O burburinho da caixa passou há muito tempo, mas a ação está sendo negociada perto de um recorde

Nesta série semanal, a CNBC analisa as empresas que fizeram a lista inaugural do Disruptor 50, 10 anos depois.

Aos 37 anos, Aaron Levie está no mesmo emprego há quase metade de sua vida. Ele é o CEO do fornecedor de software de colaboração Caixa, um negócio que ele começou no segundo ano da Universidade do Sul da Califórnia.

Longe de seus dias como uma startup incipiente de dormitórios, a Box agora emprega mais de 2,100 pessoas e gera cerca de US$ 900 milhões em receita anual. Levie, apesar de sua relativa juventude, é um veterano grisalho de software em nuvem, uma indústria que consistia em Salesforce e pouco mais na época em que o Box estava começando.

Levie também é um veterano experiente quando se trata de drama de Wall Street, e ele tem as cicatrizes para provar isso.

Na década desde que a Box fez a CNBC primeira lista do Disruptor 50, a empresa conta com IPO atrasado para redimensionar sua economia, um longo período de baixo desempenho das ações e no ano passado teve que gerenciar através de um batalha acalorada com o investidor ativista Starboard Value, que foi exigente a empresa quer encontrar um comprador ou expulsar seu CEO.

Levie manteve seu emprego, e uma Caixa independente foi finalmente vitorioso em sua luta por procuração com a Starboard. Finalmente, os investidores parecem estar gostando do que veem.

A empresa ultrapassou recentemente seu maior preço de ações de todos os tempos de 2018, e a Box acabou sendo um porto seguro durante a queda do mercado de tecnologia para começar 2022. Entre as 76 empresas do Bessemer Venture Partners Cloud Index, a Box é a quarta- melhor performer e um dos sete membros que subiram até agora este ano.

“É uma estranha reivindicação à fama”, disse Levie em uma entrevista recente. “Eu literalmente cheguei ao outro lado dessa coisa, que é ter um equilíbrio saudável de crescimento e lucro é realmente uma coisa muito boa.”

As ações da caixa subiram mais de 5% este ano até o fechamento de quarta-feira, enquanto o Nasdaq caiu mais de 11% nesse período. As ações subiram em 17 de março, depois que a Box emitiu um previsão no dia do analista, que exigia um crescimento da receita fiscal de 2025 de 15% a 17%, juntamente com uma margem operacional de 25% a 28%.

Analistas do JMP disseram em um relatório que a orientação atualizada “reflete a forte execução da empresa, liderança em um grande mercado e perspectivas de melhoria financeira contínua”.

Mesmo com o impulso recente, não é aqui que Levie pensou que estaria, dado o hype em torno de sua empresa há 10 anos, quando era uma start-up escaldante do Vale do Silício. Seu valor de mercado hoje é de apenas US$ 4 bilhões, acima dos US$ 1.7 bilhão na época de seu IPO em 2015. Investidores de risco avaliaram a empresa em US$ 2 bilhões em 2013, o ano Revista Inc. colocar Levie na capa como seu empresário do ano.

Compare isso com alguns dos principais nomes que se juntaram ao Box na primeira lista do Disruptor 50. Airbnb vale US$ 106 bilhões, Shopify está em US$ 83 bilhões, a Square (agora Block) está em US$ 75 bilhões e a Atlassian vale US$ 73 bilhões. Também na lista daquele ano estava o rival Box Dropbox, que enfrenta dificuldades desde seu IPO em 2018 e agora tem um valor de mercado de menos de US$ 9 bilhões.

“Categoricamente, acreditamos que estamos subvalorizados”, disse Levie. Para provar isso, a empresa vem recomprando ações e, no dia do analista, aumentou seu plano de recompra em $ 150 milhões ao longo do próximo ano.

“Essa é a nossa mensagem”, disse Levie. “Achamos que as ações são muito atraentes para nós possuirmos” e que “temos uma vantagem substancial daqui para frente”.

Parte dessa vantagem potencial vem do crescimento da receita, que finalmente está se acelerando. A receita no ano fiscal encerrado em janeiro aumentou 13%, acima dos 11% do ano anterior. Antes disso, o crescimento havia desacelerado por oito anos consecutivos, à medida que as ferramentas aprimoradas de colaboração e armazenamento de arquivos estavam sendo incorporadas a suítes de produtividade de baixo custo de Google e Microsoft.

Para atingir um crescimento de 17% em três anos, a Box conta com uma mudança estratégica que envolve o fornecimento de mais itens para seus clientes.

Nos primórdios da Box, a empresa desempenhou o papel de arrivista que lançava um tiro direto na Microsoft, que era então um alvo fácil. A gigante do software ainda precisava investir na nuvem e seu produto SharePoint era uma ferramenta de colaboração desajeitada que não funcionava na variedade de dispositivos móveis que os consumidores estavam adotando.

O aplicativo da Box facilitou para as pessoas armazenar e compartilhar documentos na nuvem e acessá-los de qualquer lugar. Foi divertido enquanto os capitalistas de risco subsidiavam o crescimento. Mas a concorrência estava em toda parte, deixando a Box sem poder de precificação.

Quando a caixa Prospecto do IPO desembarcado em março de 2014, os investidores viram sinais de um modelo de negócios falho. Os custos operacionais no trimestre mais recente foram quase o dobro da receita. So Box atrasou sua oferta, levantou US$ 150 milhões em financiamento privado e 10 meses depois chegar ao mercado com suas finanças apontando para uma direção mais sustentável.

Nos anos seguintes, a Box investiu pesadamente para passar de produto para plataforma. Em vez de vender software de colaboração, agora oferece o que chama de nuvem de conteúdo — um conjunto completo de serviços para armazenamento e compartilhamento de documentos, gerenciamento de fluxo de trabalho, proteção de arquivos e integração de ferramentas de terceiros. No início de 2021, a Box gastou US$ 55 milhões no start-up Assinar Solicitação, adicionando tecnologia de assinatura eletrônica em sua nuvem.

“Há uma década, tudo o que falávamos era colaboração”, disse Levie. Agora, disse ele, a empresa está “construindo um pacote completo em oposição a um recurso que estava impulsionando todo o crescimento”.

De seus mais de 100,000 clientes, a Box diz que 120 estão gastando pelo menos US$ 1 milhão por ano. Dentro de sua base de clientes, a empresa vê uma “oportunidade de expansão de 7x usuários” à medida que seus produtos se tornam relevantes para mais pessoas no local de trabalho, de acordo com sua apresentação do dia do analista.

No mundo do software como serviço, ou SaaS, os investidores ouviram muitas empresas divulgarem o modelo “terreno e expansão”, vendendo para uma pequena equipe de desenvolvedores ou profissionais de marketing e, em seguida, usando essa pegada para obter uma adoção mais ampla dentro de uma organização.

A Box fez com que funcionasse com colaboração, mas tem um longo caminho a percorrer para provar que sua plataforma pode ser uma peça-chave no stack corporativo do futuro. Embora a ação tenha superado ultimamente, ela ainda é negociada a cerca de quatro vezes a receita futura, colocando-a no quinto inferior do ranking. Índice de nuvem BVP.

A boa notícia para Levie é que os ativistas estão fora de suas costas, e as métricas estão melhorando onde mais importa: o fluxo de caixa livre saltou 41% em 2022 para US$ 170.2 milhões.

“Eu diria a todos os fundadores para se concentrarem mais no fluxo de caixa”, disse Levie.

Com duas crianças pequenas em casa, Levie não tem mais muito tempo para dar coaching a jovens empreendedores que estão tentando navegar na atual instabilidade do mercado. Mas ele aprendeu algumas coisas passando pelos tipos de batalhas que muitos empreendedores de tecnologia evitaram até agora.

E se ele tem algum conselho sábio, é este:

“O Vale do Silício tem fluxos e refluxos”, disse Levie. Sempre olhe para a economia de longo prazo e “como você vai gerar fluxo de caixa no futuro”, acrescentou, “porque esse futuro pode vir mais rápido do que você pensa”.