O fluxo de caixa da Best Buy aumenta a segurança de seu rendimento de dividendos

Resumo das Escolhas de abril

Em uma base de retorno de preço, a carteira de modelo de rendimento de dividendos mais seguro (-2.0%) superou o S&P 500 (-6.8%) em 4.8% de 21 de abril de 2022 a 17 de maio de 2022. Em uma base de retorno total, a carteira de modelo ( -1.8%) superou o S&P 500 (-6.8%) em 5.0% no mesmo período. A ação large cap com melhor desempenho subiu 14% e a ação small cap com melhor desempenho subiu 7%. No geral, 18 das 20 ações de rendimento de dividendos mais seguro superaram seus respectivos benchmarks (S&P 500 e Russell 2000) de 21 de abril de 2022 a 17 de maio de 2022.

Este Portfólio Modelo inclui apenas ações que obtêm uma classificação atraente ou muito atraente, têm fluxo de caixa livre positivo e ganhos econômicos e oferecem um dividend yield superior a 3%. As empresas com forte fluxo de caixa livre fornecem maior qualidade e rendimentos de dividendos mais seguros, porque eu sei que eles têm dinheiro para apoiar o dividendo. Penso que este portfólio fornece um grupo de ações com uma seleção exclusiva e bem selecionada que pode ajudar os clientes a ter um desempenho superior.

Ação em destaque para maio: melhor compra
ABY

A Best Buy (BBY) é a ação em destaque no portfólio de modelos de rendimentos de dividendos mais seguros de maio. Originalmente, fiz da Best Buy uma Long Idea em novembro de 2018 e recentemente reiterei a escolha em outubro de 2021. Desde meu relatório original, a ação subiu 7% contra um aumento de 40% para o S&P 500.

A Best Buy aumentou a receita em 6% composto anualmente e o lucro operacional líquido após impostos (NOPAT) em 12% composto anualmente desde o ano fiscal de 2017 (o ano fiscal é 1/29/22). A margem NOPAT da Best Buy aumentou de 4% no ano fiscal de 2017 para 5% no ano fiscal de 2022, enquanto os giros de capital investido melhoraram de 4.1 para 5.6 no mesmo período. As margens crescentes do NOPAT e os giros de capital investido impulsionam o retorno sobre o capital investido (ROIC) da empresa de 14% no ano fiscal de 2017 para 27% no ano fiscal de 2022.

Figura 1: Receita da Best Buy e NOPAT desde o ano fiscal de 2017

Fluxo de caixa livre suporta pagamentos regulares de dividendos

A Best Buy pagou dividendos em cada ano desde o ano fiscal de 2003 e aumentou seu dividendo regular de US$ 1.36/ação no ano fiscal de 2018 para US$ 2.80/ação no ano fiscal de 2022. O dividendo trimestral atual, quando anualizado, fornece um rendimento de dividendos de 4.4%.

O FCF cumulativo da Best Buy excede facilmente seus pagamentos regulares de dividendos. Do ano fiscal de 2018 ao ano fiscal de 2022, a Best Buy gerou US$ 9.6 bilhões (58% do valor de mercado atual) em FCF enquanto pagava US$ 2.7 bilhões em dividendos, conforme Figura 2.

Caso a desaceleração econômica em 2022 piore e o FCF da empresa fique negativo como aconteceu no ano fiscal de 2009, os US$ 2.9 bilhões em caixa e equivalentes de caixa da empresa fornecem uma camada extra de proteção para o dividendo. Para referência, a empresa pagou US$ 688 milhões em dividendos no ano fiscal de 2021.

Figura 2: Best Buy's FCF vs. Dividendos Regulares desde o ano fiscal de 2018

Empresas com FCF forte fornecem rendimentos de dividendos de maior qualidade porque a empresa tem caixa para sustentar seus dividendos. Os dividendos de empresas com FCF baixo ou negativo não podem ser tão confiáveis ​​porque a empresa pode não ser capaz de sustentar o pagamento de dividendos.

A melhor compra está subvalorizada

Ao preço atual de $ 80/ação, a Best Buy tem uma relação preço/valor contábil econômico (PEBV) de 0.5. Essa proporção significa que o mercado espera que o NOPAT da Best Buy diminua permanentemente em 50%. Essa expectativa parece excessivamente pessimista, uma vez que a Best Buy aumentou o NOPAT em 7% compostos anualmente nas últimas duas décadas e 12% compostos anualmente nos últimos cinco anos.

Mesmo que a margem NOPAT da Best Buy caia para 4% (média de cinco anos vs. 5% sobre o TTM) e o NOPAT da empresa caia 1% composto anualmente na próxima década, a ação vale US$ 153/ação hoje – 91% parte de cima. Veja a matemática por trás desse cenário reverso do DCF. Caso a empresa cresça o NOPAT mais em linha com as taxas de crescimento históricas, a ação tem ainda mais alta.

Detalhes críticos encontrados em registros financeiros da Robo-Analyst Technology da minha empresa

Abaixo estão os detalhes dos ajustes que faço com base nas descobertas do Robo-Analyst no 10-K da Best Buy:

Demonstração de resultados: fiz US$ 315 milhões em ajustes com um efeito líquido de remoção de US$ 9 milhões em despesas não operacionais (<1% da receita).

Balanço Patrimonial: Fiz ajustes de US$ 3.9 bilhões para calcular o capital investido com aumento líquido de US$ 1.0 bilhão. O ajuste mais notável foi de US$ 2.4 bilhões (36% dos ativos líquidos reportados) em baixas contábeis de ativos.

Avaliação: Fiz US$ 4.2 bilhões em ajustes com um efeito líquido de diminuição do valor para o acionista em US$ 3.4 bilhões. Além da dívida total, um dos ajustes mais notáveis ​​no valor do acionista foi de US$ 348 milhões em excesso de caixa. Esse ajuste representa 2% do valor de mercado da Best Buy.

Divulgação: David Trainer, Kyle Guske II e Matt Shuler não recebem remuneração para escrever sobre ações, estilos ou temas específicos.