A carta anual de leitura obrigatória de Buffett chega no sábado. O que esperar

Os seguidores leais de investidores em valor de Warren Buffett estão prestes a ouvir a própria lenda, em um momento crucial em que as taxas de juros dispararam e os temores de recessão estão aumentando.

O presidente e CEO de 92 anos da Berkshire Hathaway está programado para divulgar sua carta anual aos acionistas no sábado de manhã, juntamente com os últimos ganhos trimestrais do conglomerado. A carta do “Oráculo de Omaha” é leitura obrigatória para os investidores há décadas, e a mensagem deste ano é particularmente aguardada devido à mudança no cenário dos investimentos.

Notavelmente, houve uma mudança radical nos rendimentos do Tesouro, que subiram para o nível mais alto desde o Crise financeira global em meio aos aumentos agressivos das taxas do Federal Reserve. Os rendimentos de seis meses e um ano ultrapassaram 5% pela primeira vez desde 2007, enquanto o rendimento de referência do Tesouro de 10 anos fica um pouco abaixo de 4%. Depois de mais de uma década de taxas de juros próximas de zero, o forte aumento nos rendimentos pode prejudicar o apelo por ações e prejudicar os preços dos ativos, disse Buffett anteriormente.

“As taxas de juros estão para os preços dos ativos, sabe, como a gravidade está para a maçã”, disse Buffett na reunião anual da Berkshire em 2013. Ele acreditava que, quando as taxas de juros estão altas, pode haver uma grande “atração gravitacional” sobre valores.

“Temos um período de aproximadamente 15 anos de taxas de juros anormal e historicamente baixas. As taxas de curto prazo que temos agora são mais normais”, disse David Kass, professor de finanças da Robert H. Smith School of Business da Universidade de Maryland. “As taxas de juros são o principal determinante dos preços das ações, para citar Buffett, então acho que estou procurando e esperando uma discussão sobre taxas de juros.”

Talvez isso explicasse por que a Berkshire provavelmente um vendedor líquido de ações no quarto trimestre. O conglomerado desfez-se de uma parcela significativa de Taiwan Semiconductor, um estoque de chips que acabara de comprar no terceiro trimestre. A Berkshire também cortou suas ações na Bank of New York Mellon e Banco dos EUA Ultimo quarto.

Enquanto isso, graças ao aumento das taxas, a montanha de dinheiro da Berkshire - quase US$ 109 bilhões no final de setembro - contribuiu com ganhos significativos para o conglomerado, que detinha US$ 77.9 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA.

“Um comentário que Buffett pode fazer em sua carta é que não é tão doloroso ficar parado com dinheiro vivo. Existe uma alternativa agora e ela se chama títulos do Tesouro, ou títulos do Tesouro de curto prazo”, disse Kass.

Mais negócios?

O ambiente de aumento das taxas também pode beneficiar os famosos negócios de Buffett. Não apenas devido à queda dos preços dos ativos, mas porque ele também tem ampla liquidez para explorar, enquanto seus concorrentes, como empresas de private equity, precisam tomar empréstimos para fechar negócios.

“Private equity e outros que estão pensando em fazer aquisições teriam que entrar no mercado para tomar empréstimos [a] taxas de juros mais altas. Isso conferiria uma vantagem competitiva à Berkshire”, disse Kass.

Berkshire compra seguradora Alleghany por US$ 11.6 bilhões em dinheiro no ano passado, seu maior negócio desde 2016.

Grandes apostas energéticas

Buffett continuou a impulsionar sua posição em Occidental Petroleum no ano passado, com a participação da Berkshire na gigante do petróleo chegando a 21%. Em agosto, Berkshire recebeu aprovação regulatória para comprar até 50%, estimulando especulações de que pode eventualmente comprar toda a Occidental, com sede em Houston.

Muitos estão ansiosos para descobrir se Buffett tem apetite por ainda mais ações da Occidental, dado o baixo desempenho do produtor de petróleo e gás em 2023. As ações caíram cerca de 6% este ano, sendo negociadas abaixo de US$ 60 depois de mais que dobrarem em 2022.

"Ele tem demonstrado muita disciplina aqui no que se refere à compra de ações da OXY no mercado aberto", disse James Shanahan, analista da Berkshire na Edward Jones. “Há apenas algumas ocasiões em que ele gasta mais de US$ 60 por ação para adquirir ações da Occidental.”

Enquanto isso, Chevron permaneceu como a terceira maior participação acionária da Berkshire no final de 2022, atrás apenas Apple e Bank of America.

Fraqueza do Geico

Os investidores também estão interessados ​​em quaisquer atualizações sobre os negócios operacionais da Berkshire à luz de uma recessão iminente.

“Como acionista, o que mais me entusiasma é uma atualização sobre os negócios operacionais subjacentes”, disse Bill Stone, CIO da Glenview Trust e acionista da Berkshire. “Já vimos a carteira de capital aberto. Estou francamente mais interessado em quão bem os negócios subjacentes estão operando e em sua visão dos pontos fortes e fracos.”

A empresa de seguros de automóveis da Berkshire, Geico, tem estado sob pressão ultimamente com trimestres consecutivos de perdas de subscrição.

“Quais (se houver) ações corretivas que a Berkshire está tomando para remediar esta situação? Muitos dos colegas da GEICO estão lutando com os mesmos problemas e aumentaram as taxas de prêmio para combater as tendências adversas de sinistros”, disse Catherine Seifert, analista da Berkshire da CFRA, em nota.

Recompras

Os observadores de Buffett também estão procurando seus comentários sobre recompras.

O ritmo de recompra de ações da Berkshire desacelerou no ano passado, tendo comprado um total de US$ 5.25 bilhões até o final do terceiro trimestre. Isso foi notavelmente mais lento do que o ritmo em 2021, quando a Berkshire recomprou um recorde de US$ 27 bilhões de suas próprias ações, enquanto Buffett encontrava menos oportunidades externas em meio a um mercado em alta.

O próprio Buffett disse aos acionistas em sua reunião anual no ano passado que prefere comprar participações em outras empresas em vez de recomprar suas próprias ações.

“Se tivermos a opção de comprar negócios de que gostamos ou recomprar ações – o fator de controle é quanto dinheiro temos – preferimos comprar negócios”, disse Buffett em abril em Omaha.