Em seus 53 anos no mundo dos investimentos, Howard Marks - o bilionário e cofundador da Oaktree Capital Management - disse que só viu duas transformações reais em investimentos, até agora.
“Vi uma série de ciclos econômicos, oscilações do pêndulo, manias e pânicos, bolhas e quebras, mas me lembro apenas de duas mudanças reais no mar”, escreveu Marks em um memorando publicado terça-feira. “Acho que podemos estar no meio de um terceiro hoje.”
A primeira mudança, na década de 1970, foi a “adoção de uma nova mentalidade de investidor”, como ele disse, para abraçar o risco. Marks disse que a mudança levou a novos tipos de investimentos, como dívidas inadimplentes, títulos lastreados em hipotecas, crédito estruturado e empréstimos privados.
Marks reconheceu que a mudança radical estava acontecendo e optou por investir em títulos das “empresas mais arriscadas da América” e ganhou dinheiro “de forma estável e segura”.
“Não é exagero dizer que o mundo dos investimentos de hoje quase não tem nenhuma semelhança com o de 50 anos atrás”, escreveu Marks. “Os jovens que ingressam na indústria hoje provavelmente ficariam chocados ao saber que, naquela época, os investidores não pensavam em termos de risco/retorno. Agora isso é tudo o que fazemos. Portanto, uma mudança radical.”
A segunda transformação ocorreu na década de 1980. O Federal Reserve, liderado por Paul Volcker, elevou a taxa de empréstimo dos fundos federais para 20% para reduzir a inflação, que havia subido para 13.5% devido a um aumento nos preços do petróleo que elevou o custo dos produtos e “inflamou rapidamente”, disse ele. . Três anos depois, a inflação caiu para 3.2%. Com esse sucesso, o Fed reduziu gradualmente a taxa dos fundos federais – levando a um “ambiente de taxa de juros em declínio que prevaleceu por quatro décadas”.
O sucesso dos investidores nos últimos 40 anos se deve em grande parte a essas baixas taxas de juros, disse Marks, porque elas alimentaram uma era de dinheiro barato e fácil. O Bank of America descreveu esse ambiente como um "aberração," em vez de rotulá-lo como um novo normal.
“As últimas duas décadas de inflação, crescimento e salários de '2%' terminaram com uma reversão à média histórica de longo prazo”, escreveram anteriormente os analistas do BofA em uma nota de pesquisa.
As taxas de juros atingiram uma baixa histórica em 2008, depois que o Fed cortou a taxa dos fundos federais para zero em uma tentativa de resgatar a economia da Grande Crise Financeira. De 2009 a 2020, quando a pandemia começou, os “EUA desfrutaram de sua mais longa recuperação econômica da história”, disse Marks.
Durante a Grande Crise Financeira, Oaktree levantou bilhões de dólares em dívidas para comprar ativos problemáticos - e seus investidores se beneficiaram com o reconhecimento da empresa pela oportunidade à medida que a dívida crescia.
Mas essa era acabou este ano, com inflação alta e juros mais altos. A inflação dos EUA em relação ao ano anterior atingiu uma alta de quatro décadas em 9.1% em junho, antes de desacelerar para 7.1% em novembro. Isso levou o Fed a aumentar as taxas de juros sete vezes este ano, elevando a taxa dos fundos federais para uma faixa de 4.25% a 4.5%.
O pessimismo superou o otimismo, disse Marks, e a inflação e as taxas de juros “provavelmente continuarão sendo as considerações dominantes que influenciam o ambiente de investimento nos próximos anos”.
“Saímos do mundo de baixo retorno de 2009-21 para um mundo de retorno total, e pode se tornar ainda mais no curto prazo”, escreveu Marks.
E isso significa que os investidores podem obter “retornos sólidos” sem depender tanto de investimentos mais arriscados, o que, por sua vez, pode significar melhores oportunidades para credores e caçadores de pechinchas. Mas as estratégias de investimento que funcionaram melhor nos últimos 40 anos podem não ter um bom desempenho nos próximos anos – “é dessa mudança radical que estou falando”, escreveu Marks.
Esta história foi originalmente apresentada em Fortune.com
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/billionaire-howard-marks-says-investors-193137245.html