Bear Market deixa os investidores em títulos com poucos lugares para se esconder

(Bloomberg) -- Foram 12 meses angustiantes para os investidores globais em títulos, culminando em uma queda em um raro mercado em baixa. E há poucos sinais de um alívio em breve.

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Perdas de dois dígitos têm sido a norma para investidores de renda fixa em 2022, seja pela duração do título, tipo de dívida ou setor do emissor. Mais quedas podem estar no horizonte à medida que os bancos centrais pressionam os esforços para domar a inflação mais alta em décadas.

“Ainda há alguma dor por vir”, disse Pauline Chrystal, gerente de portfólio da Kapstream Capital em Sydney. “O Fed, em particular, está muito comprometido em priorizar a inflação em vez de se preocupar com a recessão.”

Aqui está uma olhada em como as perdas foram divididas entre as diferentes classes de dívida:

Os títulos do Tesouro globalmente tiveram um desempenho pior do que os títulos corporativos e títulos de dívida securitizados desde o início de 2021. Os títulos do governo dos EUA estão sob pressão ultimamente, quando o Federal Reserve embarcou em sua campanha de aperto mais agressiva desde a década de 1980 e resolveu continuar aumentando as taxas para trazer a inflação de volta para sua meta de 2%.

A dívida do governo foi a mais atingida, uma vez que uma parte considerável do mercado estava oferecendo rendimentos negativos há um ano. O estoque de notas com rendimentos abaixo de zero ultrapassou US$ 15 trilhões na época, com os investidores pagando para manter títulos alemães de 10 anos e títulos japoneses, juntamente com títulos italianos de dois anos.

Em quase todos os setores, as perdas em 2022 superaram as acumuladas no ano passado. Os títulos relacionados à energia sofreram as menores quedas durante a queda.

Os títulos denominados em moedas europeias tiveram desempenho inferior em 2022, depois que a crise energética do continente aumentou as chances de recessão. Grandes oscilações nos mercados de câmbio, impulsionadas pela inflação mais alta em décadas em muitos países, agravaram as perdas para os investidores que acompanham uma carteira de dólares.

Mesmo os títulos de duração mais curta não foram poupados, embora suas perdas acumuladas no ano de cerca de 10% estejam muito abaixo da queda de quase 30% para títulos com vencimentos acima de 10 anos.

Os títulos de alto rendimento perderam menos globalmente do que seus pares com grau de investimento desde o início de 2021. Isso sugere que os investidores não estão precificando uma recessão profunda, e as notas oferecem algum valor como proteção contra o aumento das taxas de referência.

O aumento global dos custos de empréstimos abalou os mercados de dívida, com a volatilidade subindo para níveis vistos pela última vez em julho de 2020. Com os bancos centrais ainda não declarando vitória na batalha contra a inflação, os investidores em títulos podem ter que se preparar para mais turbulências à frente.