Experiências de quase morte no mercado em alta são estranhamente comuns na história

(Bloomberg) -- Isso só poderia importar para um estatístico: a recuperação do S&P 500 no final do dia impediu que fechasse 20% abaixo de seu último recorde, evitando a definição mais rabugenta de um mercado em baixa. Por enquanto.

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Para os analistas de Wall Street que tentam acompanhar o ritmo, é outra reviravolta em um ano desconcertante. Mas para os historiadores do mercado, isso não pode deixar de soar um sinal fraco e otimista.

Para o registro: o S&P 500 caiu para 3,810 durante a sessão de sexta-feira, ou cerca de 20.6% abaixo do recorde de fechamento de 3 de janeiro, depois se recuperou para reduzir a perda para 18.7%. Os níveis podem ser descartados como triviais, exceto por um fato irritante: a história contém um número improvavelmente grande de exemplos de tais rebotes duradouros. Em 1998, 2011 e 2018, o benchmark caiu abaixo do nível de 20% ou muito próximo dele em uma base intradiária – apenas para se reverter e nunca mais testar as águas do mercado em baixa.

“Todos os fundos, de curto ou longo prazo, são formados por traders de curto prazo e, quando o S&P cai cerca de 20%, eles tendem a mergulhar de volta”, disse Matt Maley, estrategista-chefe de mercado da Miller Tabak + Companhia

O S&P 500 recuperou de uma queda de 2.3% para fechar em alta de menos de um ponto na sexta-feira. No entanto, não conseguiu evitar uma sétima queda semanal consecutiva, o mais longo período de futilidade desde 2001.

Outro fato a ser lembrado daquelas experiências de quase morte do passado: quão otimistas elas acabaram sendo. Considere a queda de 19.4% de 29 de abril a 3 de outubro de 2011, por exemplo. Nessa parte inferior, o indicador teve três dias de ganhos superiores a 1.5% - e continuou em seu melhor mês em 20 anos. A recuperação abriu caminho para o mercado em alta mais longo já registrado, aquele que terminou no crash da Covid.

Algo semelhante aconteceu em 1998, quando o benchmark sofreu uma queda superior a 19%, chegando ao fundo em 8 de outubro, antes de uma alta de 2.6% o poupar do esquecimento. Do início de outubro até o final de janeiro do ano seguinte, o indicador subiu quase 25%.

Em 2018, o mercado altista ficou a poucos pontos de uma queda de 20% em 24 de dezembro, antes de virar um centavo logo após o Natal. Seis dias depois começou um ano em que o S&P 500 subiu 29% e o Nasdaq 100 subiu 38%.

A partir de 2018: sopro de extinção no mercado em alta que sobreviveu a todos eles

Ficar acima desse nível de 20% é psicologicamente importante, diz Maley. “Quando se mantém e ganha alguma tração, os investidores de longo prazo entram e o rali começa a se alimentar de si mesmo”, acrescentou.

Julian Emanuel, chefe de ações e estrategista quantitativo da Evercore ISI, diz que 2018, 2011 e 1998 estão em sua mente. “Esses três episódios ocorreram principalmente em períodos de aperto do Fed e não acompanharam a recessão dos EUA”, escreveu ele em nota. Sua empresa também não prevê uma recessão desta vez.

Para ter certeza, apostar que a ação do preço de sexta-feira significa que um mercado em baixa será evitado é interpretar mal as regras de probabilidade. A amostra em que as reversões anteriores ocorreram é muito pequena – apenas três. Além disso, é apenas pela definição mais meticulosa que as ações já não estão em um mercado em baixa. O sentimento foi estrangulado, os lucros estão em dúvida e vários outros grandes benchmarks de ações - entre eles o Nasdaq 100 e o Russell 2000 - caíram na porcentagem necessária.

Pode-se argumentar também que, com a queda das ações persistindo por mais de quatro meses, o golpe na psicologia do investidor já está feito. Até agora, essa retração é mais longa do que três outros mercados em baixa.

Embora a definição de um mercado em baixa esteja em debate, ela possui uma ligação estranhamente preditiva com o mundo real. Quatorze vezes o S&P 500 completou a necessária queda de 20% nos últimos 95 anos. Em apenas três desses episódios a economia americana não encolheu em um ano. Entre 14 recessões ao longo do período, apenas três não foram acompanhadas por um mercado em baixa.

"O mercado normalmente está muito à frente dos dados econômicos, então o mercado já está sentindo isso - não há dúvida sobre isso", disse Scott Bauer, CEO da Prosper Trading Academy. “Algo tem que estourar aqui.”