O quarto trimestre fiscal da Foot Locker (ticker: FL) foi mais forte do que o esperado quando divulgou os resultados na sexta-feira passada, mas o mercado se concentrou nas perspectivas da varejista de tênis, que exigia receita menor no ano inteiro, pois vende menos produtos do principal fornecedor
Foi a primeira grande indicação de que a Nike pode estar se distanciando da Foot Locker, e isso assustou os investidores. As ações caíram quase 30% naquele dia e continuaram a cair esta semana, atingindo novas mínimas de 52 semanas, já que vários analistas rebaixaram as ações e reduziram suas estimativas. As ações caíram cerca de 29% até agora este ano e 39% nos últimos 12 meses. As ações fecharam na quinta-feira com alta de 0.1%, para US$ 30.
Essa é a má notícia — e é preocupante. Mas também há boas notícias, especialmente para os caçadores de pechinchas.
“A mudança da Nike é um obstáculo de curto prazo para as vendas, mas os esforços de diversificação da empresa devem, eu acho, continuar a gerar um crescimento lucrativo à frente, e outras marcas que a Foot Locker vende devem continuar a impulsionar o sucesso”, diz Jefferies. analista Corey Tarlowe.
Embora a notícia da Nike seja um golpe, certamente não é uma surpresa. A Nike já cortou laços com muitos outros vendedores, de
Amazon.com
(AMZN) para lojas de departamento e aumentou as vendas diretas ao consumidor por anos.
Embora tenha indicado anteriormente que planejava continuar seu relacionamento com a Foot Locker, uma retração da Nike tem sido a espinha dorsal de um caso de urso, e a administração da Foot Locker parece ter lido as folhas de chá. A empresa fez vários investimentos e aquisições nos últimos anos e está aumentando suas próprias ofertas de marca própria com margens mais altas. E já lançou as bases para diversificar seu fluxo de receita: o mix de produtos da Foot Locker era de 75% Nike no ano fiscal de 2020, mas caiu para 65% em 2021 e deve cair para 55% ou menos até o final deste ano.
Isso é preocupante se você acha que a Foot Locker é apenas uma loja da Nike. Mas a linha de produtos mais variada da empresa parece estar ressoando com os consumidores. As vendas comparáveis não-Nike aumentaram mais de 30% no trimestre mais recente. A Foot Locker também registrou comps de dois dígitos em acessórios e vestuário à medida que vai além de suas raízes de calçados.
Isso pode continuar crescendo, dada a mudança contínua para o lazer e o trabalho remoto mais permanente, o que contribui para os pontos fortes da empresa. “O Foot Locker é o destino preferido dos tênis nos EUA em todas as demografias, particularmente nas principais coortes da Geração Z e Millennial, onde o Foot Locker domina todos os outros conceitos”, escreve John Kernan, analista da Cowen & Co..
Tudo isso pode não parecer suficiente para compensar a Nike, e o risco permanece, mas a realidade é que, após a enorme queda da ação, é muito mais barato agora apostar que a Foot Locker pode retirá-la. A Foot Locker muda de mãos por menos de sete vezes os ganhos futuros, bem abaixo de sua média de cinco anos de 10 vezes e não muito longe de seu mínimo de aproximadamente quatro vezes.
Também vale a pena notar que as duas recentes aquisições da Foot Locker de jogadores de calçados WSS e atmos estão vendo uma rápida expansão de receita, e seu investimento na GOAT parece inteligente, já que o valor do revendedor de tênis mais que dobrou nos últimos anos, de acordo com recentes rodadas de financiamento.
“Isso mostra a alta demanda do consumidor por revenda e o pensamento estratégico contínuo da Foot Locker para aumentar sua presença neste espaço florescente”, diz Tarlowe da Jefferies. “Existem muitos aspectos de negócios diferentes que o tornam um investimento atraente.”
A Foot Locker também disse que as vendas nas mesmas lojas ficaram estáveis em janeiro – apesar das comparações difíceis com o período do ano passado e das expectativas consensuais de um declínio no primeiro trimestre fiscal em geral.
De fato, as expectativas caíram drasticamente, o que pode ajudar a empresa nos próximos trimestres. Agora, a Foot Locker é negociada cerca de 25% acima de US$ 23 – o preço-alvo mais baixo da rua – embora tenha caído apenas uma vez na última década. Por outro lado, seu múltiplo futuro só precisaria voltar para 8.5 vezes - ainda abaixo da média de cinco anos - para que a ação fosse negociada acima de US$ 40 novamente.
Em última análise, apenas o tempo dirá se a Foot Locker pode se recuperar, mas a venda pode ser exagerada, considerando que a empresa também possui um balanço patrimonial limpo, um rendimento de dividendos de 5.5% e um fluxo de caixa livre saudável. Não seria o primeiro azarão a surpreender o mercado.
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