Com as ações de biotecnologia caindo quase 60% em relação ao pico de fevereiro de 2021 e as grandes empresas farmacêuticas cheias de dinheiro, por que não houve mais aquisições este ano? É um paradoxo do mercado de saúde.
Uma nota sexta-feira do analista da Jefferies, Michael Yee, destaca até que ponto as avaliações de biotecnologia caíram e quanto dinheiro os grandes gigantes farmacêuticos têm em mãos. As maiores empresas biofarmacêuticas agora têm dinheiro quase suficiente para comprar mais ou menos todas as empresas de biotecnologia de pequena e média capitalização.
Yee calcula que a capitalização de mercado combinada de todas as ações de biotecnologia avaliadas em menos de US$ 5 bilhões é de cerca de US$ 350 bilhões. O saldo de caixa das 20 maiores empresas biofarmacêuticas combinadas é superior a US$ 300 bilhões.
“Chegamos a um ponto em que a Big Pharma tem tanto dinheiro que poderia basicamente comprar todo o universo de pequenas empresas”, escreveu Yee. “Observamos que as fusões e aquisições são difíceis quando os mercados estão caindo rapidamente, mas, eventualmente, alguns negócios podem catalisar as coisas de volta.”
No final de 2021, Barron previu um onda de fusões e aquisições de biotecnologia este ano que elevaria o setor. Citando as “toneladas de pó seco” nas abóbadas de
Pfizer
(marcador: PFE),
Novartis
(NVS) e outros, argumentamos que uma onda de fusões e aquisições “despertaria o interesse dos investidores em biotecnologia”.
Essa onda nem sequer foi uma ondulação. Houve algumas promoções, com certeza:
GlaxoSmithKline
'S
(GSK) US$ 1.9 bilhão assumir o controle of
Sierra Oncologia
(SRRA) no mês passado, e
Pfizer
'S
acordo, no valor de até US$ 525 milhões, para comprar uma empresa privada chamada ReViral.
Também há sinais de que as grandes empresas farmacêuticas estão na caça, incluindo a seleção de um veterano da Pfizer pela Pfizer um dos maiores negócios de saúde da história como seu novo CFO. Ainda assim, o fluxo constante de aquisições de biotecnologia que Barron e outros esperados não se concretizou.
Ao mesmo tempo, as avaliações de biotecnologia continuam caindo. o
SPDR S&P Biotech ETF
(XBI), que acompanha o setor de biotecnologia, caiu 34% este ano e 41.2% nos últimos 12 meses.
Então, se as biotecnologias são baratas e as empresas farmacêuticas têm muito dinheiro, por que ninguém está fazendo negócios?
Merck
(MRK) A CFO Caroline Litchfield ofereceu uma explicação convincente em uma entrevista com Barron no final de abril: executivos de biotecnologia ainda não acreditam no que o Sr. Mercado está dizendo a eles sobre o valor de suas empresas.
“Ainda não vimos o vendedor mudar sua mentalidade sobre qual é o valor de sua empresa” disse Litchfield. “Acho que o mundo vive na esperança né? …E se você está sentado na biotecnologia, você está esperando para entender, isso é permanente ou temporário? E é aí que eu acho que eles estão.”
Em sua nota de sexta-feira, Yee escreveu que, se e quando grandes empresas biofarmacêuticas começarem a comprar biotecnologias de pequena e média capitalização, isso sinalizará que “os vendedores ajustaram suas expectativas e aceitaram a nova avaliação”.
Além do mais, escreveu Yee, isso mostraria que os compradores de produtos farmacêuticos não acham que o preço cairá ainda mais. Em conjunto, essa sensação de estabilização pode dar aos investidores a garantia de que precisam para voltar à biotecnologia e continuar comprando.
Isso ainda não está acontecendo. O XBI caiu 17.9% em abril. Até agora, em maio, caiu mais 3.2%.
Em um e-mail para investidores na manhã de sexta-feira,
Oppenheimer
o estrategista de equidade de saúde Jared Holz resumiu o clima. “Tanta autocorreção deve ser feita aqui para melhorar a saúde do espaço mais amplo da biotecnologia”, escreveu Holz. “E acreditamos que isso levará tempo. Meses. Talvez anos.”
Escreva para Josh Nathan-Kazis em [email protegido]