Touros em risco de cair no rali do mercado, mostram gráficos

(Bloomberg) — A lista de obstáculos para a recuperação do mercado de ações fica mais longa a cada dia.

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As ações tiveram uma explosão em julho, com as da Europa e dos EUA subindo mais desde 2020, mas ainda há um longo caminho de um rali de mercado em baixa de curto prazo para um movimento sustentado de alta. E com a visita histórica de terça-feira da presidente da Câmara dos EUA, Nancy Pelosi, a Taiwan, veio outro risco de manchete que pode inviabilizar o sentimento.

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“A narrativa emergente de Cachinhos Dourados parece fora de lugar”, escreveram em nota os estrategistas do Barclays liderados por Emmanuel Cau. Os obstáculos para um rali prolongado incluem comunicação ambígua do Federal Reserve, estagflação na Europa, uma temporada de lucros com orientação mista e pressão sobre as margens.

Aqui estão cinco gráficos que indicam que pode demorar um pouco antes que um piso seja alcançado:

Ralis de curta duração

As altas do mercado de ursos não são garantia de um fundo ou de uma virada no mercado. Durante os três anos do colapso das pontocom no início dos anos 2000, o índice Nasdaq 100 teve nove altas mensais de mais de 10% antes de formar uma base.

Espalha-se com cautela

Os mercados de títulos e ações têm uma visão muito diferente do risco no momento. O iTraxx Europe Main Index, que fornece uma medida do prêmio de risco que os investidores estão pedindo para manter a dívida corporativa, é altamente elevado, em contraste com as ações. Os mercados de ações estão mostrando "um pouco de complacência" e "não levando totalmente em conta os riscos", disse a estrategista do Goldman Sachs, Sharon Bell, em entrevista à Bloomberg Television na quarta-feira.

Cortes de ganhos

Uma análise das últimas quatro recessões pelo Bank of America Corp. mostrou que o índice S&P 500 atingiu o fundo apenas depois que as previsões de lucro por ação caíram para ou abaixo do nível em que estavam quando o mercado atingiu o último pico. Embora as projeções de lucro tenham diminuído ultimamente, elas ainda estão cerca de 6% mais altas do que na época do recorde de janeiro.

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Os dados também ressaltam uma grande divergência em até que ponto as estimativas precisam cair para que as ações encontrem um fundo. Em 2020, quando a recessão foi a mais curta já registrada, as previsões caíram apenas 3% antes que um piso fosse atingido. Durante a crise financeira global, as estimativas de lucro caíram 36%.

Sazonalidade

O S&P 500 acaba de entrar em um período do ano em que apresentou seus piores retornos históricos. Juntos, agosto e setembro tiveram quedas médias de 0.6% e 0.7%, respectivamente, nos últimos 25 anos. A volatilidade geralmente aumenta durante os meses de verão e início do outono em meio à pouca liquidez durante a temporada de férias.

Não é barato

Com base na relação preço/lucro de longo prazo, ou no índice preço/lucro ajustado ciclicamente (CAPE), as ações globais continuam caras em relação à história, mesmo após uma queda acentuada nas avaliações desde o início do ano.