A disparada dos preços dos alimentos por causa de uma guerra é uma péssima razão para perseguir estoques de commodities - mas são uma ótima razão para dar uma olhada
As ações da FMC (ticker: FMC) subiram 9.2% este ano, impulsionadas pelo aumento dos preços das safras após a invasão da Ucrânia pela Rússia e as expectativas de que levarão a maiores lucros para o fabricante de pesticidas. Normalmente, esses tipos de movimentos devem ser “desbotados”, uma estratégia contrária que negocia contra uma tendência predominante. Afinal, o que sobe por causa de interrupções temporárias no fornecimento – neste caso, a guerra – geralmente diminui.
Mas, no caso da FMC, o aumento dos preços pode ser o catalisador que os investidores precisam para dar uma nova olhada em um produtor de especialidades químicas de alta qualidade que teve um 2021 difícil.
Corteva
(CTVA) e, apenas,
Baviera
(BAYN.Germany), que adquiriu a Monsanto em 2018, as ações da FMC devem se beneficiar de sua baixa valorização, agricultores repentinamente ricos em dinheiro e um foco cada vez maior em soluções sustentáveis de proteção de cultivos. Embora os preços agrícolas mais altos provavelmente não durem, a FMC parece que as ações podem continuar a subir.
FMC não é um nome familiar. O fabricante de produtos químicos com sede na Filadélfia cria produtos projetados para ajudar a compensar os choques de oferta enquanto aumenta a oferta global de alimentos. A indústria produz sementes convencionais e geneticamente modificadas juntamente com herbicidas, fungicidas e inseticidas que ajudam os agricultores a melhorar o rendimento das colheitas e reduzir a volatilidade do rendimento.
Ao contrário de seus concorrentes, a FMC vende produtos químicos, não sementes. Espera-se que a empresa gere vendas de cerca de US$ 5.4 bilhões em 2022 em um mercado com receita anual de cerca de US$ 65 bilhões para produtos químicos agrícolas. Quando a Bayer comprou a Monsanto, e quando a DuPont e a Dow Chemical se fundiram e combinaram suas operações de sementes e produtos químicos para formar a Corteva em 2019, os investidores se perguntaram se vender apenas produtos químicos seria uma desvantagem competitiva.
O presidente-executivo da FMC, Mark Douglas, rejeita essa noção. “Somos agnósticos em relação às sementes que nossos concorrentes vendem ou às sementes que nossos clientes compram”, diz ele. “Nosso trabalho é trazer a tecnologia mais recente para ajudar.”
Esse não foi o caso em 2021, no entanto. As ações da FMC caíram 4% no ano passado, enquanto as
S&P 500
ganhou 27%. Não foi um problema da empresa de agrotóxicos, pois a Corteva subiu cerca de 22%. As ações da FMC caíram mesmo com seus ganhos crescendo cerca de 12% em comparação com 2020.
Douglas culpa um mal-entendido. Os analistas “tiveram a noção de que iríamos pegar o volume, em vez de aumentar os preços para compensar a inflação”, diz ele. “Estávamos aumentando os preços. Nós sempre fazemos; aumentamos nossa participação por meio da tecnologia. Demorou alguns trimestres para as pessoas receberem uma mensagem real.”
Essa confiança renovada pode continuar até o final de 2022, diz Frank Mitsch, analista da Fermium Research. As vendas orgânicas da FMC devem crescer entre 5% e 7%; o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, ou Ebitda, deve aumentar de 7% a 9%; e o lucro por ação pode crescer 10%, diz ele. “A visão inicial de 2022 sugere que a FMC está de volta aos seus objetivos de vendas/lucro de longo prazo”, diz Mitsch, que tem uma classificação Hold nas ações.
Embora os preços agrícolas mais altos não sejam motivo suficiente para comprar ações da FMC, eles podem fornecer um impulso de longo prazo para seus lucros. A invasão russa da Ucrânia funciona quase como um choque de oferta derivado do clima, que tende a elevar os preços das commodities agrícolas. Esses preços colocam mais dinheiro no bolso dos agricultores dos EUA, o que torna mais fácil para os fornecedores agrícolas, como a FMC, aumentar os preços.
A inflação corta nos dois sentidos, e se os ganhos de preço e volume podem compensar o aumento dos custos é algo a ser observado. A FMC lidou com isso com sucesso no quarto trimestre de 2021, e o analista do RBC, Arun Viswanathan, acredita que pode continuar em 2022.
Ainda assim, contar com o aumento dos preços das commodities não é uma estratégia de longo prazo para a criação de valor. Douglas percebe isso e ressalta que a FMC gasta cerca de 6% de suas vendas anuais em P&D. Além disso, sua empresa está adotando tecnologias mais sustentáveis para controlar pragas, ervas daninhas e fungos. “Investimos em peptídeos, enzimas – tudo isso é novo no setor agrícola”, diz Douglas.
Esses investimentos devem começar a dar frutos. “A longo prazo, estamos entusiasmados com os investimentos da FMC em produtos biológicos, fungicidas e suas parcerias, os quais devem aumentar o acesso da FMC ao mercado e podem levar ao aumento de receita e Ebitda”, escreve Viswanathan, que tem uma classificação Outperform e preço de US$ 135 alvo no estoque.
A FMC agora tem algo a fazer. As ações são negociadas a apenas 15 vezes a estimativa de ganhos de Wall Street em 2022 de US$ 7.73 por ação. Isso é mais barato que os ganhos de 20 vezes da Corteva, bem como os 500 vezes do S&P 18.
Embora a Corteva possa merecer um prêmio – espera-se que aumente os lucros em cerca de 17% ao ano, em média, nos próximos dois anos – o S&P 500 deve aumentar os lucros em apenas 8% a 10% nos próximos dois anos.
Com as ações da FMC, parece que os investidores obtêm um crescimento acima do mercado por um preço abaixo do mercado. Se a ação puder obter um múltiplo de mercado, as ações poderão ser negociadas a cerca de US$ 157 por ação até o final do ano, um aumento de 31% em relação aos US$ 120 recentes.
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