À medida que os investidores digerem o Kellogg's (K) de dividir o conglomerado de alimentos em três empresas separadas, a próxima pergunta na mente dos analistas é: “Quem é o próximo?”
A grande separação de alimentos “já está em andamento”, disse Bryan Spillane, analista do Bank of America, ao Yahoo Finance, citando os desinvestimentos e aquisições de gigantes do consumidor, como a Kraft-Heinz.KHC) para General Mills (GIS).
Na semana passada, Mondelēz (MDLZ) anunciou um acordo para adquirir a fabricante de barras energéticas Clif Bar & Company em um acordo no valor de US$ 2.9 bilhões. No ano passado, a Hershey's (HSY) adquiriu fabricante de pretzels Dot's Homestyle Pretzels & Pretzels Inc. em uma compra combinada de US$ 1.2 bilhão.
“A modelagem de portfólio se tornou um termo muito popular – significando tanto desinvestimento quanto aquisição de negócios”, explicou Spillane.
“Nessa mentalidade de modelagem de portfólio, sejam aquisições, desinvestimentos ou giros, acho que é provável que esse processo continue”, acrescentou.
A pandemia (e a subsequente tendência de ficar em casa) impulsionado marcas legadas de alimentos embalados como Conagra (CAG), PepsiCo (PEP), General Mills, Kellogg's e Kraft Heinz — impulsionados pelo desejo crescente dos consumidores por lanches.
Outras mudanças no comportamento alimentar incluíram a preferência por opções mais saudáveis e melhores para você, levando muitas empresas a reavaliar seus portfólios e fazer as mudanças necessárias para aumentar o crescimento.
“Há uma visão de que, se certos negócios e categorias de produtos não estão ganhando, ou se você não tem uma vantagem competitiva, ou se as características da categoria não combinam com o resto do seu portfólio, há mais incentivo para fazer esse tipo de remodelação”, disse Spillane, do Bank of America.
Ele enfatizou que a indústria de alimentos e bebidas se acostumou a esses tipos de revisões ao longo dos anos. Desde 2010, o setor completou quase 3,000 aquisições (totalizando US$ 535 bilhões em valor de negócio), de acordo com dados recentes da Dealogic.
Futuro da grande comida
Após a divisão de três vias da Kellogg, Spillane destacou várias empresas que ele viu fazendo movimentos semelhantes.
Ele observou a Constellation Brands (STZ) se beneficiaria de separar sua divisão de vinhos de seu negócio de cerveja, devido ao seu crescimento "muito diferente" em relação ao fluxo de caixa, além de separar a Campbell's (CPB) unidade de snacks do segmento de conservas e sopas.
Ele também chamou a Unilever (UL) — a empresa-mãe da Ben and Jerry's, Axe e Dove, entre outros - dizendo que a separação da Kellogg's deve "reavivar" as conversas em torno das marcas "diferentes" do conglomerado com sede em Londres e se deve ou não separar sua unidade de alimentos.
A Unilever teve um desempenho significativamente inferior a outros produtos básicos de consumo em meio à pandemia, enquanto lutava contra o aumento da inflação de commodities. Ainda assim, os analistas concordaram amplamente que seu amplo e abrangente mix de negócios também era o culpado.
“A redução nos lucros mais do que compensa o aumento que você espera obter na avaliação?”Bryan Spillane, analista do Bank of America
Uma empresa que Spillane disse que não deveria se separar? PepsiCo.
A multinacional de alimentos, lanches e bebidas, que anteriormente evitou uma divisão apesar do aumento da pressão do investidor ativista Nelson Peltz, tem “muito mais integração entre seus negócios de bebidas e lanches fora dos EUA”, explicou Spillane.
Juntamente com melhorias significativas na lucratividade da PepsiCo (até 12.9% ano a ano em 2021), o analista acrescentou que um desmembramento não apenas diminuiria a alavancagem internacional da empresa, mas também seria um custo muito alto para criar qualquer valor real.
'Muito pequeno detalhe' em torno da separação de Kellogg
Spillane disse ao Yahoo Finance que ainda há dúvidas em torno dos lucros e custos independentes associados à separação das três empresas separadas da Kellogg.
“Eles anunciaram isso com muito poucos detalhes”, disse ele, observando que a decisão surpresa parecia ter sido “feita às pressas”.
BUT CEO da Kellogg Steve Cahillane sustentou que "foi uma decisão extraordinariamente pesada, para dizer o mínimo - uma tradição de 116 anos iniciada pelo Sr. Kellogg".
A icônica fabricante de alimentos delineou três segmentos que se aventurarão por conta própria para “desencadear o crescimento”, como Cahillane disse ao Yahoo Finance Live: (1) Global Snacking Co., que tem US$ 11.4 bilhões em vendas líquidas; (2) North America Cereal Co., que tem cerca de US$ 2.4 bilhões em vendas; (3) e Plant Co., que tem vendas de US$ 340 milhões.
Todos os três negócios são atualmente lucrativos, observou a Kellogg em um comunicados à CMVM.
Spillane advertiu que é difícil determinar o valor potencial quando os riscos de recessão são grandes e a inflação permanece em níveis recordes.
“Quanta certeza você poderia ter em um plano de 'desbloqueio de valor' quando você tem um mercado que não tem certeza sobre como avaliar as coisas? Este é um momento em que você quer diluir seu foco?” questionou o analista.
Ele acrescentou que outra questão fundamental permanece – não apenas para a Kellogg's, mas para qualquer empresa que esteja contemplando uma divisão: “A redução nos lucros mais do que compensa o aumento que você espera obter na avaliação?”
A conclusão da reorganização está prevista para algum momento de 2023.
Alexandra é Repórter Sênior de Entretenimento e Alimentos no Yahoo Finance. Siga ela no Twitter @alliecanal8193 e envie um e-mail para ela em [email protegido]
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/big-food-shakeup-already-underway-amid-kelloggs-split-heres-who-could-be-next-203305304.html