A economia dos EUA se desequilibrou em meio a uma onda de inflação alta, com o emprego permanecendo forte no ano passado, apesar da inflação subir para a maior alta em 40 anos. Agora, os mercados estão sinalizando que a confusão está terminando e algo pior está substituindo-a.
O Federal Reserve, o BFF dos mercados durante grande parte da última década, agora é mais como um inimigo. Em 21 de setembro, o Fed elevou as taxas de juros em três quartos de ponto percentual, como esperado. Também sinalizou aumentos de juros mais agressivos à frente.
Este é o Fed durão que pode ter que causar algum dano econômico, a fim de evitar danos piores que viriam da inflação descontrolada.
“As chances de um pouso suave provavelmente diminuirão na medida em que a política precisar ser mais restritiva ou restritiva por mais tempo”, disse o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, em 21 de setembro.
Aqui está o que ele quer dizer: com a inflação ainda desconfortavelmente alta, o Fed terá que continuar aumentando as taxas de juros. Isso está aumentando as chances de uma recessão, incluindo a probabilidade de que mais pessoas percam seus empregos e sofram os estragos do desemprego.
Ainda não aconteceu.
A inflação atingiu um pico de 9% em junho e caiu para 8.2%. A taxa de desemprego, em 3.7%, permanece próxima de uma baixa cíclica.
Mas a inflação não está caindo rápido o suficiente para o Fed, que elevou as taxas de curto prazo de cerca de 0 para cerca de 3%. As taxas de longo prazo dos empréstimos ao consumidor e às empresas subiram por margens semelhantes. À medida que as taxas sobem e os empréstimos ficam mais caros, os gastos e as contratações geralmente diminuem. A demanda mais branda alivia a pressão sobre os preços, reduzindo a inflação.
Uma aterrissagem suave seria uma queda consistente na inflação que não perturbaria o mercado de trabalho ou apertaria demais o crescimento econômico. O mercado de ações se recuperou de julho a agosto porque a queda dos preços do petróleo e da gasolina e alguns outros fatores sugeriram que a inflação diminuiria sem uma ação drástica do Fed. Os investidores apostam em um pouso suave.
Mas a inflação de agosto chegou surpreendentemente quente, empurrando o Fed para o modo de choque e pavor. “Alimentado em pé de guerra”, alertou os clientes do Bank of America em 23 de setembro. “Provável excesso e pouso forçado. Os bancos centrais vão subir até que algo se quebre.”
Assim como outros analistas, o BofA rebaixou sua perspectiva para a economia com as notícias da inflação e a mudança do Fed para uma política monetária ainda mais rígida. O banco agora espera uma recessão no primeiro semestre de 2023, com o desemprego subindo de 3.7% para 5.6% até o final do próximo ano.
“As ações do Fed nos sugerem que ele está comprometido em reduzir a inflação e parece disposto a aceitar alguma deterioração nas condições do mercado de trabalho”, escreveram pesquisadores do BofA. “Achamos que nossa previsão é consistente com o Fed tomando 'ações vigorosas' para desacelerar a demanda, errando por fazer mais do que menos.”
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Outros indicadores de recessão estão começando a piscar.
O spread entre o rendimento de títulos do Tesouro de 10 anos e títulos do Tesouro de 2 anos - conhecido como curva de rendimento - foi negativo desde julho, o que significa que as taxas de curto prazo são mais altas do que as de longo prazo. Uma curva de rendimento invertida, como é conhecida, é uma condição que normalmente ocorre antes de uma recessão, com muito poucos falsos positivos.
A Moody's Analytics aponta que uma medida da mudança no desemprego, conhecida como Regra de Sahm, também poderia sinal de que uma recessão está a caminho. Se o desemprego aumentar, como sugere a última previsão do Federal Reserve, o ritmo de deterioração atingirá um limite em maio próximo, normalmente associado a uma recessão. A Moody's Analytics acredita que a economia dos EUA evitará por pouco uma desaceleração, mas também diz que "conseguir um pouso suave... é uma perspectiva cada vez mais tênue".
Os mercados certamente ficaram sombrios. As ações despencaram durante o mês passado, com o índice de ações S&P 500 caindo 13% desde meados de agosto. Em 23 de setembro, atingiu o nível mais baixo desde o final de 2020, quando a economia ainda estava ligada ao Covid e as vacinas ainda não estavam disponíveis. Os preços do petróleo caíram abaixo de US$ 80 por barril, embora a oferta esteja apertada – sinalizando preocupações de recessão não apenas nos EUA, mas globalmente.
As implicações políticas provavelmente dependem do momento do pouso forçado.
A confiança do consumidor realmente melhorou em relação aos níveis sombrios do início do verão. Isso é por causa da enorme queda nos preços do gás, que parecem afetar a confiança mais do que qualquer outra coisa. O índice de aprovação do presidente Biden aumentou com a queda dos preços do gás.
Biden parece obter a correlação entre os preços do gás e a popularidade presidencial. Seu plano de liberar um milhão de barris de petróleo por dia da reserva nacional deveria terminar em outubro, mas o Departamento de Energia disse recentemente que vai liberar mais 10 milhões de barris em novembro.
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Deve ser uma coincidência que as eleições de meio de mandato ocorram em 8 de novembro.
A liquidação do mercado parece ser uma reavaliação de ativos mais baixa, antecipando uma recessão que pode não ocorrer por alguns meses ainda. O Fed pode aumentar as taxas em mais um ponto ou mais até o final do ano, depois fazer uma pausa e ver o que acontece.
Se ocorrer um pouso forçado e ocorrer uma recessão, isso deve acabar com a inflação, embora o desemprego piore. Alguns economistas acham que o Fed cortará as taxas novamente até o final de 2023, para combater a recessão que pode acabar causando. Seja a aterrissagem suave ou dura, você terá que decolar novamente.
Rick Newman é colunista do Yahoo Finance. Siga-o no Twitter em @rickjnewman
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/this-week-in-bidenomics-buckle-up-for-a-hard-landing-201304138.html