BlackRock diz que rendimentos de títulos oferecem chance de 'consertar' os 40 em 60/40

(Bloomberg) -- Investidores despejaram mais de US$ 20 bilhões em fundos negociados em bolsa de renda fixa dos EUA até agora este ano. À medida que a poeira baixa do pior ano já registrado no mercado de títulos, os ETFs focados em títulos do Tesouro simples e seguros atraíram a maior parte do dinheiro. Stephen Laipply, chefe de ETFs de renda fixa da BlackRock nos EUA, explica esse estado de coisas no último episódio do podcast “What Goes Up”.

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Aqui estão alguns destaques da conversa, que foram condensados e editados para maior clareza. Clique aqui para ouvir o podcast completo no Terminal, ou assine abaixo no Apple Podcasts, Spotify ou onde quer que você ouça.

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P: Como você acha que o resto do ano será em renda fixa?

R: Tem sido uma viagem acidentada. O ano passado foi o pior recorde de títulos que vimos em provavelmente 40 anos. Foi incrivelmente desafiador. Os investidores foram iludidos com um pouco de 'bem, as taxas estão baixas por muito tempo e talvez baixas para sempre'. Isso mudou muito, muito dramaticamente no ano passado. Os investidores estavam ansiosos por essa ideia de que '2023, estamos com esses rendimentos mais altos, é ótimo, vou alocar, vou consertar meus 40', por assim dizer. E então, de repente, recebemos uma série de dados muito positivos e isso fez todo mundo repensar. Parece que as pessoas repensam isso - e talvez pensem demais - toda semana, se não com mais frequência do que isso. Estou um pouco mais otimista sobre isso. Há um limite para o quão altas as taxas podem ir.

O Fed vai observar os dados de perto. Temos mantido uma visão consistente de que a inflação provavelmente não cairia em linha reta. Isso é exatamente o que estamos vendo agora. Haverá alguns solavancos ao longo do caminho. É possível que eles subam um pouco mais do que o inicialmente esperado, e então mantenham as taxas naquele nível elevado. Você vai ver o mercado tentando encontrar um nível aqui. E eu acredito que há um limite para isso porque, quer as pessoas acreditem ou não, esses aumentos acabarão afetando a economia. Eles vão se firmar.

P: Vocês estão dizendo que os portfólios 60/40 dos consultores estão subalocados para renda fixa em 9% e agora é uma oportunidade única em muitos anos para reequilibrar os portfólios. Conte-nos sobre isso.

R: Se você pensar na última década, tivemos flexibilização quantitativa. Se você observar onde o (rendimento) de 10 anos atingiu o fundo, foi de 50 pontos-base, o que é notável. Os dois anos atingiram o fundo do poço em algum lugar na adolescência. Então, muitos investidores decidiram ficar de fora do mercado. Ou eles tiveram que assumir muitos riscos adicionais para obter esse rendimento. Então, se isso estava sobrecarregando o alto rendimento naquela parte tradicional do portfólio - onde talvez eles preferissem ativos de maior qualidade, mas precisavam ter a renda - ou coisas como alternativas e crédito privado, private equity.

Agora, os investidores estão olhando para este mercado - o mercado público de renda fixa - e percebendo que podem corrigir seus 40 entre aspas reduzindo o risco em vários graus. Portanto, você não precisa ser a maioria em alto rendimento para obter uma determinada meta de rendimento. Você pode alocar na parte frontal da curva do Tesouro e obter rendimentos que estava vendo em algum momento no mercado de alto rendimento. Portanto, é realmente uma oportunidade de voltar ao que os 40 deveriam fazer, que é diversificar seus ativos de risco. E então você pensa, eu tenho o S&P 500, o que eu quero segurar contra ele? Um mundo muito simples seria: 'Vou manter títulos do Tesouro de longo prazo contra ele', com o raciocínio de que, se o mercado de ações for vendido, os títulos do Tesouro comprados provavelmente se recuperarão.

P: As preocupações com o teto da dívida estão afetando o curto prazo? Como você vê essa questão se desenrolando este ano?

R: Já vimos esse filme antes, onde aconteceu, onde realmente fomos rebaixados e tudo mais. Tem um pouco disso aí. Se você observar, por exemplo, swaps de inadimplência de crédito. Eu não olhei para os níveis ultimamente, mas havia um pouco desse risco sendo ligeiramente precificado. Essa preocupação pode surgir muito mais à medida que nos aproximamos do verão, que é um momento crítico. Então, eu diria que ainda não está afetando drasticamente o front-end. Poderia? Claro.

–Com assistência de Stacey Wong.