Sistema bancário paralelo da Grã-Bretanha está levantando sérias preocupações após tempestade no mercado de títulos

LONDRES - Após o caos da semana passada nos mercados de títulos britânicos após o "mini-orçamento" do governo em 23 de setembro, os analistas estão soando o alarme sobre o setor bancário paralelo do país.

A Banco da Inglaterra foi obrigados a intervir no mercado de títulos de longo prazo após uma forte venda de títulos do governo do Reino Unido – conhecidos como “gilts” – ameaçou a estabilidade financeira do país.

O pânico concentrou-se em particular nos fundos de pensão, que detêm quantias substanciais de gilts, enquanto um aumento repentino nas expectativas de taxas de juros também causou caos no mercado hipotecário.

Embora a intervenção do banco central tenha oferecido alguma estabilidade frágil ao Libra britânica e mercados de títulos, os analistas sinalizaram riscos de estabilidade persistentes no setor bancário paralelo do país – instituições financeiras que atuam como credores ou intermediários fora do setor bancário tradicional.

O ex-primeiro-ministro britânico Gordon Brown, cujo governo introduziu um pacote de resgate para os bancos britânicos durante a crise financeira de 2008, disse à rádio BBC na quarta-feira que os reguladores do Reino Unido precisariam apertar sua supervisão dos bancos paralelos.

“Receio que, à medida que a inflação atinja e as taxas de juros subam, haverá várias empresas, várias organizações que estarão em sérias dificuldades, então não acho que essa crise tenha acabado porque os fundos de pensão foram resgatados pela última vez. semana”, disse Brown.

“Acho que deve haver uma vigilância eterna sobre o que aconteceu com o chamado setor bancário paralelo, e temo que possa haver mais crises por vir.”

Os mercados globais se animaram nas últimas sessões com o enfraquecimento dos dados econômicos, o que é visto como reduzindo a probabilidade de os bancos centrais serem forçados a apertar a política monetária de forma mais agressiva para conter a inflação altíssima.

Edmund Harriss, diretor de investimentos da Guinness Global Investors, disse à CNBC na quarta-feira que, embora a inflação seja atenuada pelo declínio na demanda e pelo impacto das taxas de juros mais altas na renda das famílias e no poder de compra, o perigo é uma “moagem e extensão do enfraquecimento da demanda. ”

O Federal Reserve dos EUA reiterou que continuará aumentando as taxas de juros até que a inflação esteja sob controle, e Harriss sugeriu que as impressões de inflação mensal de mais de 0.2% serão vistas negativamente pelo banco central, levando a um aperto mais agressivo da política monetária. .

Harriss sugeriu que mudanças repentinas e inesperadas nas taxas onde a alavancagem se acumulou nos “cantos mais escuros do mercado” durante o período anterior de taxas ultrabaixas poderiam expor áreas de “instabilidade fundamental”.

“Quando voltamos à questão dos fundos de pensão no Reino Unido, era a exigência dos fundos de pensão cumprirem suas obrigações de longo prazo por meio de suas participações de gilts, para obter os fluxos de caixa, mas taxas ultrabaixas significavam que não eram obtendo os retornos, e então eles aplicaram swaps por cima – essa é a alavanca para obter esses retornos”, disse ele.

“Instituições financeiras não bancárias, a questão provavelmente será o acesso ao financiamento. Se o seu negócio é construído com financiamento de curto prazo e um passo atrás, as instituições de crédito estão tendo que apertar os cintos, apertar as condições de crédito e assim por diante, e começar a avançar para a preservação do capital, então as pessoas que serão famintos são aqueles que mais precisam de financiamento de curto prazo.”

Harriss sugeriu que o Reino Unido ainda não está lá, pois ainda há ampla liquidez no sistema por enquanto.

“O dinheiro ficará mais caro, mas é a disponibilidade de dinheiro que é quando você encontra um ponto crítico”, acrescentou.

Quanto maior o endividamento de instituições não bancárias, como hedge funds, seguradoras e fundos de pensão, maior o risco de efeito cascata no sistema financeiro. Os requisitos de capital dos bancos paralelos geralmente são definidos pelas contrapartes com as quais lidam, e não pelos reguladores, como é o caso dos bancos tradicionais.

Isso significa que quando as taxas estão baixas e há uma abundância de liquidez no sistema, esses requisitos de garantia são geralmente muito baixos, o que significa que os não-bancos precisam oferecer garantias substanciais muito repentinamente quando os mercados vão para o sul.

Os fundos de pensão desencadearam a ação do Banco da Inglaterra na semana passada, com alguns começando a receber chamadas de margem devido à queda nos valores dourados. Uma chamada de margem é uma demanda dos corretores para aumentar o patrimônio em uma conta quando seu valor cai abaixo do valor exigido pelo corretor.

Sean Corrigan, diretor da Cantillon Consulting, disse à CNBC na sexta-feira que os próprios fundos de pensão estavam em posições de capital bastante fortes devido às taxas de juros mais altas.

“Na verdade, eles estão agora à frente do financiamento atuarial pela primeira vez em cinco ou seis anos. Eles claramente tiveram um problema de margem, mas quem é que tem margens finas?” ele disse.

“São as contrapartes que o repassaram e o embaralharam. Se houver um problema, talvez não estejamos olhando para a parte certa do prédio que corre o risco de cair.”