ 100/barril e permaneceram assim pelos próximos três anos.

Eu diria que estamos em algum lugar no meio. Em 2011, os mercados não estavam superabastecidos, mas foi para lá que eles se dirigiram. A produção de petróleo dos EUA aumentou 600,000 barris por dia (bpd) ano a ano, mas ainda estamos 1.5 milhão de bpd abaixo dos níveis pouco antes da pandemia de Covid-19 atingir os EUA Assim, com a demanda amplamente recuperada para os níveis pré-pandemia , ainda estamos com falta de oferta em relação a dois anos atrás.

No mês passado, a Opep e seus aliados disseram que aumentariam a produção de petróleo em um total de 400,000 bpd em fevereiro. No entanto, o cartel tem superado suas metas de produção. Isso ajuda a manter os preços do petróleo altos, especialmente à luz do lento aumento da produção de petróleo dos EUA.

Quando fiz minhas previsões do setor de energia no mês passado, observei que “a OPEP é sempre o curinga”. Eles querem os preços mais altos do petróleo que o mercado possa suportar, mas isso é sempre moderado pela produção de petróleo não pertencente à OPEP. Há também fatores de demanda que a OPEP deve considerar. Os altos preços do petróleo criam incentivos para alternativas, como a adoção mais rápida de veículos elétricos.

Então, como tudo isso vai sacudir? Ainda acredito que os EUA aumentarão significativamente a produção de petróleo este ano, e isso ajudará a moderar os preços do petróleo. Não está claro para mim que o aumento de 17% no preço do WTI que vimos em janeiro seja justificado com base nos fundamentos.

Mas os preços do petróleo ultrapassam os fundamentos o tempo todo. O WTI a US$ 145/bbl em 2008 ultrapassou os fundamentos, e o preço do petróleo mergulhou profundamente em território negativo em 2020, ultrapassou os fundamentos. E quando a correção em direção aos fundamentos acontece, pode ser rápida.

Ainda assim, com o petróleo a apenas 8% dessa marca de US$ 100/barril e o impulso continuando a partir de janeiro, parece mais provável que o WTI atinja esse nível. Mas quanto tempo pode ficar lá, e onde está o topo deste mercado de alta atual no petróleo? Estarei entre os surpresos se ainda estiver nesse nível no segundo semestre do ano.