Os outros estão tentando convencê-lo a jogar política com suas economias de aposentadoria?

Tem sido a mania há vários anos, já que a mudança geracional na demografia destaca novas tendências de marketing, mas ultimamente tem sido criticada de várias direções diferentes. O que é o investimento “ESG”, realmente?

O problema é que ninguém sabe. Ou talvez todos saibam. E todos eles acreditam (muito fortemente, a propósito) que é algo diferente.

“Um problema com o investimento ESG, como muitas estratégias de investimento, é que não há acordo sobre o que é na teoria ou na prática”, diz Albert Feuer, diretor dos escritórios de advocacia de Albert Feuer em Forest Hills, Nova York. “Não há sequer acordo sobre a que termos se refere o investimento em ESG. Alguns se referem a fatores ambientais, sociais e de governança. Outros se referem a fatores ambientais, de stakeholders e de governança. Seja qual for a definição usada e quaisquer fatores individuais selecionados ou enfatizados, o investimento ESG nada mais é do que usar esses fatores para ajudar a determinar se deve adquirir, alienar ou como exercer direitos de propriedade em uma participação na empresa. Também não há acordo sobre como esses fatores devem ser usados ​​pelos investidores. Concentrar-se em tais fatores, como em qualquer conjunto de fatores de investimento, pode ter como objetivo apenas melhorar os retornos financeiros, por exemplo, valorizando melhor seus efeitos no desempenho dos negócios”.

Por outro lado, como muitas estratégias de investimento, a verdade está nos olhos de quem vê. Assim como alguns investidores preferem investir em “Crescimento” a investir em “Valor”, e outros preferem “Valor” em vez de “Crescimento”, alguns investidores também podem ver um papel para o ESG (independentemente de como o definam), enquanto outros não.

“ESG não é uma estratégia geral, mas pode ser usado como um fator no desenvolvimento de uma estratégia de investimento”, diz David Blaylock, chefe de planejamento financeiro da Origin em Dallas-Fort Worth. “Por exemplo, a estratégia de investimento de uma pessoa pode ser reduzir o risco, e considerar os riscos para os negócios na frente ESG pode ajudar a atingir o objetivo da estratégia de investimento. Para ser rotulado como uma estratégia de investimento, alguém esperaria ver o impacto nas áreas mencionadas. Do jeito que está hoje, não vemos como esse tipo de investimento se relaciona (ou seja, ESG) a qualquer coisa além de uma preferência.”

“Avaliar melhor os efeitos das mudanças climáticas em diferentes empresas seria outro exemplo”, diz Feuer. “Nesse caso, o investimento em ESG, como qualquer estratégia, pode ser medido simplesmente observando os retornos financeiros, ajustados ao risco ou absolutos, nos prazos desejados. O foco nesses fatores também pode ter como objetivo, em parte, incentivar um melhor desempenho das empresas em relação a esses fatores. Isso pode (mas não precisa ser) à custa de retornos financeiros. Nesse caso, é apropriado perguntar se essas medidas de desempenho ESG são boas medidas do motivo para considerar tais medidas. Por exemplo, se o objetivo é melhorar a remuneração do trabalhador, a medida se limita à remuneração do empregado ou se aplica a todos os trabalhadores associados à empresa, como contratados independentes ou associados de negócios da empresa.”

Para piorar a situação, está o aumento do uso de ESG como medida moral. Isso permite que a disciplina caia no domínio da arrogância partidária.

“Uma das muitas preocupações que impedem a adoção generalizada do ESG dentro dos planos de contribuição definida é a natureza abertamente politizada do ESG, como evidenciado pelas mudanças indutoras na orientação regulatória do DOL toda vez que um novo partido político assume o controle da Casa Branca”, diz Christopher Jarmush, Vice-Presidente Sênior da Área e Diretor de Contribuição Definida da Gallagher Fiduciary Advisors, LLC em Washington, DC. “Os comitês de plano devem agir com cuidado, pois qualquer ação direta em relação a ESG em seus alinhamentos de plano provavelmente levará a algum grupo de participantes a ficar chateado, particularmente neste ambiente altamente polarizado (e litigioso).”

De muitas maneiras, quando “ESG” foi definido de forma mais restrita como “SRI” (“Investimento Socialmente Responsável”) na década de 1980, era mais fácil isolar esses investimentos (e a natureza de seus retornos) porque as restrições de SRI tendiam a ser bastante específicas .

“A mudança no vocabulário de 'socialmente consciente' para ESG diluiu o conceito a ponto de quase perder o sentido”, diz Peter Nerone, Diretor de Conformidade da MM Ascend Life Investor Services, LLC em Cincinnati. “Quando alguns fundos se classificavam como 'socialmente conscientes', eles declaravam claramente nos objetivos do fundo os tipos de empresas em que investiriam e os tipos que evitariam. Não existe essa clareza com uma classificação ESG.”

No setor de investimentos, aqueles que questionam o ESG geralmente ignoram a política e se concentram diretamente nos números.

“Os oponentes do ESG muitas vezes apontam para as diferenças minúsculas nas participações do portfólio (em comparação com as contrapartes dos fundos de índice principais) enquanto destacam as enormes diferenças nas taxas”, diz Jarmush. “A alegação é que os fundos ESG nada mais são do que carteiras de pintura por número sendo vendidas a preços de Picasso. Como os modismos costumam acontecer, isso foi um boom para Wall Street e um fracasso para a Main Street.”

Recentemente, várias reportagens da mídia destacaram como os fundos que alegam se concentrar em fatores “ESG” tiveram um desempenho significativamente inferior durante o mercado em baixa. Esse desempenho inferior pode ser mais espúrio do que os títulos dos artigos fazem parecer. O mesmo, aliás, pode ser dito do aparente excesso de desempenho desses fundos.

“O desempenho de investimento de curto prazo de qualquer setor de mercado é fundamentalmente sem sentido”, diz Michael Edesess, sócio-gerente/conselheiro especial da M1KLLC em Hong Kong. “O subdesempenho dos fundos ESG pode ser uma continuação do superdesempenho anterior devido ao dinheiro derramado neles (hesito em usar a frase 'reversão à média' porque é tão mal usada e mal compreendida, mas, neste caso, pode ajudar na explicação).”

No entanto, mesmo o baixo desempenho de curto prazo revela uma pequena rachadura na parede do ESG. Os defensores dessa abordagem têm afirmado frequentemente que investir em fatores ESG não terá um impacto pecuniário negativo. (Aqueles que sabem lembrarão que o Trump DOL disse que os fiduciários do plano de aposentadoria devem sempre colocar os fatores pecuniários como a maior prioridade ao selecionar os investimentos do plano.)

“É óbvio que os fundos ESG ficariam atrasados ​​este ano, embora tenham superado significativamente em 2020, porque o setor de energia não está representado na maioria das estratégias ESG”, diz Brendan Sheehan, diretor administrativo da Waymark Wealth Management em Marlborough, Massachusetts. “Assim, em 2020, quando a energia caiu -33.7% em comparação com +18.4% para o mercado geral, as estratégias ESG tiveram um desempenho significativamente superior porque muitas não incluíam um arrasto dos estoques de energia. Por outro lado, em 30 de junho de 2022, o setor de energia aumentou +31.8% em comparação com -20% para o mercado geral. Os fundos ESG não se beneficiam da inclusão desse setor de desempenho superior.”

O potencial para um desempenho inferior significativo pela omissão de setores fortes tem sido o tradicional golpe nos fundos SRI ao longo das décadas. Seria tolice supor que os fundos ESG não sofreriam da mesma doença.

“Os fundos ESG estão atrasados ​​este ano porque evitam intencionalmente combustíveis fósseis e commodities que têm bom desempenho quando a inflação está alta e têm alta exposição a ações de crescimento, como tecnologia, que têm um desempenho ruim quando a inflação está alta”, diz Jeremy Bohne, consultor financeiro e consultor financeiro. Fundador da Paceline Wealth Management, LLC em Boston. “Em tal ambiente, estratégias que investem apenas em empresas que são líderes de governança corporativa em seus respectivos setores podem produzir resultados muito diferentes daquelas que eliminam setores inteiros da economia com base no que fazem.”

Você começa a ver como o investimento em ESG exige um nível de sofisticação que não é comumente encontrado no funcionário típico.

“Todos os participantes do 401(k) são poupadores; poucos são investidores experientes”, diz Jack Towarnicky, of Counsel da Koehler Fitzgerald, LLC em Powell, Ohio. “Os participantes do 401(k) são mais bem caracterizados por sua diversidade: idades entre 18 e 100 anos; novas contratações com mais de 50 anos de mandato; desistentes do ensino médio para aqueles com Ph.D. ou graus profissionais (JD, MBA); indivíduos fazendo sua primeira contribuição para aqueles com uma vida inteira de poupança. Outra característica óbvia, confirmada pela S&P Global Financial Literacy Survey e pelo TIAA Institute-GFLEC Personal Finance Index, é o despreparo dos participantes para serem investidores.”

É aqui que o esforço de marketing bem-sucedido em relação ao ESG pode prejudicar os poupadores de aposentadoria ingênuos.

O fenômeno ESG pode ser simplesmente “os investidores reconhecendo que se sentem bem porque seu investimento está melhorando o mundo em que vivemos”, diz Ron Surz, co-anfitrião do Baby Boomer Investing Show em San Clemente, Califórnia. “Bons investimentos não devem exigir defensores. ESG é uma brincadeira com o desejo das pessoas de fazer o bem.”

Se este for o caso e o investimento “sentir-se bem” de hoje pode levar à aposentadoria “sentir-se mal” de amanhã, o que os participantes do 401(k) de hoje podem fazer para aprender a si mesmos como evitar sucumbir à atração dos investimentos “sentir-se bem”?

“Como os participantes do 401(k) podem se 'treinar'?” pergunta Towarnicky. “Isso é humor de forca, certo? A resposta é a maioria não, e a maioria não vai. Os fiduciários de investimento do plano sabem disso e levam isso em consideração ao construir lineups de investimento 401(k). E os participantes também sabem disso! Cada vez mais, as tendências da atividade de investimento 401(k) refletem a inércia ou o aprendizado do participante ou talvez um pouco de ambos. O relatório de agosto de 2022 da atividade de investimento entre mais de 2 milhões de participantes 401(k) com mais de US$ 200 bilhões em ativos para a atividade acumulada em 2022 (durante o dramático declínio do mercado de baixa) mostrou que menos de 1% dos participantes mudou seu investimento alocação!”

Porque isto é assim? Towarnicky aponta para duas tendências proeminentes.

“Primeiro”, diz Towarnicky, “o mandato médio tem sido inferior a cinco anos nas últimas cinco décadas, portanto, mais da metade dos participantes ativos têm menos de cinco anos de participação em seu atual 401(k); daí o impacto desproporcional das contribuições do ano corrente. Como um argumento proeminente em favor dos investimentos ESG é algo chamado de 'interesses de longo prazo', há uma desconexão óbvia com a maioria dos investidores de planos 401(k). Em segundo lugar, a maior concentração entre os investimentos está agora em fundos de data-alvo. Em seu relatório sobre alocações de ativos nos planos 401(k) para 2006, os pesquisadores do Employee Benefits Research Institute e do Investment Company Institute nunca mencionaram as palavras 'data-alvo'. No mesmo relatório de atividade em 2019, eles observaram que '87% dos planos 401(k), cobrindo 87% dos participantes do plano 401(k), incluíam fundos na data-alvo em sua linha de investimento... 31% dos ativos... (entre) 60 por cento dos participantes do 401(k) … detinham fundos na data-alvo.' Essas porcentagens provavelmente serão maiores em 2022!”

Towarnicky conclui, “os participantes votaram com seus 'pés' de investimento e decidiram não assumir as obrigações de investimento”.

É por isso que você vê os patrocinadores do plano 401(k) como a primeira linha de defesa quando se trata de proteger os investidores. Eles não querem dar aos funcionários corda suficiente para enviar sua aposentadoria para a “forca”, como sugere Towarnicky. Por outro lado, eles não querem impedir absolutamente que os funcionários tomem suas próprias decisões.

“Há muito tempo, em meu papel como membro do comitê de investimentos para planos de poupança e pensão 401(k) para meu empregador Fortune 100, um sábio atuário me surpreendeu dizendo: 'Com o tempo, touros e ursos ganham dinheiro, galinhas e porcos ganham dinheiro. abatidos'”, diz Towarnicky. “Aprendi que há apenas uma opção que terá sucesso em garantir que os participantes evitem comportamentos de 'siga a multidão' e/ou 'apontar para as cercas' ao selecionar ESG, criptomoeda e outros investimentos desse tipo: não ofereça essas opções como investimentos principais . Limite-os à conta de corretagem direcionada. No entanto, qualquer 'sucesso' pode ser de curta duração se os ativos 401(k) acabarem em IRAs autodirigidas. ”

Você controla seus investimentos de aposentadoria. Tenha cuidado antes de permitir que outra pessoa o envergonhe para fazer uma declaração hoje, pois você pode, sem saber, arriscar pagar por isso com sua aposentadoria amanhã.