A Rússia é uma compra gritante, se você esquecer o pequeno negócio com a Ucrânia.
O baixo desempenho continuou esta semana, quando as negociações diplomáticas russo-ocidentais terminaram sem progresso visível. As ações russas subiram e depois voltaram a cair. O petróleo Brent saltou 3%.
Mas um acordo para avançar ainda mais é um sinal de alta, dadas as avaliações oprimidas da Rússia, diz Christopher Granville, chefe de pesquisa política global do analista independente TS Lombard.
“Há uma inclinação positiva para o risco”, diz ele. “Eu estaria comprando na fraqueza.”
Os mercados superestimam o quanto a última crise pode afetar os exportadores de matérias-primas da Rússia, que estão gerando enormes lucros a preços atuais, argumentam os entusiastas.
“O mercado precifica as chances de uma invasão da Ucrânia às 50:50. Vemos mais como 35%”, diz Aaron Hurd, gerente sênior de portfólio de moedas da State Street Global Advisors.
Mesmo se os tanques do presidente Vladimir Putin rolarem para o sul, o Ocidente provavelmente se conterá na sanção econômica mais radical – cortar a Rússia do sistema Swift de transferências bancárias globais, diz Conrad Saldanha, chefe de estratégias de mercados emergentes da Neuberger Berman.
“Isso causaria mais danos à economia global do que a Rússia”, diz ele. “É ilógico, dado onde estão os preços das commodities agora.”
Moscou também emergiu como um modelo de virtude macroeconômica, senão geopolítica. Seu banco central dobrou as taxas de juros no ano passado para 8.5%, acompanhando a inflação enquanto outros procrastinam. Os rendimentos reais dos títulos podem chegar a 3% à medida que a inflação diminui ainda este ano, prevê Hurd. "Risco político à parte, a Rússia é claramente a melhor jogada este ano nos mercados emergentes", diz ele.
O Kremlin forçou as empresas estatais a aumentar os pagamentos de dividendos nos últimos anos, e as empresas privadas seguiram o exemplo, diz Vyacheslav Smolyaninov, estrategista-chefe da BCS em Moscou.
Gigante estatal de gás natural
Gazprom
(GAZP.Russia), por exemplo, está sendo negociado a um preço/lucro múltiplo de três, com um dividend yield de 2022 de 14%. O rendimento médio em todo o mercado está acima de 10%. “Na avaliação, a Rússia parece incrivelmente fantástica”, diz ele.
A principal escolha russa de Saldanha é produtora privada de petróleo
Lukoil
(LKOD.UK), que ele calcula ser “um bom investimento de longo prazo” com petróleo a US$ 45 o barril (agora está em torno de US$ 85). “A Rússia é uma anomalia nos mercados atuais, com ativos de qualidade sendo negociados de forma atrativa”, diz ele.
Granville, da TS Lombard, aconselha exposição à Rússia por meio da moeda, que está perto de uma baixa pós-pandemia em 76 rublos por dólar. “O valor justo do rublo seria de 55 a 60. Em um nível estável de risco geopolítico, fica em torno de 70”, estima.
Granville vê uma possível saída do confronto Moscou-OTAN na atualização do Tratado de Forças Convencionais na Europa, um pacto de 1990 detalhando onde exércitos e munições podem ser implantados em ambos os lados da antiga Cortina de Ferro.
Poucos apostariam a fazenda nesse resultado. No entanto, as ações russas resistiram à turbulência política do passado. O
VanEck Rússia ETF
aumentou 74% desde janeiro de 2015, quando o Ocidente estava restringindo as sanções das primeiras invasões de Putin à Ucrânia. Os mercados emergentes globais aumentaram 30%.
Algo para pensar sobre.
