(Bloomberg) -- É muito cedo para abandonar as esperanças de uma forte recuperação do mercado de títulos em 2023, o que parecia certo há um mês.
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Mas mesmo que voltar ao Tesouro seja uma negociação vencedora, insistir não será para os fracos de coração.
Um aumento no crescimento do emprego, aumento dos gastos do consumidor e inflação mais rápida do que o esperado fizeram com que os preços dos títulos caíssem novamente, convencendo os operadores de que o Federal Reserve continuará elevando as taxas de juros e as manterá lá por mais tempo do que o previsto. A queda eliminou os fortes ganhos de janeiro, quando os mercados ainda apostavam que o banco central estava quase terminando de apertar a política monetária e cortaria as taxas até o final do ano.
“Este foi um mês difícil para o mercado de títulos”, disse George Gonçalves, chefe de estratégia macro americana da MUFG Securities Americas Inc., na televisão Bloomberg na sexta-feira. “Muito está precificado neste momento, mas, ao mesmo tempo, se não virmos um movimento mais baixo em março, abril e maio” leituras de inflação “então temos um problema maior em nossas mãos para o mercado”.
Na sexta-feira, o mercado de títulos foi atingido por um novo surto de vendas depois que o indicador de inflação favorito do Fed - o índice de gastos com consumo pessoal - acelerou inesperadamente em janeiro, subindo 5.4% em relação ao ano anterior. Isso elevou os rendimentos em geral, levando os títulos do Tesouro de dois anos a até 4.84%, o maior desde 2007. Uma medida ampla do mercado do Tesouro perdeu cerca de 2.6% em fevereiro, deixando os títulos agora ligeiramente em baixa em 2023 após as primeiras perdas anuais consecutivas desde pelo menos o início dos anos 1970.
A leitura da inflação seguiu uma batida constante de números econômicos fortes que galvanizaram a especulação de que o Fed ainda tem um longo caminho a percorrer antes de vencer sua luta contra a inflação. Os traders de swaps agora estão precificando aumentos de juros de um quarto de ponto nas reuniões de março, maio e junho, o que levaria a faixa-alvo de seu principal índice de referência para 5.25%-5.5%.
No entanto, mesmo com o caminho mais agressivo, os investidores ainda veem motivos para algum otimismo. A maioria das perdas desencadeadas pelo aperto do banco central ainda é provável no passado, uma vez que já elevou sua taxa de quase zero em março passado para 4.5%-4.75% atualmente. Os pagamentos de juros mais altos dos títulos do Tesouro também estão suavizando o golpe.
“Parece que o pêndulo oscilou para o outro lado no mercado de títulos – com nós começando a precificar um caminho muito agressivo de aumentos de taxas”, disse Subadra Rajappa, chefe de estratégia de taxas dos EUA no Societe Generale SA, que vê os quase 4 % de rendimento em títulos do Tesouro de 10 anos como uma oportunidade de compra. “É muito complicado agora. Ainda é muito difícil com os dados que temos para esclarecer a trajetória do Fed daqui para frente.”
O mercado pode obter um alívio temporário da liquidação na próxima semana, porque não há grandes lançamentos de dados. O Departamento do Tesouro também encerrou seus leilões de notas até 7 de março, enquanto o reequilíbrio da carteira no final do mês pode estimular a compra de gestores de fundos.
RJ Gallo, gerente sênior de portfólio da Federated Hermes, disse que a probabilidade de uma abordagem mais agressiva do Fed aumentou as chances de uma recessão nos EUA, o que faria com que os preços dos títulos subissem nos próximos anos. Além disso, os rendimentos atuais são atraentes, disse ele em entrevista à televisão Bloomberg, acrescentando que a empresa está sobrecarregada com títulos do Tesouro em seu fundo de títulos de retorno total.
“Em janeiro, havia um pouco de entusiasmo demais no mercado de títulos”, disse Gallo. Mas, com os rendimentos tão altos, “agora você tem renda para sustentar o retorno total”.
O que assistir
calendário econômico
27 de fevereiro: Encomendas de bens duráveis; vendas de casas pendentes; Atividade manufatureira do Fed de Dallas
28 de fevereiro: Avanço da boa balança comercial; estoques de atacado/varejo; Índice de preços de casas FHFA; índices de preços residenciais S&P CoreLogic CS; MNI Chicago PMI; índice de manufatura do Fed de Richmond; Confiança do consumidor do Conference Board; condições de negócios do Fed de Richmond; Atividade de serviços do Fed de Dallas
1º de março: Pedidos de hipoteca para MBA; Fabricação da S&P Global nos Estados Unidos; gastos com construção; Fabricação ISM; vendas de veículos da ala
2 de março: Produtividade não agrícola; custos unitários de trabalho; reivindicações de desemprego
3 de março: S&P Global US Services PMI; serviços ISM
Calendário do Fed
27 de fevereiro: Governador do Fed, Philip Jefferson
28 de fevereiro: Presidente do Fed de Chicago, Austin Goolsbee
2 de março: Governador do Fed, Chris Waller
3 de março: presidente do Fed de Dallas, Lorie Logan; o presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic; Governadora do Fed, Michelle Bowman
Calendário do leilão:
27 de fevereiro: contas de 13, 26 semanas
1 de março: contas de 17 semanas
2 de março: contas de 4 e 8 semanas
–Com assistência de Elizabeth Stanton.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/bets-bond-still-even-losses-210000236.html