Bull Market ou Bear Market. Os investidores estão tentando decidir

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Ao contrário dos traders, a parte mais estressante do meu dia acontece às 4h, quando os mercados fecham e eu tenho que entender o comportamento mais recente dos investidores para Barron 's newsletter da noite, Review & Preview.

Em alguns dias, há explicações óbvias para a ação do mercado: as ações se movem em relação direta ou inversa a um ponto de dados. Outros dias, esse relacionamento muda ao meio-dia, deixando muitos de nós coçando a cabeça. Em dias de verão mais lentos, ultimamente, eu poderia lutar para encontrar qualquer relacionamento.

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Na maioria das vezes, a direção das ações se resume ao que os investidores pensam que o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, pensará. Isso muitas vezes explica o enquadramento “boas notícias são más notícias”.

Na sexta-feira, as ações foram vendidas apesar de vários tópicos de boas notícias no Relatório de folha de pagamento de agosto: crescimento ainda sólido do emprego, aumento da taxa de participação da força de trabalho e um aumento mais lento do que o esperado nos salários por hora, outra evidência de que a inflação atingiu o pico.

O relatório foi bom o suficiente e dificilmente mudará a direção da política monetária. E ainda o

S&P 500
índice ainda caiu 1.1%, com a

Nasdaq Composite
1.3%.

A liquidação de sexta-feira sugere que as preocupações do mercado vão muito além dos próximos movimentos do Fed. Qualquer um que leia a última nota de Jeremy Grantham tem motivos de sobra para vender ações. O famoso investidor e prognosticador escreveu na quarta-feira que estamos no meio de uma “superbolha” prestes a estourar.

“A superbolha atual apresenta uma mistura perigosa sem precedentes de supervalorização de ativos cruzados (com títulos, imóveis e ações criticamente supervalorizados e agora perdendo força rapidamente), choque de commodities e hawkish do Fed. Cada ciclo é diferente e único, mas todo paralelo histórico sugere que o pior ainda está por vir”, escreve Grantham, estrategista de longo prazo da GMO.

A nota vale a pena ler, mas não antes de dormir.

O relatório de Grantham veio no meio de uma semana terrível para as ações, encerrando um mês de agosto bastante terrível em que o S&P 500 caiu 4.2%. Isso segue o ganho de 9.1% em julho, o melhor mês do mercado desde novembro de 2020.

Agora, a questão é em qual mês acreditar – apenas outra maneira de fazer a mesma pergunta que domina todos os relatórios de estrategistas atualmente: estamos em uma alta do mercado de baixa ou a caminho de um novo mercado de alta?

Jim Paulsen, estrategista-chefe de investimentos do The Leuthold Group, sugere que agosto – e a semana passada em particular – é mais provável que seja a anomalia do que julho, com muitos dos maiores influenciadores do mercado e dinheiro na praia e longe de suas mesas. . Uma média de 10.54 bilhões de ações mudou de mãos em julho, contra 10.39 bilhões em agosto. O volume médio diário deste ano é de 11.9 bilhões.

Tirando os dias de férias, Paulsen diz que o foco em cada movimento do Fed já parece anacrônico. “O Fed não fez nada até março deste ano, mas, felizmente, todas as políticas de livre mercado começaram a ficar mais rígidas quando a inflação começou a subir em março de 2001. Então, um ano depois, o que acontece? picos de inflação”.

Paulsen observa que na noite de quinta-feira, a taxa de inflação de equilíbrio de um ano caiu brevemente abaixo de 2%. Na sexta-feira, fechou em 2.11%. Em março, o ponto de equilíbrio de um ano atingiu um pico de 6.3%. A taxa de equilíbrio é a diferença entre os rendimentos de um título protegido contra inflação e a nota do Tesouro com o mesmo vencimento.

“Estamos de volta à meta do Fed”, diz Paulsen. “Acho que o caso de um aperto adicional do Fed está se dissipando rapidamente.”

A inflação pode em breve ser um tema sonolento novamente. Esperamos que a superbolha não seja o próximo passo.

Escreva para Alex Eule em [email protegido]