Compre ações Genco Shipping & Trading. A empresa de transporte está prestes a pagar um rendimento de dividendos de 14%.

Durante a turbulência do mercado deste ano, as ações da Genco provaram ser um porto na tempestade. As ações subiram 42% em 2022, mas os investidores ainda podem subestimar o poder de permanência da empresa.

A Genco opera 44 navios graneleiros, que são essencialmente cascos de metal com motor usado para transportar grandes quantidades de commodities. Seus navios são diversificados por tamanho: 17 são da variedade massiva Capesize, focados no transporte de minério de ferro e carvão, e 27 são navios Ultramax e Supramax menores usados ​​para transportar grãos, cimento, fertilizantes e uma variedade de outras commodities a granel. A Genco tem um valor de mercado de US$ 935 milhões e está sediada em Nova York.

O setor de transporte marítimo enfrenta condições difíceis desde a crise financeira global de 2008-09. Demorou uma década para resolver o excesso de oferta de navios que atormentava o mercado e reduzia as taxas de embarque. Enquanto isso, várias empresas de transporte, incluindo a Genco, faliram e os estaleiros reduziram a capacidade.

Em seguida, a pandemia do Covid-19 atingiu em 2020. A demanda de consumidores bloqueados por produtos físicos disparou e cadeias de suprimentos rosnou.

O índice Baltic Dry, que rastreia as taxas de transporte de granéis sólidos ao longo de cerca de duas dúzias de rotas globais, variou de 400 pontos em maio de 2020 a mais de 5500 no outono de 2021.

Renovado Bloqueios da Covid-19 na China e uma estação chuvosa particularmente úmida no Brasil causaram uma queda nos embarques de minério de ferro, trazendo mais volatilidade ao índice. O Baltic Dry foi negociado recentemente em torno de 3300.

Os contratos futuros sobre componentes individuais que compõem o índice geralmente apontam para taxas mais altas ainda este ano, já que a China deve se abrir novamente, aumentando a demanda por importações de carvão e minério de ferro, e as exportações de minério de ferro do Brasil se recuperam. A Genco, como todos os carregadores, se beneficia de taxas mais altas.

A oferta limitada de novos navios graneleiros também deve manter as taxas altas, mesmo que a demanda diminua. Os embarcadores de granéis secos não fizeram novos pedidos de navios, devido ao excesso de pedidos no último ciclo de expansão, juntamente com a incerteza em torno do combustível de envio e dos sistemas de propulsão de um futuro mais verde.

O resultado é uma carteira de pedidos de navios a granel seco perto de suas mínimas históricas, diz o analista do BTIG Gregory Lewis. O crescimento significativo da oferta a granel seco não está nos planos por vários anos.

Essa dinâmica de oferta e demanda pode manter os tempos de expansão no transporte de granéis sólidos, mesmo em uma desaceleração econômica mais ampla.

Enquanto os rivais aumentaram rapidamente seus dividendos durante os períodos de alta no ano passado, a Genco fez apenas um pequeno aumento em seu pagamento, enquanto pagava mais de US$ 250 milhões em dívidas.

“É uma indústria cíclica; você não pode fugir disso”, diz o analista marítimo sênior HC Wainwright Magnus Fyhr. “[Genco] está tentando criar um modelo que atrairá investidores ao longo do ciclo.”

“Para que os investidores realmente percebam, você precisa ter um dividendo que não seja apenas atraente, mas também sustentável”, diz o CEO John Wobensmith. “Não apenas pelos próximos 12 ou 24 meses, mas pelos próximos cinco ou 10 anos.”

O pagamento da dívida da Genco e os pagamentos de juros mais baixos resultantes reduziram drasticamente o custo diário total de operação de seus navios para uma média de cerca de US$ 8,100 em toda a frota. Rivais a granel seco, incluindo

Graneleiros Star

(SBLK),

Grupo Oceano Dourado

(GOGL), e

Transporte a granel águia

(EGLE), enfrentam custos diários de equilíbrio de mais de US$ 10,000 por navio, devido a juros mais altos e custos de pagamento de dívidas.

Fyhr estima que os navios da Genco poderiam ter um preço médio de cerca de US$ 28,000 por dia este ano.

A Genco acaba de declarar seu primeiro pagamento integral de dividendos sob sua nova fórmula: fluxo de caixa operacional menos despesas de capital, pagamento de dívidas e uma reserva de caixa adicional. O dividendo do primeiro trimestre a ser pago esta semana será de 79 centavos por ação, acima dos cinco centavos do mesmo período do ano passado. Manter essa taxa daria à Genco um rendimento de dividendos de 14% em seu recente fechamento de US$ 22.20. Isso provavelmente está perto de um rendimento de ciclo de pico, mas a nova estratégia significa que a Genco deve continuar pagando algum tipo de dividendo mesmo em uma recessão.

Pode até haver vantagem no pagamento, caso as taxas de envio aumentem ainda este ano: o modelo de Fyhr mostra que cada aumento de US$ 1,000 nas taxas de envio diárias adiciona 37 centavos por ação ao fluxo de caixa distribuível da Genco.

“Os investidores disseram às empresas cíclicas que querem ver o dinheiro”, diz Lewis, da BTIG.

Por enquanto, Genco é uma história de show-me. A empresa precisará demonstrar que sua nova abordagem de dividendos funciona ao longo de um ciclo de remessa e que a ação merece ser avaliada em relação ao seu pagamento ou seu poder de lucro - não ao valor patrimonial líquido de sua frota, como é típico na indústria.

Lewis e Fyhr ambos têm classificações de compra das ações da Genco, com metas de preço de US$ 28 e US$ 30, respectivamente, um aumento de 25% a 35% em relação aos níveis atuais.

“O modelo ainda não foi testado; não passou por uma desaceleração”, diz Fyhr. Quando isso acontece, “acho que Genco está em muito melhor forma para lidar com isso”.

Escreva para Nicholas Jasinski em [email protegido]