Quando a invasão da Ucrânia pela Rússia fez com que a maioria dos fundos de mercados emergentes despencasse, o Freedom Index Fund de Perth Tolle evitou a maior parte da carnificina - porque as economias dirigidas por déspotas nunca estarão em sua lista de compras
Most lições importantes não são aprendidas na sala de aula. Em 2003, um ano após o gerente financeiro de Houston, Perth Tolle, se formar em finanças pela Trinity University em San Antonio, ela passou um ano em Hong Kong morando com seu pai, reconectando-se com suas raízes chinesas. Em uma visita a Xangai, Tolle fez amizade com uma mulher chamada Maggie. Ambos tinham 23 anos, mas a história sombria de sua nova amiga chocou Tolle. Enquanto Tolle teve uma típica educação suburbana em Plano, Texas, Maggie vivia nas sombras. Ela não tinha certidão de nascimento, registros escolares ou hospitalares e nenhuma rede de segurança. Para o governo chinês, Maggie não existia. Ela foi uma das dezenas de milhões de crianças vitimadas pela lei do filho único do Partido Comunista, em vigor de 1980 a 2015. Como seus pais já tinham um filho, eles ocultaram seu nascimento e criação.
“Essa política mudou a cultura da minha geração, e os efeitos do desastre demográfico na China são irreversíveis”, diz Tolle, 42, que nasceu em Pequim, mas veio para os EUA aos 9 anos. uma diferença na minha vida e nos mercados.”
A China é a principal holding da maioria dos fundos de mercados emergentes, representando 30% do MSCI Emerging Markets Index, mas se você examinar o portfólio do ETF Freedom 100 Emerging Markets da Tolle, não encontrará uma única ação chinesa. O fundo que ela administra com o emissor de ETF Alpha Architect, com sede em Havertown, Pensilvânia, ainda é relativamente pequeno, mas cresceu de US$ 30 milhões no início de 2021 para US$ 200 milhões hoje. Também não tem investimentos na Rússia de Vladimir Putin. Como resultado, no acumulado do ano, o índice de mercados emergentes da MSCI caiu 17%, mas o fundo Freedom de Tolle caiu apenas 7.5%. Pense no Freedom ETF como um parente próximo dos fundos ESG populares, mas em vez de se preocupar com o meio ambiente ou a governança corporativa, Tolle evita investir em regimes que infringem as liberdades pessoais e econômicas.
Esses riscos se cristalizaram no ano passado, quando a China impôs uma série de multas arbitrárias contra suas maiores empresas de tecnologia, incluindo uma multa de US$ 2.8 bilhões ao Alibaba. A Tencent e o Alibaba foram forçados a doar mais de US$ 30 bilhões para as iniciativas de “prosperidade comum” do governo – um gesto de apaziguamento que Tolle chama de “roubo de acionistas” – e suas ações caíram. A China também forçou suas prósperas empresas de tutoria online a se tornarem organizações sem fins lucrativos. Fortunas multibilionárias foram apagadas da noite para o dia: Larry Chen, fundador da Gaotu Techedu, perdeu US$ 10 bilhões na primavera passada. Os problemas da China arrastaram o MSCI Emerging Markets Index para uma perda de 2.5% em 2021, enquanto o fundo de Tolle ganhou 6.9%.
O que o Freedom ETF detém? Atualmente 21% de seu portfólio está em empresas chilenas como a Sociedad Química y Minera de Chile, uma das maiores produtoras mundiais de lítio (em demanda para baterias de veículos elétricos) e iodo, essencial para raios-X. Taiwan também tem uma classificação alta, assim como a Coréia do Sul e a Polônia.
“Mercados mais livres têm um crescimento mais sustentável. Eles se recuperam mais rapidamente de rebaixamentos e usam seu capital e mão de obra com mais eficiência”, diz Tolle. “Sempre esperei que eles tivessem um desempenho superior, mas não esperava que isso acontecesse tão rapidamente.”
Tolle originalmente pretendia ir para a faculdade de direito, mas depois de seu ano em Hong Kong, ela começou a trabalhar como consultora financeira da Fidelity, primeiro em Los Angeles e depois em Houston. Ela tinha clientes da Rússia, Irã e Arábia Saudita que lhe disseram que queriam evitar investir em seus países de origem, comparando isso ao financiamento do terrorismo. Essa sensibilidade refletia como ela se sentia em relação à China.
Em 2014, ela deixou a Fidelity para criar sua filha, mas continuou participando de conferências do setor enquanto ponderava a ideia de um fundo de liberdade. Em 2016, ela foi convidada para o encontro exclusivo Camp Kotok da Cumberland Advisors de gerentes de investimento, comerciantes e economistas nas florestas do norte do Maine. No caminho para lá, ela dividiu um hidroavião com Rob Arnott, fundador e presidente da Research Affiliates, com sede em Newport Beach, Califórnia, e defensor de estratégias de indexação não ponderadas.
“Ele ouviu minha ideia enquanto eu o tinha como público cativo no avião, porque ele não podia fazer nada a respeito. Ele adorou”, lembra Tolle.
Depois de três dias pescando e bebendo vinho no acampamento, Arnott se comprometeu a apoiar Tolle e mais tarde se tornou um investidor em sua empresa, Life & Liberty Indexes. Tolle criou seu índice e o comprou na BlackRock e na State Street, que a rejeitou. Em 2018, ela fechou um acordo com a Alpha Architect, lançando seu ETF em maio de 2019. O ETF Freedom 100 Emerging Markets tem uma taxa de despesas de 0.49%, a maioria dos quais vai para Tolle.
Trabalhando em sua casa em Houston, Tolle reequilibra seu índice anualmente usando a pontuação do Índice de Liberdade Humana calculada para 165 países pelo Cato Institute e Fraser Institute. O índice classifica a liberdade econômica e pessoal em uma escala de 0 a 10, usando 82 variáveis que abrangem desde jornalistas presos até política comercial internacional.
As nações emergentes mais livres com mercados líquidos em 2021 foram Taiwan (19º lugar), Chile (28º) e Coreia do Sul em 31º (os EUA ficaram em 15º). Tolle pega os 10 ou 11 principais mercados emergentes e os pondera com base em suas pontuações de liberdade; ela então examina as 10 maiores ações não estatais em cada país e as pondera por capitalização de mercado dentro dos pesos de seus países.
Rússia e China ficaram em 126º e 150º, respectivamente; de 2019 a 2021, a Índia caiu do 94º para o 119º depois de apagar a web para reprimir os protestos dos agricultores. O ETF de Tolle pouco se importa com questões tradicionais de ESG, como pegada de carbono, possuir ações da gigante siderúrgica brasileira Vale e do conglomerado florestal e energético chileno Empresas Copec.
Embora o fundo tenha caído em 2022, seus ativos são o dobro onde encerrou 2021, graças a entradas recordes após a invasão da Ucrânia pela Rússia.
“O que a Rússia fez abriu os olhos dos investidores para o risco na China”, diz Tolle. “A ponderação do valor de mercado não funciona tão bem com os mercados emergentes porque cria um monstro de financiamento da ditadura. É isso que estamos aqui para resolver.”
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Fonte: https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2022/05/24/beat-the-market-by-investing-in-freedom–and-shunning-places-like-russia-and-china/