Compre ações do PayPal. A Battered Payments Company está começando a se animar.

Mas deixe de lado as feridas e o remorso do comprador. PayPal (ticker: PYPL) merece uma segunda chance. A empresa está fazendo mudanças operacionais e falando em disciplina financeira. Seu negócio principal permanece solidamente lucrativo. Tal como acontece com outros gigantes caídos—

Netflix

(NFLX) vem à mente - há um caso de touro brotando. As ações valem 21 vezes os ganhos estimados em 2023. Embora seja um prêmio para o mercado, não é alto para uma empresa com previsão de crescimento de lucros em cerca de 20%.

Pelo menos um ativista de Wall Street gosta da configuração: Elliott Management. Conhecido por suas táticas duras e batalhas de aquisição, Elliott recentemente assumiu uma participação de 2% no PayPal, no valor de cerca de US$ 2 bilhões. Isso não é grande para os padrões ativistas ou para a Elliott, que administra US$ 55.7 bilhões em ativos. Mas é uma espada de Dâmocles sobre a gestão. “O amor duro de Elliott deve ajudar o PayPal a recuperar a credibilidade perdida”, diz Dan Dolev, analista da Mizuho Securities.

O CEO do PayPal, Dan Schulman, falando em uma teleconferência de resultados na semana passada, disse que as conversas com Elliott foram “construtivas e colaborativas”. PayPal e Elliott se recusaram a comentar.

Seja ou não graças a Elliott, o PayPal está prometendo disciplina financeira e uma redução de suas principais marcas para o crescimento. De fato, sua última chamada de resultados foi notável pelo que estava faltando: falar em se tornar um “super aplicativo” de tecnologia financeira. Já se foram os dias em que havia rumores de que Schulman estava de olho em acordos de grande sucesso, como uma aquisição de US$ 45 bilhões da

Pinterest

(PINS), outra empresa na qual Elliott recentemente participou. Também se foi falar em adicionar ações ou mais criptomoedas, além

Bitcoin
e alguns outros agora nos aplicativos Venmo e PayPal.

“Restringimos nosso foco”, disse Schulman a analistas, parecendo mais humilde ao delinear planos para “crescimento lucrativo” e “disciplina de custos”. A empresa pretende focar novamente em seu núcleo: carteiras digitais PayPal e Venmo, checkout online e sua plataforma Braintree para comerciantes. Ele destacou US$ 900 milhões em economia de custos para este ano e US$ 1.3 bilhão em 2023.

O PayPal também divulgou outras notícias positivas, incluindo ganhos sequenciais no crescimento da receita trimestral e um aumento nas previsões de ganhos ajustados em 2022. Um programa de recompra de ações de US$ 15 bilhões foi anunciado, incluindo planos de devolver mais de 75% do fluxo de caixa livre aos investidores. A empresa nomeou Blake Jorgensen como seu novo diretor financeiro, restaurando alguma estabilidade gerencial depois que o CFO anterior partiu para

Walmart

(WMT) em abril. Os investidores adoraram tudo, oferecendo as ações em torno de 11% na semana.

Concedido, cortes de custos e recompras de ações não são exatamente catnip para investidores em crescimento. E a nova estratégia seria uma grande reviravolta no passado histórico do PayPal. Uma lista de estrelas da indústria de tecnologia – Peter Thiel, Max Levchin e Elon Musk – deu vida à empresa. Abriu o capital em 2002, foi rapidamente adquirida pela

eBay

(EBAY), e viveu sob esse teto até 2014, quando foi desmembrada. Schulman, 64, ex-CEO da Priceline e Virgin Mobile USA, comanda o programa desde então.

O PayPal teve um enorme impulso pandêmico com o aumento do comércio eletrônico. Schulman e sua equipe se expandiram para criptomoedas, compre agora e pague depois, cartões de crédito e serviços internacionais. A negociação de ações parecia o próximo produto, assumindo aplicativos focados na Geração Z, como

Mercados Robinhood

(DE CAPUZ). A empresa disse aos investidores em fevereiro de 2021 que pretendia atingir 750 milhões de contas ativas em 2025 com uma base de receita de US$ 50 bilhões, quase dobrando seu volume de vendas a partir de 2021. O fluxo de caixa livre, disse a empresa, também pode dobrar, atingindo US$ 10 bilhões anualizados.

No entanto, rachaduras nessa visão logo surgiram à medida que as tendências de comércio eletrônico da pandemia começaram a desaparecer. As ações oscilaram no outono passado com os rumores de um acordo para o Pinterest, um sinal interpretado pelos investidores de que o PayPal não poderia atingir suas metas de crescimento organicamente. Esses temores foram validados em fevereiro, quando o PayPal recuou em suas metas para 2025 e cortou as previsões. A punição foi rápida; o estoque despencou mais de 30% em dois dias. Ele continuou caindo durante o verão, atingindo mínimas em torno de US$ 77.

O PayPal hoje parece menos ambicioso, embora esse possa ser um dos argumentos mais fortes para as ações. A empresa está se comprometendo a reviver as margens, que caíram 10 pontos percentuais em relação às alturas da era da pandemia. “O PayPal tem um grande programa de gerenciamento de custos em andamento para conter as despesas que se espalharam durante a pandemia”, diz Lisa Ellis, analista da MoffettNathanson. A receita dos EUA, embora com tendência de queda em relação à pandemia, aumentou 18% ano a ano. Os serviços de empréstimo e comércio mostram força.

A dança com Elliott parece outro catalisador positivo. A empresa está revisando seus planos de alocação de capital e balanço patrimonial – medidas solicitadas por Elliott. Um curinga: uma parceria com o Pinterest não está fora de questão, dado o envolvimento do ativista em ambas as ações.

Vários analistas aumentaram as metas de preço esta semana, incluindo James Faucette, do Morgan Stanley, que vê as ações atingindo US$ 134, um aumento de cerca de 36%. Os céticos permanecem, no entanto. Mark Palmer, do BTIG, reiterou uma classificação Neutra para as ações, observando que, embora tenha sido encorajado pelos cortes de custos e recompras, soa como uma "empresa madura implantando uma estratégia de colheita", em vez de um crescimento reacender. Ele vê a negociação de ações em uma faixa de 15% ao longo do próximo ano.

De fato, um desafio para as ações do PayPal agora é sua base de investidores. Será atraente para gerentes de crescimento, investidores de valor ou para aqueles que querem apenas uma ação capaz de retornar 10% a 15% ao ano, sem muito drama? Os touros dizem que está bem preparado para o último cenário. “Não é uma ação de crescimento superalto, mas é uma marca incrível”, diz Chris Brendler, analista da DA Davidson. “A avaliação tem um longo caminho para se recuperar, e essa é a oportunidade para os investidores.”

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