(Bloomberg) -- À medida que o mercado de títulos se aproxima de 2023, ele enfrenta a perspectiva de um caos final, exacerbado pela queda no volume de negócios típico das últimas semanas do ano.
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O período de tempo mais difícil registrado para os investidores em títulos do governo dos EUA também foi um dos mais voláteis, com grandes mudanças diárias frequentes no rendimento. Principalmente, tratava-se de preços nos aumentos das taxas do Federal Reserve com o objetivo de reprimir a inflação. Os desenvolvimentos desta semana deixaram claro que a turbulência pode durar um pouco mais.
O intervalo diário do rendimento da nota de referência de 10 anos excedeu 12 pontos básicos três vezes. Um caso envolveu comentários do presidente do Fed de St. Louis, James Bullard, na quinta-feira, sugerindo um pico eventual mais alto para a taxa de juros do que o consenso atual de cerca de 5%.
Não era incomum. Houve oscilações de rendimento superiores a 10 pontos-base em 51 dias até agora este ano, disse Beth Hammack, co-chefe do grupo de financiamento global do Goldman Sachs Group Inc. Conferência anual da estrutura do mercado do Tesouro do Fed esta semana.
Isso é demais, disse Hammack, mesmo que tais mudanças tenham sido muito raras durante os 10 anos anteriores, quando o Fed estava fornecendo acomodações extraordinárias.
“O mercado de títulos do Tesouro ainda está particularmente volátil no momento e a liquidez parece escassa”, disse ela. Um indicador da volatilidade do mercado com base nos preços das opções, o índice ICE BofA MOVE, retomou seu avanço nesta semana, após um recuo de um mês dos níveis mais altos desde o início da pandemia em março de 2020.
O volume negociado aumentou este ano, ultrapassando US$ 600 bilhões por dia em média nos últimos meses, disse Nellie Liang, principal autoridade financeira doméstica do Departamento do Tesouro, no mesmo evento. Mas foi impulsionado por investidores que estão descartando títulos antigos do Tesouro, embora em menor grau do que durante o colapso do mercado em março de 2020.
Para investidores como Matt Smith, diretor de investimentos da Ruffer LLP, com sede em Londres, e comprador recente de títulos de 30 anos, os Treasuries continuam sendo uma operação de curto prazo, apesar dos rendimentos mais altos da última década. A alta que os comentários de Bullard interromperam é “um movimento contrário à tendência nas taxas e não espero que dure muito tempo”, disse ele.
Os possíveis pontos críticos entre agora e o final do ano ocorrem principalmente nas próximas quatro semanas, quando os dados de emprego e inflação de novembro definirão o tom para a decisão política do Fed em 14 de dezembro. A ata de sua última reunião deve ser divulgada na quarta-feira.
A sugestão de Bullard em 17 de novembro de que 5% a 5.25% é o nível mais baixo que a taxa básica de juros do Fed deve atingir levou o mercado de títulos a vários novos extremos nesta semana, mesmo com os rendimentos permanecendo abaixo dos máximos acumulados no ano. Seus comentários vieram um dia depois de dados de vendas no varejo de outubro mais fortes do que o estimado lançarem dúvidas sobre a eficácia dos seis aumentos de juros do banco central desde março.
O rendimento da nota de dois anos, um substituto para as expectativas de curto prazo para a taxa do Fed, subiu, superando os rendimentos de 5 e 10 anos pelo máximo em uma geração. Enquanto isso, o prazo de 10 anos caiu abaixo da meta do banco central, atualmente 3.75%-4%, pela primeira vez no ciclo, outro sinal de que os investidores preveem danos econômicos que exigirão cortes nas taxas.
“Este é um mercado que quer negociar o resultado futuro hoje”, apesar das condições abaixo do ideal, disse George Gonçalves, chefe de macroestratégia dos EUA no MUFG. “Colocar dinheiro novo para trabalhar nesta época do ano não faz sentido.”
O que assistir
calendário econômico
21 de novembro: Índice de atividade nacional do Fed de Chicago
22 de novembro: índice de manufatura do Fed de Richmond
23 de novembro: Pedidos de hipoteca para MBA; pedidos de bens duráveis; reivindicações de desemprego; PMIs de manufatura e serviços da S&P Global; revisões de sentimento da Universidade de Michigan; vendas de casas novas
Calendário Fed:
22 de novembro: a presidente do Fed de Cleveland, Loretta Mester; A presidente do Fed de Kansas City, Esther George; Presidente do Fed de St. Louis, James Bullard
23 de novembro: Atas da reunião do FOMC de 1 a 2 de novembro
Calendário do leilão:
21 de novembro: contas de 13 e 26 semanas; Notas de 2 e 5 anos
22 de novembro: notas de taxa flutuante de 2 anos; notas de 7 anos
23 de novembro: contas de 4, 8 e 17 semanas
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/bond-market-heads-treacherous-waters-210000602.html