Compre ações da Micron. O estoque de chips merece melhor.

Antes de chegarmos ao caso dos compartilhamentos da Micron (ticker: MU), vamos abordar alguns conceitos básicos que geralmente se perdem na conversa sobre semicondutores. A Micron fabrica dois tipos de chips. Há DRAM, um acrônimo para memória de acesso aleatório dinâmico, que é importante devido à sua natureza “volátil”. Os dados ficam na DRAM fugazmente a caminho de outro lugar. É necessário para a maioria dos tipos de computação, incluindo PCs, servidores, smartphones e vários outros dispositivos. Mas desligue a energia e os dados desaparecem.

E depois há NAND, ou memória flash. NAND não é um acrônimo; é uma linguagem lógica digital para “NÃO E”. O importante é que a memória NAND é “não volátil”, de modo que o armazenamento de dados não requer energia contínua. NAND é usado em coisas como unidades de estado sólido, cartões de memória e cartões de memória USB.

Para fazer DRAM ou NAND, você precisa de fábricas de chips grandes e caras. Na DRAM, existem apenas três jogadores principais—

Samsung Electronics

(005930. Coréia),

Hynix

(000660.Coréia) e Micron. O mercado NAND inclui esses players de DRAM mais uma joint venture de propriedade da

western digital

(WDC) e Kioxia do Japão.

O mercado de memória tem um pequeno número de participantes lidando com oferta restrita, demanda crescente e turbulência geopolítica, por isso é vulnerável a oscilações de sentimento de curto prazo. Nas últimas semanas, os preços dos chips NAND dispararam após uma interrupção em duas fábricas administradas pelo empreendimento Kioxia/Western Digital. Preços de algumas commodities usadas na produção de chips de memória—gás neon, em particular– aumentaram após a invasão da Ucrânia pela Rússia. E alguns investidores estão preocupados que uma desaceleração pós-pandemia no crescimento de PCs possa enfraquecer a demanda e pressionar os preços de NAND e DRAM.

Tudo isso é verdade e não vem ao caso. Mícron na semana passada resultados relatados para seu segundo trimestre fiscal que superou confortavelmente suas próprias perspectivas de receita, lucros e margens. A empresa também ofereceu orientação fiscal para o terceiro trimestre que superou as expectativas de Wall Street. Para o trimestre de maio, a Micron está projetando receita de US$ 8.7 bilhões, um aumento de 17%, e bem à frente do antigo consenso dos analistas de US$ 8.1 bilhões.

Em entrevista na semana passada, Sumit Sadana, diretor de negócios da Micron e diretor financeiro interino, disse que a demanda da indústria de PCs continua forte. Enquanto a Micron vê vendas unitárias estáveis ​​para PCs no calendário de 2022, Sadana observou que a diminuição da demanda do consumidor é compensada pelo crescimento dos PCs corporativos, que tendem a ter mais memória do que os laptops de consumo.

Sadana disse que a maior oportunidade da Micron vem do setor automotivo. O mudança para veículos elétricos— e no futuro, carros com pelo menos algum nível de autonomia — farão dos chips de memória uma parcela muito maior da lista de materiais em carros futuros.

Sadana diz que alguns EVs já exigem até US$ 750 em chips de memória por carro – cerca de 15 vezes a memória usada em um veículo convencional movido a gasolina. A mudança para EVs, diz ele, deve ser “um vento de cauda incrivelmente poderoso nos próximos anos”.

Ele não é o único que pensa assim. Em um relatório divulgado na sexta-feira, a McKinsey projetou que a indústria geral de semicondutores atingiria US$ 1 trilhão em vendas em 2030, acima dos US$ 600 bilhões em 2021. de 13% em 15.

Ondrej Burkacky, que lidera a prática global de semicondutores da McKinsey, diz que o aumento esperado na demanda da indústria automobilística não pressupõe um aumento repentino na produção - ele está modelando que as vendas de unidades permanecerão em cerca de 100 milhões por ano. E ele não espera a chegada de totalmente autônomos tão cedo. Para isso, diz ele, você terá que esperar até 2035, 2040, ou talvez mais.

Mas Burkacky vê uma rápida mudança para veículos elétricos - ele espera que os EVs representem 30% a 40% da produção total até 2030. E ele prevê a adoção crescente de tecnologias de assistência ao motorista com uso intensivo de memória, como assistência ao estacionamento e notificações de saída de pista. Ele também espera ver um aumento no uso de sofisticados displays digitais de cockpit. Tudo isso se soma, pensa Burkacky, a uma duplicação do valor do dólar em chips por carro até o final da década.

Uma boa parte disso virá na forma de maior memória. Sadana diz que a Micron já está vendo alguns carros com até um terabyte de NAND, a mesma quantidade de armazenamento em

Apple
'S
iPhone mais poderoso.

Então, aqui está uma empresa com fortes perspectivas de crescimento, uma enorme oportunidade de mercado emergente e tecnologia líder, e quanto isso custa aos investidores? Não muito. As ações da Micron são negociadas por cerca de duas vezes a receita fiscal estimada em 2023 e cerca de 6.5 vezes os lucros fiscais esperados para 2023.

Compare isso com

Qualcomm

(QCOM) em 12 vezes os lucros futuros,

Intel

(INTC) em 13 vezes,

Advanced Micro Devices

(AMD) em 23 vezes, e

Nvidia

(NVDA) em 40 vezes. A receita da Micron no próximo ano será quase igual à da Nvidia, mas tem cerca de um oitavo do valor de mercado.

Enquanto isso, as ações da Micron caíram 16% no acumulado do ano. Para os investidores, é uma oportunidade de compra memorável.

Escreva para Eric J. Savitz em [email protegido]