Bank of America: Por que estou comprando o mergulho 'Ahead of the Storm'

Na manhã de sexta-feira, o Bank of America (BAC), juntamente com a maioria dos outros grandes bancos dos EUA, iniciou outra temporada de resultados em uma enxurrada de lançamentos. A resposta inicial é negativa, pois muitos desses bancos parecem estar se preparando para um ambiente econômico mais difícil pela frente.

Entrei comprado no Bank of America, embora tivesse cortado essa posição pela metade ao entrar. Gerenciamento de risco simples. Coisa boa.

Vamos cavar.

Para o quarto trimestre da empresa, encerrado em 31 de dezembro, o Bank of America divulgou lucro por ação GAAP de US$ 0.85 e receita de US$ 24.53 bilhões. A impressão de receita foi boa o suficiente para um crescimento ano a ano de 11.2%, enquanto os resultados de receita e resultado excederam a visão de consenso. A receita líquida de juros (NII) aumentou 29% anualmente e 6.5% sequencialmente para US$ 14.68 bilhões, o que é excelente.

A única coisa é que Wall Street estava procurando US$ 14.8 bilhões. A receita sem juros foi impressa em US$ 9.85 bilhões, o que superou facilmente as expectativas de US$ 9.3 bilhões. No entanto, esse desempenho ainda caiu 7.9% tanto sequencialmente quanto em relação ao período do ano anterior.

A provisão para perdas de crédito chegou a US$ 1.09 bilhão, incluindo uma reserva líquida de US$ 403 milhões. Isso se compara a US$ 898 milhões, incluindo um aumento de reserva líquida de US$ 378 milhões para o terceiro trimestre e uma liberação de reserva líquida de US$ 851 milhões para o quarto trimestre de 4. As despesas não decorrentes de juros aumentaram 2021%, para US$ 6 bilhões. Os saldos médios de empréstimos e arrendamentos aumentaram 15.5%, para US$ 10 trilhão.

Os depósitos médios caíram 5%, para US$ 1.9T. O índice de patrimônio comum nível 1 (CET1) foi impresso em 11.2%, acima dos 10.6% do ano anterior, enquanto o retorno sobre o índice médio de patrimônio líquido ordinário é de 11.24% (acima de 10.9%) e o retorno sobre o patrimônio líquido médio tangível é impresso em 15.79% (acima de 15.24%).

Desempenho do segmento

Banco do consumidor impulsionou a receita de US$ 10.782 bilhões (+21%), enquanto a provisão para perdas de crédito aumentou para US$ 944 milhões (de US$ 32 milhões no ano passado), impulsionada por uma perspectiva macroeconômica atenuada. As despesas não decorrentes de juros aumentaram 8% para US$ 5.1 bilhões, resultando em lucro líquido de US$ 3.577 bilhões. A impressão de lucro líquido aumentou 15% e é um novo recorde trimestral.

Gestão Global de Riqueza e Investimentos impulsionou a receita de US$ 5.41 bilhões (um pequeno aumento), enquanto a provisão para perdas de crédito aumentou para US$ 37 milhões (de US$ -56 milhões no ano passado). As despesas não decorrentes de juros aumentaram 1% para US$ 3.8 bilhões, resultando em lucro líquido de US$ 1.2 bilhão. O resultado líquido deste negócio caiu 2.1%.

Global Banking impulsionou a receita de US$ 6.438 bilhões (+9%), enquanto a provisão para perdas de crédito aumentou para US$ 149 milhões (de US$ -463 milhões no ano passado), impulsionada por uma perspectiva macroeconômica atenuada. As taxas totais de banco de investimento diminuíram 54%, para US$ 1.3 bilhão. As despesas não decorrentes de juros aumentaram 4% para US$ 2.8 bilhões, resultando em lucro líquido de US$ 2.54 bilhões. O resultado líquido deste negócio caiu 4.8%.

Global Markets impulsionou a receita de US$ 3.861 bilhões (+1%), enquanto a provisão para perdas de crédito diminuiu para US$ 4 milhões (de US$ 32 milhões no ano passado). Vendas e negociação geraram US$ 3.5 bilhões em receita. Dentro de vendas e negociação... a receita relacionada à renda fixa aumentou 37% para US$ 2.2 bilhões, enquanto a receita relacionada a ações aumentou ligeiramente para US$ 1.4 bilhão. As despesas não decorrentes de juros aumentaram 10% para US$ 3.2 bilhões, resultando em lucro líquido de US$ 504. O lucro líquido desse negócio caiu 25%.

O CEO

O presidente e CEO Brian Moynihan comentou no comunicado à imprensa: “Encerramos o ano com uma nota forte, crescendo os lucros ano a ano no 4º trimestre em um ambiente econômico cada vez mais lento. Os temas no trimestre foram consistentes durante todo o ano, pois o crescimento orgânico e as taxas ajudaram a agregar valor à nossa franquia de depósitos. Isso, juntamente com o gerenciamento de despesas, ajudou a impulsionar a alavancagem operacional pelo sexto trimestre consecutivo.

Nossos ganhos de US$ 27.5 bilhões no ano representam um dos melhores anos de todos os tempos para o banco, refletindo nosso foco de longo prazo no relacionamento com o cliente e nossa estratégia de crescimento responsável. Acreditamos que estamos bem posicionados no início de 2023 para atender nossos clientes, acionistas e as comunidades que servimos”.

Meus pensamentos

Há muito aqui que me surpreende? Não. Sabíamos que os banqueiros de investimento não tinham um bom trimestre. Sabíamos que a receita líquida de juros seria enorme. Sabíamos que os operadores de renda fixa superariam os operadores de ações. Também sabíamos que os bancos teriam de se preparar mais do que nos últimos trimestres para possíveis perdas de crédito.

Dito isso, acho que o tamanho dessas provisões está assustando um pouco Wall Street esta manhã. Basta olhar para as razões apresentadas onde houve aumento de provisões feitas ... "impulsionadas por uma perspectiva macroeconômica atenuada". Isso não é muito encorajador. Basta olhar para os comentários do próprio Brian Moynihan… “um ambiente econômico cada vez mais lento”. Hmmm.

Entendo que a receita líquida de juros será um driver para 2023. É por isso que meus dois únicos compradores neste espaço são Bank of America e Wells Fargo (WFC) . Também entendo que, com a economia em recessão ou próxima dela, será muito difícil para os bancos aumentar os empréstimos ao consumidor e às empresas ou aumentar as taxas de banco de investimento. É por isso que reduzi minhas participações em ambos os nomes.

Eu compro esse mergulho? Os bancos estão bem capitalizados antes da tempestade. Há partes do negócio que poderiam ter um bom desempenho apesar ou apesar de uma recessão. Negociação. Vendas de títulos de renda fixa. Eu não acho que trarei essas posições de volta aos tamanhos de um ano atrás, mas acho que posso acrescentar na queda desta manhã.

Os leitores verão que o BAC se recuperou do nível de $ 29 duas vezes este ano. O primeiro culminou na liquidação de fevereiro a julho. Em agosto, vimos o BAC parar em uma retração de Fibonacci perfeita de 38.2% dessa liquidação. Depois de atingir o fundo do poço novamente em outubro, as ações foram interrompidas desta vez perto de uma retração de 50% dessa liquidação. Acho que temos um alcance.

As ações encontraram suporte na EMA de 21 dias (média móvel exponencial) desde que retomaram essa linha no final de dezembro. Esta manhã, vejo as ações lutando para manter esse nível. Se essas ações se mantiverem, realmente não demorará muito para recuperar os SMAs de 20 e 50 dias (média móvel simples) em pouco tempo, pois todas as três linhas estão agrupadas.

O que vou fazer é adicionar essas ações à medida que a linha de 21 dias falha e os swing traders saem, ou à medida que as ações ocupam essa linha de 50 dias e todos os gerentes de portfólio correm para aumentar a exposição. Eu realmente não vejo a necessidade de adicionar entre $ 33.74 (21 dias EMA) e $ 34.79 (50 dias SMA). Fazer isso, na minha opinião, realmente colocaria o comprador em risco de ter feito essa compra em ou perto da resistência.