(Bloomberg) -- O banco central da Rússia emitiu seu alerta mais forte até agora de que a convocação de homens do Kremlin para lutar na Ucrânia está deixando a economia desprovida de trabalhadores e pode pressionar a inflação, já que deixou as taxas de juros inalteradas para uma segunda reunião.
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As autoridades mantiveram seu benchmark em 7.5%, em linha com a previsão unânime dos economistas consultados pela Bloomberg. O rublo manteve perdas após o anúncio e negociou 0.4% mais fraco em relação ao dólar a partir das 3h16 em Moscou.
A mobilização de 300,000 homens, combinada com um êxodo massivo de russos que desencadeou, tornou a mão de obra escassa em um momento em que o desemprego já está próximo do nível mais baixo de todos os tempos e a população está diminuindo. Na sexta-feira, o banco central disse que “a capacidade de expandir a produção na economia russa é amplamente limitada pelas condições do mercado de trabalho”.
Falando após a decisão em Moscou, a governadora Elvira Nabiullina disse que o banco central estava enviando um “sinal neutro” sobre o que planeja fazer a seguir e que suas decisões futuras serão “dependentes de dados”.
“Devido à crescente escassez de pessoal, os custos trabalhistas das empresas estão aumentando”, disse Nabiullina. “Isso é evidente entre as empresas que operam na indústria, transporte, logística e construção. Se os salários crescerem a uma taxa superior à produtividade do trabalho, isso pode levar a um aumento adicional nos preços por meio dos custos das empresas”.
A decisão encerra um ano que incluiu um forte ciclo de flexibilização monetária que mais do que reverteu um aumento emergencial após a invasão da Ucrânia pelo Kremlin. Encorajado por uma forte desaceleração nos preços ao consumidor, o banco central tem pressa em relaxar as medidas sem precedentes impostas após a invasão no final de fevereiro, quando a economia entrou em crise sob a pressão das sanções dos EUA e seus aliados.
O que a economia da Bloomberg diz ...
“A mensagem do Banco da Rússia é uma repetição de sua orientação de outubro: a inflação está moderada por enquanto, mas a mobilização militar e uma violação do congelamento de gastos orçamentários podem elevá-la nos próximos meses. Isso não indica uma alta iminente nos próximos meses, mas as taxas de juros provavelmente subirão se o governo continuar surpreendendo com gastos maiores.”
—Alexander Isakov, economista da Rússia. Para mais, clique aqui
Antes de outubro, os formuladores de políticas entregaram 12.5 pontos percentuais de flexibilização em seis etapas para trazer as taxas abaixo do nível pré-guerra.
Desde o pico de quase 18% ao ano em abril, a inflação desacelerou para cerca de 12%, ou perto do nível mais baixo da previsão de fim de ano do banco central. As expectativas de preços, um fator-chave para os formuladores de políticas, caíram em novembro pela primeira vez em quatro meses.
Embora a inflação possa cair abaixo da meta do banco central de 4% na próxima primavera, Nabiullina disse que o foco será nos números ajustados para fatores pontuais. Na sexta-feira, os formuladores de políticas mantiveram sua previsão de crescimento de preços em 2023 em 5% a 7%.
“Os preços atuais ao consumidor estão crescendo a uma taxa moderada e a demanda do consumidor está moderada”, disseram eles em comunicado. “Ao mesmo tempo, os riscos pró-inflação estão em alta e prevalecem sobre os riscos desinflacionários.”
Mas são as ameaças à frente que dominarão cada vez mais a agenda de Nabiullina, que já havia sinalizado que uma política fiscal mais frouxa está se tornando uma preocupação.
“O tom do comentário mudou um pouco”, disse Olga Nikolaeva, analista sênior da ITI Capital em Moscou. “No horizonte de curto prazo, o regulador aumentou sua ênfase nos riscos pró-inflacionários.”
O Ministério das Finanças, que previa um déficit orçamentário anual de 0.9% do produto interno bruto, agora espera que o déficit chegue a 2% à medida que as receitas caem e os gastos aumentam para o esforço de guerra.
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Juntamente com o aumento dos gastos do governo, a convocação - anunciada há quase três meses - representa riscos para a inflação ao pressionar o mercado de trabalho. Em resultado da mobilização e da onda de emigração que se seguiu, a mão-de-obra masculina pode diminuir 2%.
Essa é uma das principais razões pelas quais a Bloomberg Economics agora coloca a taxa de crescimento econômico potencial da Rússia em apenas 0.5% - ou metade de seu nível pré-guerra.
Enquanto isso, o rublo enfraqueceu à medida que o superávit em conta corrente - durante meses uma das principais razões por trás da força da moeda - começou a diminuir.
O orçamento também pode sofrer pressão de novas restrições às exportações de petróleo da Rússia, já que os riscos geopolíticos mostram poucos sinais de alívio.
A perspectiva para as taxas tornou-se tão nebulosa que Nabiullina não descarta que o próximo movimento do banco central pode ser um aumento, um cenário que não parece provável por enquanto.
Dado que as expectativas de inflação permanecem elevadas e uma perspectiva menos favorável para o rublo, "surgiram os primeiros sinais de que vale a pena pensar em aumentar a taxa", disse Evgeniy Vorobiev, chefe de análise da Ingostrakh Investments AM, com sede em Moscou.
Ao mesmo tempo, a economia ainda precisa de apoio, disse ele, enquanto as vendas maciças de notas flutuantes pelo Ministério das Finanças aumentam o risco de que os custos do serviço da dívida aumentem se o aperto monetário for retomado.
“O banco central está agora em uma certa encruzilhada”, disse Vorobiev.
(Atualizações com comentários do governador a partir do quarto parágrafo.)
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/russian-rate-intrigue-gone-pause-040000501.html