Mercados em baixa e uma verdade sobre investimentos

O mercado de ações segue com tendência de queda.

Antes de subir na sexta-feira, o S&P 500 teve uma baixa de fechamento de 3,930.08 na quinta-feira, baixo 18.1% de sua máxima de fechamento de todos os tempos de 4,796.56 em 3 de janeiro.

Se você considerar a ação do mercado intradiário, o S&P foi negociado tão baixo quanto 3,858.87 na quinta-feira, baixo 19.9% de sua alta intradiária de 4,818.62 em 4 de janeiro.

Tecnicamente falando, as ações não entram em um “mercado em baixa” até que os preços caiam pelo menos 20% de suas máximas. E para a maioria dos observadores de mercado, esse cálculo é baseado nos preços de fechamento. Francamente, tudo isso é uma semântica boba sobre números redondos e erros de arredondamento.

De qualquer maneira que você olhar para isso, a bolsa caiu muito.

Aprendendo com a história

Poderíamos debater todas as maneiras pelas quais os dias atuais são e não são como os mercados de alta e baixa da história, mas é improvável que isso termine com uma conclusão definitiva.1 No entanto, vamos fazer uma rápida revisão do desempenho histórico do mercado.

Tecnicamente, estamos no terceiro ano de um mercado em alta que começou em 23 de março de 2020.

Ryan Detrick, estrategista-chefe de mercado da LPL Financial, revisou a história e encontrou que três dos 11 mercados em alta desde a Segunda Guerra Mundial terminaram no terceiro ano. Portanto, do ponto de vista da duração, não seria muito incomum que as ações estivessem em um mercado em baixa algum tempo antes de março de 2023.

Quanto à duração, as correções históricas do mercado de ações (ou seja, quando o mercado de ações cai mais de 10%, mas menos de 20%) tiveram uma duração média de 133 dias do topo ao fundo do mercado, de acordo com dados compilados por Detrick.

A correção atual durou 131 dias a partir de sexta-feira, o que a torna bem próxima da média, assumindo que o mercado se flexione para cima em breve.

E como estamos muito perto de estar em um mercado técnico em baixa, agora é um bom momento para falar sobre os mercados em baixa da história. Ben Carlson, diretor de gestão de ativos institucionais da Ritholtz Wealth Management, revisou os dados históricos.

Desde 1950, o bear market médio durou 338 dias (com um intervalo de 33 a 929 dias) e viu o S&P 500 cair em média 30.2% (com uma queda máxima de 56.8%).

História continua

Vale a pena notar que muitos - mas não todos - mercados em baixa vieram com recessões econômicas. E como você poderia esperar, o mercados em baixa em meio a recessões tendia a ser pior.

Carlson observou que desde 1929, os mercados de baixa recessivos duraram em média 390 dias do pico ao vale, com as ações caindo em média 39.4% durante esse período. Enquanto isso, os mercados em baixa não recessivos duraram em média 202 dias, com as ações caindo em média 26.1%.

Isto é o que os investidores se inscreveram para

Ao conversar com novatos sobre investir no mercado de ações, tento fazer questão de dizer que você pode ser fumado no curto prazo. Na verdade, Verdade nº 2 do mercado de ações da TKer é literalmente: “Você pode ser fumado a curto prazo”.2

Grandes vendas no mercado de ações são normais. O S&P tem historicamente visto um rebaixamento médio anual máximo (ou seja, a maior liquidação intra-ano) de 14%. Alguns anos vêem vendas mais brandas. Outros anos vêem piores.

Isso tudo fala para duas realidades conflitantes com as quais os investidores devem lidar: No longo prazo, as coisas quase sempre funcionam para melhor, mas no curto prazo, tudo e qualquer coisa pode dar errado. Isso é o que é investir no mercado de ações.

Uma nota sobre o momento atual…

Os dados econômicos continua muito forte, e continuam a existir ventos a favor massivos que sugerem que o crescimento persistirá.

Do mesmo modo, as expectativas de crescimento dos lucros têm melhorado. Tomado com preços em queda, as avaliações estão cada vez mais atrativas.

Na sexta-feira, o índice P/L a termo no S&P 500 era de 16.6, de acordo com FactSet. Isso está abaixo de sua média de 10 anos de 16.9.

Essa combinação de crescimento econômico resiliente, melhoria das expectativas de lucros e avaliações atraentes tem pelo menos alguns profissionais de Wall Street aconselhando clientes para assumir o risco.

E a história diz que vendas como a que estamos experimentando agora são muitas vezes seguidas por fortes recuperações.

De acordo com dados de Benedek Vörös, diretor de estratégia de investimento em índices do S&P Dow Jones Indices, “um declínio de 15% ou mais [em um período de cinco meses] para o S&P 500 foi seguido por retornos positivos nos 12 meses seguintes em todos os mas duas ocasiões nos últimos 65 anos, com um ganho médio de apenas 20%.“

Claro, não há garantia de que as métricas continuem a evoluir favoravelmente, especialmente porque o Federal Reserve se move ativamente para esfriar a demanda na economia. E certamente é possível que as ações continuem caindo, independentemente do que os dados justifiquem.

Mas no geral, as condições gerais continuam a aparecer favorável para os investidores que são capazes de colocar o tempo.

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Leitura relacionada de TKer:

Visão traseira ?

? Ações continuam caindo: O S&P 500 caiu 2.4% na semana passada. O índice agora caiu 16.1% em relação à alta de fechamento de 3 de janeiro de 4796.56. Para saber mais sobre a volatilidade do mercado, leia isto e isto.

O crescimento dos lucros, no entanto, continua firme, o que fez com que avaliações para se tornarem muito mais atraentes. Para saber mais sobre avaliações, leia isto e isto.

? A inflação está alta, mas fora de sua alta: O índice de preços ao consumidor (CPI) subiu 0.3% em abril em relação a março. O IPC está 8.3% acima dos níveis do ano anterior. O núcleo do IPC, que exclui alimentos e energia, subiu 0.6% em relação ao mês anterior, refletindo um ganho de 6.2% em relação ao ano anterior.

A queda dos números anuais corrobora a ideia de que inflação pode ter atingido o pico em março. No entanto, ninguém está pronto para comemorar ainda. “Apesar dos dados de abril sugerindo que um pico pode ter sido alcançado para o CPI y/y, o aumento renovado nos preços da gasolina para um recorde nacional de US$ 4.50 e o aumento nos preços do diesel sinalizam que ainda há risco ascendente para as perspectivas de inflação”, Kathy Bostjancic, economista-chefe dos EUA na Oxford Economics, escreveu na terça-feira. “Além disso, os bloqueios na China relacionados ao Covid e a contínua guerra Rússia-Ucrânia colocam mais estresse nas cadeias de suprimentos já tensas.”

? Algumas considerações sobre os detalhes do IPC: uma das categorias que saltou para fora do relatório CPI foram as tarifas aéreas, que aumentaram 18.6% mês a mês em abril. Isso não é surpresa para quem viajou recentemente. Há um muitas pessoas saindo e fazendo coisas. É um reflexo de uma economia em expansão, não estagnada.

“Os detalhes confirmaram que a estagflação é improvável”, Paul Donovan, economista-chefe do UBS Global Wealth Management, disse na quarta-feira. “A estagflação ocorre quando a inflação de um item aumenta ao mesmo tempo que a demanda cai... Os dados [do IPC] mostraram que onde a demanda caiu, a inflação desacelerou ou se transformou em deflação. Se a demanda está aumentando, os preços estão subindo. As passagens aéreas dos EUA dispararam à frente, refletindo um desejo contínuo de viajar.”

“A economia dos EUA continua em um boom inflacionário”, disse Neil Dutta, chefe de economia dos EUA na Renaissance Macro, em um e-mail na terça-feira. “Essa é a única maneira de descrever acima do consenso crescimento do emprego e inflação no mês de abril.”

Se você quiser uma visão geral de como os preços se moveram para algumas categorias, confira a tabela em meu tweet. Se você quiser uma visão detalhada de todas as categorias, você pode baixar o repórter completo do BLS.

? O sentimento do consumidor cai: Universidade de Michigan índice de sentimento do consumidor caiu 9.4% para 59.1 em maio, seu nível mais baixo desde agosto de 2011. Da pesquisa: “A avaliação dos consumidores sobre sua situação financeira atual em relação a um ano atrás está em sua leitura mais baixa desde 2013, com 36% dos consumidores atribuindo sua avaliação negativa à inflação. As condições de compra de duráveis ​​atingiram sua menor leitura desde que a questão começou a aparecer nas pesquisas mensais em 1978, novamente principalmente devido aos preços elevados. A taxa de inflação mediana esperada para o ano seguinte foi de 5.4%, pouco alterada nos últimos três meses, e acima dos 4.6% em maio de 2021.”

Tenha em mente que a deterioração do sentimento não veio com um declínio nos gastos nos últimos meses. Para saber mais sobre sentimento, leia isto.

Até a estrada ?

É uma grande semana para os dados de gastos do consumidor, especialmente após o sombrio relatório de sentimento do consumidor.

Na terça-feira, teremos o relatório de vendas no varejo de abril. Economistas estimam que as vendas subiram 0.9% no mês. Excluindo automóveis e gasolina, estima-se que as vendas tenham aumentado 0.7%.

A semana também vem com anúncios de ganhos do Walmart, Home Depot, Target, Lowe's, TJX Companies, Colgate-Palmolive e Kohl's.

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