À medida que a China reabre e os dados surpreendem, os economistas começam a ficar menos pessimistas

Depois de reabertura da China e uma enxurrada de surpresas de dados positivos nas últimas semanas, os economistas estão atualizando suas perspectivas anteriormente sombrias para a economia global.

As divulgações de dados na semana passada mostraram sinais de desaceleração da inflação e desacelerações menos severas na atividade, levando Barclays na sexta-feira para aumentar sua previsão de crescimento global para 2.2% em 2023, um aumento de 0.5 ponto percentual em relação à última estimativa em meados de novembro.

“Isso é amplamente impulsionado pelo aumento de 1.0 pp em nossa previsão de crescimento da China para 4.8% em relação à semana passada, mas também reflete um aumento de 0.7 pp para as previsões da área do euro (para -0.1%, em grande parte em uma Alemanha muito melhor) e, em menor grau, atualizações de 0.2 pp para os EUA (para 0.6%), Japão (para 1.0%) e Reino Unido (-0.7%)”, disse o chefe de pesquisa econômica do Barclays, Christian Keller.

“Os EUA ainda experimentariam uma recessão, pois prevemos um crescimento ligeiramente negativo em três trimestres (Q2 -Q4 2023), mas seria bastante superficial, já que o crescimento anual do PIB em 2023 permaneceria positivo.”

O CPI dos EUA em dezembro caiu 0.1% no comparativo mensal, para 6.5% ao ano, em linha com as expectativas e impulsionado principalmente pela queda dos preços da energia e pela desaceleração dos aumentos dos preços dos alimentos.

No entanto, Keller sugeriu que um indicador mais importante de como a economia dos EUA está se saindo e como o aperto da política monetária do Federal Reserve pode se desenrolar é o rastreador de salários do Fed de dezembro em Atlanta. 

A estimativa da semana passada apoiou os dados do salário médio por hora (AHE) da semana anterior ao indicar uma desaceleração acentuada das pressões salariais, caindo um ponto percentual total para 5.5% ano a ano.

O presidente do Fed da Filadélfia, Patrick Harker, um novo membro votante do Comitê Federal de Mercado Aberto, disse na semana passada que aumentos de 25 pontos base nas taxas de juros seriam apropriados no futuro. Um tom semelhante foi adotado pela presidente do Fed de Boston, Susan Collins, e pela presidente do Fed de San Francisco, Mary Daly.

O banco central tem aumentado as taxas agressivamente para conter a inflação, enquanto espera engendrar uma aterrissagem suave para a economia dos EUA. Em linha com os preços de mercado, o Barclays acredita que o equilíbrio no FOMC agora mudou para incrementos de 25 pontos base a partir da reunião de fevereiro.

Onde o banco britânico difere dos preços de mercado é em suas expectativas para a taxa terminal. O Barclays projeta que o FOMC elevará a taxa de fundos do Fed para 5.25% em sua reunião de maio antes de encerrar o ciclo de alta, superando os preços de mercado atuais para um pico de pouco menos de 5%, enquanto os formuladores de políticas esperam ver mais evidências de desaceleração da demanda por mão de obra e pressões salariais .

O Barclays sugeriu que o núcleo rígido da inflação na zona do euro manterá o Banco Central Europeu no caminho certo para entregar seus dois aumentos telegráficos de 50 pontos-base em fevereiro e março, antes de encerrar seu ciclo de aperto a uma taxa de depósito de 3%, enquanto continua a apertar seu equilíbrio. Folha.

A inflação provou ser mais persistente no Reino Unido, onde o mercado de trabalho também permanece apertado, as contas de energia devem aumentar em abril e a ação industrial generalizada está exercendo pressão ascendente sobre o crescimento salarial, levando os economistas a alertar sobre possíveis efeitos inflacionários de segunda rodada. 

A perspectiva atualizada do Barclays aponta para uma nova alta de 25 pontos-base do Banco da Inglaterra em maio, após 50 pontos-base em fevereiro e 25 em março, elevando a taxa terminal para 4.5%.

Recessões mais rasas na Europa e no Reino Unido

Dados de atividade surpreendentemente fortes na zona do euro e no Reino Unido na semana passada podem oferecer mais espaço para os bancos centrais aumentarem as taxas e trazerem a inflação de volta à Terra.

“Os dados do PIB melhores do que o esperado desta semana para a Alemanha e o Reino Unido – os epicentros do pessimismo do crescimento – acrescentam mais evidências de que as consequências econômicas foram menos severas do que a situação energética muito mais incerta sugerida alguns meses atrás”, disse Keller.

“Embora variando de país para país, os grandes pacotes de apoio fiscal na Europa e no Reino Unido para lidar com os preços elevados da energia também devem ter contribuído, assim como as condições saudáveis ​​do mercado de trabalho e, em média, economias domésticas robustas”.

Berenberg também atualizou sua previsão para a zona do euro à luz do fluxo recente de notícias, particularmente a queda dos preços do gás, uma recuperação da confiança do consumidor e uma melhora modesta nas expectativas dos negócios.

Na sexta-feira, o escritório federal de estatísticas da Alemanha mostrou que a maior economia da Europa estagnou no quarto trimestre de 2022, em vez de contrair, e o economista-chefe do Berenberg, Holger Schmieding, disse que sua aparente resiliência tem duas implicações importantes para as perspectivas do bloco de moeda comum de 20 membros.

“Como a Alemanha está mais exposta aos riscos do gás do que a zona do euro como um todo, isso sugere que a zona do euro provavelmente não se saiu (muito) pior do que a Alemanha no final do ano passado e pode, portanto, ter evitado uma contração significativa no PIB do quarto trimestre”, disse Schmieding. disse.

“A julgar pela recuperação contínua da confiança dos negócios e do consumidor, parece improvável que o primeiro trimestre de 1 seja muito pior do que o quarto trimestre de 2023.”

Em vez de um declínio real cumulativo do PIB de 0.9% no quarto trimestre de 2022 e no primeiro trimestre de 2023, Berenberg agora prevê um declínio de apenas 0.3% no período.

“Com menos terreno perdido para compensar, o ritmo da recuperação no segundo semestre de 2 e no início de 2023 após uma provável estabilização no segundo trimestre de 2024 também será um pouco menos acentuado (2% no trimestre no quarto trimestre de 2023, 0.3% no trimestre no primeiro trimestre e 4 no trimestre % no trimestre no segundo trimestre de 2023 em vez de 0.4%, 1% e 0.5% no trimestre, respectivamente)”, acrescentou Schmieding.

Berenberg, portanto, elevou seus apelos para a variação média anual do PIB real em 2023 de um encolhimento de 0.2% para um crescimento de 0.3%.

O banco de investimento alemão também elevou sua previsão para o Reino Unido em 2023 de uma contração de 1% no ano para uma contração de 0.8%, citando o Brexit, o legado da desastrosa política econômica da ex-primeira-ministra Liz Truss e uma política fiscal mais rígida para o contínuo baixo desempenho do Reino Unido em relação ao a zona do euro.

Surpresas econômicas positivas – particularmente o aumento mensal de 1% na produção industrial da zona do euro em novembro – juntamente com temperaturas amenas fora de época, que diminuíram a demanda por energia, e uma rápida reabertura na China também levaram a TS Lombard na sexta-feira a elevar sua previsão de crescimento da zona do euro de -0.6% a -0.1% para 2023.

Enquanto as previsões de consenso estão se movendo em direção a um crescimento totalmente positivo, à medida que os piores cenários para a zona do euro são precificados, o economista sênior da TS Lombard, Davide Oneglia, disse que uma “recuperação em forma de L” ainda é o cenário mais provável para 2023, em vez de uma recuperação total. .

“Isso é o resultado de três fatores principais: 1) o aperto acumulado do BCE (e as repercussões do aperto monetário global) começará a mostrar seu efeito total sobre a economia real nos próximos trimestres; 2) a economia dos EUA está prestes a perder altitude ainda mais; e 3) a China está reabrindo em uma economia fraca, na qual os impulsionadores da política pró-crescimento acabarão favorecendo principalmente um renascimento nos serviços domésticos ao consumidor com benefícios limitados para as exportações de bens de capital da EA”, disse Oneglia.