Bill Gross fica do lado da Pimco Bond Bulls em ver o pico dos rendimentos

(Bloomberg) -- Bill Gross e seus ex-colegas da Pacific Investment Management Co. podem concordar em pelo menos uma coisa: os títulos são atraentes agora.

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Por quê? Porque o mercado agora está precificando os principais custos de empréstimos do Federal Reserve atingirão um pico de 4.5%. Isso é muito alto, de acordo com Gross, o cofundador da Pimco que foi expulso da potência de títulos em 2014.

O presidente do Fed, Jerome Powell, não pode se dar ao luxo de continuar aumentando as taxas para reduzir a inflação da maneira que seu antecessor Paul Volcker fez na década de 1980, porque a economia dos EUA está muito mais alavancada agora e o crescimento global está desacelerando, escreveu Gross em sua última perspectiva. Isso significa que o rendimento do Tesouro de dois anos, atualmente em 4.2%, é muito alto e as taxas ao longo da curva atingiram um pico “temporário”, disse ele.

Sua visão está alinhada com um número crescente de investidores, incluindo os da Pimco, que estão encontrando valor em títulos depois que o mercado global de renda fixa sofreu uma perda sem precedentes de 19% este ano.

No início desta semana, Andrew Balls, diretor de investimentos da Pimco para renda fixa global, e a economista Tiffany Wilding disseram que o potencial de retorno no mercado de títulos é “atraente” depois que os rendimentos atingiram altas de vários anos. Jeffrey Gundlach, diretor de investimentos da Doubleline Capital, disse no final do mês passado que estava comprando títulos do Tesouro.

Embora “a inflação seja o foco aparentemente solitário do Fed no momento, o crescimento econômico e a estabilidade financeira podem em breve ganhar a mesma medida”, escreveu Gross, o ex-rei dos títulos de 78 anos. “A alavancagem cada vez maior é a culpada. Os EUA e outras economias não podem suportar muito mais aumentos nas taxas.”

Gross co-fundou a Pimco, sediada em Newport Beach, Califórnia, em 1971 e subiu ao auge do mundo financeiro depois de transformá-la em um gigante de renda fixa. Em 2014, ele chocou o mundo financeiro ao deixar a empresa abruptamente após confrontos com outros executivos. Cinco anos depois, ele se aposentou do negócio de gestão de ativos.

Ele permanece ativo na expressão de visões de mercado, principalmente por meio das perspectivas de investimento publicadas em seu site.

Na quinta-feira, Gross disse que seu portfólio pessoal está “cada vez mais inclinado para uma pequena porcentagem de títulos de médio prazo”.

Uma curva de juros invertida – quando as taxas de curto prazo sobem acima dos rendimentos de longo prazo – aumenta o risco de uma desaceleração porque os bancos relutam em emprestar, sufocando o fluxo de crédito, segundo Gross. O dano potencial da inversão atual, ou carregamento negativo, pode ser maior do que recessões anteriores devido à maior carga de dívida.

“Quanto mais longo e amplo o carregamento negativo, mais profunda a recessão”, escreveu ele.

Para os investidores que estão tímidos após as perdas brutais de títulos deste ano, Gross aconselhou: compre o fundo negociado em bolsa iShares TIPS (TIP), que investe em títulos indexados à inflação.

Os rendimentos dos Títulos Protegidos contra a Inflação do Tesouro de cinco anos, ou TIPS, atingiram 2% em 30 de setembro, um nível visto pela última vez em 2008. Os TIPS não apenas oferecem proteção contra a inflação, mas também fornecem o potencial de valorização do capital caso as taxas caiam, disse Bruto.