Anúncio do Banco do Japão: BoJ mantém taxas de curto prazo negativas

O Banco do Japão em sua reunião de dois dias no dia 16^th e 17^th de junho, optou por manter as taxas de juros inalteradas. As taxas de juros de curto prazo permaneceriam negativas em -0.1%, enquanto as taxas de longo prazo seriam mantidas perto de 0%.

O BoJ e o governador Kuroda Haruhiko, que está agora no último ano de seu mandato, enfatizou que as condições monetárias fáceis continuarão, em uma tentativa de melhorar o crescimento anêmico.

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Essa postura política está em contraste direto com o aperto adotado por outros bancos centrais globais.

Os participantes do mercado especularam que o BoJ pode abandonar sua política de taxas ultrabaixas, já que os bancos centrais em todo o mundo entraram em um novo ciclo de alta, enquanto em um movimento de choque nesta semana, o Banco Nacional Suíço, uma moeda de refúgio e dependente de exportação economia como o Japão, aumentou as taxas pela primeira vez em 15 anos.

No momento, o iene está 16.5% mais baixo em relação ao dólar no acumulado do ano e 21.6% mais baixo nos últimos doze meses.

A inflação e o caminho do iene

Espera-se que a inflação tenha um aumento com base nas pressões do aumento dos custos de telecomunicações, um enfraquecimento do iene resultando em preços de importação mais altos e outros fatores externos.

A taxa de inflação mensal subiu para 2.4% em abril, de 1.2% em março, embora tenha sido negativa em agosto.

Os altos preços das commodities e as interrupções no fornecimento devido à pandemia e à guerra Ucrânia-Rússia aumentaram os preços na sociedade tradicionalmente avessa à inflação. A escassez no abastecimento de petróleo e na produção agrícola viu os custos críticos aumentarem.

No entanto, com o país em um ambiente deflacionário há décadas, ainda é silenciado em comparação com outros países.

De fato, o BoJ quer que a inflação suba e que o núcleo da inflação atinja acima de 2%, depois de passar por um período deflacionário prolongado.

No entanto, o aumento da inflação não implica que a economia esteja saudável porque os preços não são liderados pela atividade empresarial doméstica em ritmo acelerado, mas por custos internacionais mais elevados.

Saídas de capital e um enfraquecimento do iene

As ações de outros bancos centrais seguem a inflação recorde em vários países avançados devido à escassez de mão de obra, preços elevados de commodities e cadeias de suprimentos quebradas devido à guerra Ucrânia-Rússia.

Até recentemente, o iene era visto como uma moeda de refúgio. Foi um destino para os mercados estacionarem fundos durante alta volatilidade e incerteza macro.

Isso mudou drasticamente nos últimos tempos, com outros bancos centrais, principalmente o Federal Reserve, aumentando as taxas de juros para conter os preços mais altos.

O dólar ainda é o rei das moedas fiduciárias. Suas instituições globalmente respeitadas (em comparação com as de outras nações), uma profundidade inigualável de mercados de títulos e liquidez abundante levaram os investidores a buscar refúgio no dólar. O aumento das principais taxas melhorou os retornos e outras participações em moeda gravitaram em direção aos EUA. Estas são conhecidas como saídas de capital (do Japão e de outros países).

Em meio a saídas de capital, a demanda pelo iene diminuiu, levando à fraqueza do iene em relação ao dólar.

Como resultado, os preços de importação (marcados em dólares) subiram em ienes, acelerando os custos e a inflação doméstica.

Com toda a probabilidade, o iene continuará a se enfraquecer, se o BoJ seguir sua política ultra-frouxa e o Fed apertar entre 50 e 75 bps durante a próxima reunião. De certa forma, as autoridades estão apostando em um aumento nas taxas de crescimento antes que a depreciação do iene saia do controle.

Desafios de crescimento

O crescimento japonês enfrentou uma forte desaceleração durante a pandemia.

A atividade econômica estagnou durante a pandemia e, com uma idade média de aproximadamente 49 anos, a produtividade geral permanece baixa, enquanto a taxa de dependência continua aumentando.

O iene barato pode apoiar as exportações para impulsionar o crescimento, mas o lado positivo provavelmente será limitado à medida que o crescimento global desacelerar.

Por outro lado, o dinheiro fácil garante que as empresas zumbis permaneçam operacionais e outras práticas comerciais ineficientes não sejam eliminadas, prejudicando as perspectivas de crescimento.

Fundamentalmente, as intervenções de política monetária devem fornecer um impulso de curto prazo para a economia e não são adequadas para a política de longo prazo.

No entanto, o BoJ sente que o aumento das taxas seria catastrófico e diminuiria um quadro econômico já desafiador.

De acordo com o Momma Kazuo e Yamamoto Kenzo, ambos ex-diretores executivos do BoJ, o verdadeiro antídoto para os problemas de crescimento do Japão pode estar nas reformas estruturais. Estas tendem a ser jornadas longas e árduas de ação coletiva decisiva e dedicada, em comparação com a solução 'fácil' de manter as taxas baixas.

Especuladores assumem o BoJ

O mercado está repleto de relatos de que o BoJ comprou títulos no valor de US$ 5.2 bilhões somente na quarta-feira, para manter o rendimento dos títulos do governo de 10 anos limitado a 0.25%.

Os especuladores acreditam que com a prolongada política monetária ultrafrouxa e o aumento dos custos de importação, a inflação deve subir e levará os rendimentos dos títulos com ela, tornando os empréstimos governamentais mais desafiadores.

O BoJ se comprometeu a defender seu teto, por enquanto, mas provavelmente verá os mercados atacarem suas posições de forma mais agressiva.