Isca e interruptor Powell apaga as luzes na festa do mercado de meia hora

(Bloomberg) -- O Federal Reserve de Jerome Powell fez na quarta-feira algo que não fazia há meses: dizer algo dovish. Os investidores tiveram 30 minutos para comemorar.

Mais lidos da Bloomberg

Como um pai reprovador, o presidente do Federal Reserve rapidamente pôs fim a qualquer euforia que seus comentários sobre o monitoramento do efeito defasado da política de juros pudessem ter provocado. As taxas ainda estão subindo, reiterou, provavelmente mais do que as pessoas pensavam.

O resultado foi uma dolorosa isca e troca para os touros de ações e títulos. Depois de subir 1% na meia hora após a divulgação da decisão do Fed, o índice S&P 500 afundou quando Powell disse que era "muito prematuro" pensar no ciclo de aperto historicamente agressivo do banco central fazendo uma pausa.

O benchmark terminou em queda de 2.5% em seu pior desempenho no dia do Fed desde janeiro de 2021. Também foi a primeira vez desde 2008 que o S&P caiu mais de 1% em dois dias consecutivos do Fed, mostram dados da Bloomberg.

Os rendimentos dos títulos do Tesouro de dois anos - o prazo mais sensível ao caminho esperado da política do Fed - caíram inicialmente após o lançamento do comunicado, apenas para reverter drasticamente o curso e subir quase 6 pontos base, com os investidores precificando uma taxa terminal mais alta.

A velocidade do declínio do S&P 500, também sua pior queda em um único dia desde meados de outubro, reflete a intransigência de Powell nas taxas, bem como o desenrolar das apostas de que um pivô de política mais direto estava prestes a acontecer. O índice de ações subiu 8% nas semanas anteriores à reunião de quarta-feira, outro exemplo de esperanças frustradas de que o Fed daria aos investidores um alívio mais duradouro.

“Temos 30 minutos antes do início da coletiva de imprensa – e depois água fria nas pombas de Powell”, disse Victoria Greene, sócia fundadora e diretora de investimentos da G Squared Private Wealth. “É uma grande desconexão nas mensagens entre a grande atualização de lançamento e o tom e as respostas da coletiva de imprensa. A confusão se instalou no mercado versus uma mensagem sólida.”

O mercado estava ligado a cada palavra que Powell pronunciava. Após um salto inicial, as ações reverteram quando o presidente disse que o nível final das taxas de juros seria maior do que o esperado. Eles subiram novamente quando ele disse que a mudança para um ritmo mais lento de aumentos poderia ocorrer assim que a reunião de dezembro. Mas a implosão total aconteceu quando ele disse que era prematuro pensar em pausar o ciclo de aumento de juros do banco central.

Enquanto estimulavam a volatilidade, os formuladores de políticas conseguiram um objetivo: colocar a possibilidade de um Fed menos estridente na mesa sem incitar qualquer júbilo indevido do mercado. Impedir que uma celebração completa aconteça é muito importante para Powell, dado o papel das ações em alta no afrouxamento das condições econômicas que ele está tentando restringir.

“O mercado de ações faz parte de um conjunto de variáveis que informam onde estão as condições financeiras e, portanto, seria inconsistente com o que o Fed está tentando fazer para que os mercados de ações subam substancialmente”, Michael Gapen, chefe de economia dos EUA no Bank of America Corp., disse à Bloomberg TV. “Isso não é necessariamente o que o Fed está tentando alcançar.”

O golpe final para os otimistas parecia ser a admissão de Powell de que o teto máximo da campanha de alta do Fed pode ser maior do que o esperado. Os traders reagiram rapidamente: embora o preço da chamada taxa terminal tenha caído abaixo de 5% após a declaração, subiu para 5.1% enquanto Powell falava.

O jogo final dos aumentos das taxas do Fed importa mais para os ativos de risco do que a magnitude dos aumentos das taxas, de acordo com a Bianco Research LLC.

“Vamos nos concentrar em onde é o destino?” disse Jim Bianco, presidente da Bianco Research LLC, em entrevista. “Os mercados de risco querem desesperadamente que eles parem e o que eles basicamente disseram é que não vão parar.”

–Com a ajuda de Lu Wang.